困难时刻要看到光明

如果有人在20世纪90年代似乎觉得所有股票价格都不高，到2003年时，则觉得所有股票价格都不低了。正如格雷厄姆（华尔街价值投资鼻祖，股神巴菲特的老师）指出的那样，钟摆又摆回来了（市场就像一只摆钟，永远在短期的乐观（它使得股票过于昂贵）和不合理的悲观（它使得股票过于廉价）之间摆动。）。——从非理性的兴奋摆向毫无根据的悲观。在2002年，投资者从股票型基金抽回了270亿美元的资金。另据证券业协会的调查，已有十分之一的投资者将其股票投资减少25%以上。那些在20世纪90年代末疯抢股票——当时其价格正一路走高，因而越趋昂贵——的人，开始随着股票价格不断走低而不断抛售股票，在我们看来，此时的股价已经变得较为低廉了。

这种做法完全是南辕北辙。随着股价的走高，成功的投资者会认识到风险在加大，而不是减少，反之，股价走低也会使得风险随着减少，而不是增加。成功的投资者在牛市中反而会忧心忡忡，因为牛市正使得股票价格变得越来越昂贵，相反（只要你手中持有足够应付日常生活所需的资金），我们应该欢迎熊市，因为它把股价拉回到低位。——《聪明的投资者》

所以，不要沮丧，当前全球股市持续暴跌下的今天，股票价格正变得越来越便宜。由于市场坏消息不断（美国经济复苏疲软，希腊债券危机，中国通胀压力货币紧缩）使得股市不断下跌，股票价格变得越来越便宜，但现在已经进入以进入一个相当安全和理性的财富积累时期。在市场最困难的时刻我们应该看到光明，每次最熊的熊市过去之后迎来的都是资产倍增数倍的大牛市。

                                     包杨于2011年国庆期间重温价值投资经典书籍《聪明的投资者》有感