去年是小盘股的天下，尽管全年上证综指下跌14.31%，深圳成指下跌9.06%，但是中小板综指却在2009年上涨113%的基础上再次上涨28.37%，创业板也上涨了9.97%。

    物极必反，今年伊始流动性紧缩预期重创小盘股行情。1月份小盘股走势极为赢弱。中信小盘股指数，中小板综指和创业板综指当月分别下跌6.9%、10.4%和10.3%。相比之下，沪深300指数仅下跌2.9%，中信大盘股指数下跌2.4%。尽管上市公司基本面变化不大，但通胀引发的流动性紧缩预期给市场情绪带来较大冲击，从而引发机构调仓和小盘股估值的修正。

　　其实本轮小盘股调整和历史上两轮小盘股大跌没有可比之处。当前中国经济增速回落和资金面趋紧已被市场充分预期；根据预测，今年GDP增速将“前低后高”，而CPI将“前高后低”，这意味着宏观环境将逐季改善。微观方面，已上市中小企业的基本面相当稳健，中小板和创业板公司平均手持净现金达2.5亿元和4.9亿元，出现经营和财务风险的可能极低。2011年上市公司业绩的平均增速预测将达22%。在宏观经济整体保持健康成长和中国经济增长结构正发生转型的情景下，流动性紧缩预期对于小盘股走势的影响只是短期的，小盘成长股行情的宏观经济背景和逻辑没有发生大的变化。

    我们在《结构性行情将贯穿2011年》曾经指出：“今年是十二五开始的第一年，也是结构性转变的第一年。因此我们要紧扣‘消费+新兴主线’，看好消费升级和战略性新兴产业两大领域”。《2011年的翻倍牛股还在重组和题材中》也指出“介入的时候一定要有动力出现，才不会等太久而失去耐心，从周线上观察，底部出了大量的个股，隔不了多久，都会暴出大行情。如果加上诱人的远景题材，其爆发性就更大”。

    虽然目前市场风格偏向大盘股，但值得注意的是基金持有小盘股的仓位已大幅下降到36%，而大盘股持仓比例则上升至46%，前期机构持仓小盘股过于集中的风险得到一定释放。估值方面，主板、中小板和创业板小盘股的动态市盈率己回落到24倍，30倍和35倍的水平，不少个股具备投资价值。因此我们判断3月份起小盘股有望逐步走强，在操作上建议投资者重点关注近期大跌但基本面良好、业绩增速确定的优质小盘股，在下跌中潜伏布局，以把握跌出来的机会。