新东方17日宣布，SEC将调查公司调整VIE结构，致使股价暴跌34.32%。昨天（7月18日）新东方再遭浑水公司质疑，给予新东方“强烈卖出”评级，致使新东方股价再跌35%，报9.5美元，创5年新低。两个交易日该股市值蒸发近60%，约20亿美元。


    VIE英文直译为“可变利益实体”，国内称之为“协议控制”，这个2000年由新浪在美国上市而创立的“新浪模式”有10多年历史。新浪模式随后被一大批中国互联网公司效仿，搜狐、百度等均以VIE模式成功登陆境外资本市场。2007年11月，阿里巴巴也以这一方式实现在香港上市。

    除了互联网，10年来，到境外上市的传媒、教育、消费、广电类企业也纷纷采纳这一模式。而随着VIE的风行，美国通用会计准则（GAAP）也专门为此设计了“VIE会计准则”，允许在美上市的公司合并其在中国国内协议控制的企业报表，这一举措解决了困扰中国公司的财报难题。据不完全统计，从2000年至今，通过VIE模式实现境外上市的内资企业约有250家。

    10多年来，VIE模式风平浪静，让它再度热络起来的是去年6月，马云做了一个“艰难而不完美的决定”，赢得了支付宝，却几乎“得罪”了整个互联网业，被指鬼鬼祟祟，从而打开了VIE模式的潘多拉魔盒。

    这次新东方面临的指控就是VIE结构问题，虽然新东方CFO称，公司调整VIE结构光明正大，只是清理那些与公司运营完全无关的VIE老股东，与马云支付宝VIE事件完全不一样。新东方正是为了避免支付宝VIE事件引发的担忧，才主动调整VIE模式。

    但这并不能消除，也根本无法消除市场“狩猎者”们的误解和曲解，它们就等着市场起浑水，趁机摸鱼。浑水公司就是这样一个闻腥起欲的家伙，该机构昨天在报告中称，新东方曾对外声明公司不允许有特许连锁加盟经营，但新东方存在大量的连锁加盟店；浑水还声称，新东方过去报告的毛利润率超过60%有造假嫌疑，而业内企业表示教育行业毛利合理水平在20%-30%，新东方的问题远比一个不稳定的VIE结构严重，其经营的学校设施属于国家资产，对于合并资产表示怀疑。

    浑水公司将SEC调查新东方VIE的问题，扩展到对新东方特许连锁加盟经营、毛利润过高的质疑，明显是浑水摸鱼，落井下石，而且看起来“合理”，因为只要自己无法理解，或目前还未了解的，作为市场研究机构，都有质疑权。至于是真不懂，还是假质疑，那得由自己说了算。

    浑水声称“看穿了中国公司的真相。”而且它坦承自己就是为了浑水摸鱼。“中国成语有云，浑水摸鱼，亦可称为‘不透明产生敛财契机’。”这句话被浑水公司写在主页上。

    自2010年底以来，成立才一年的浑水公司多次出击中国概念股：逼迫中国企业绿诺科技于纳斯达克退市，质疑东方纸业、嘉汉林业、分众传媒等企业，致使其股价狂泻，分别被交易所停牌或摘牌。业内人惊呼浑水为“忍者刺客”。

    在新东方之前，最近的一次发生在2011年6月28日，浑水公司突然向上海展讯通信抛出一封公开信，要求展讯CEO李力游回答信中15个关于公司财务的疑问，致使展讯通信在30分钟内股价狂泻，最大跌幅达到34.78%。香港上市的雨润食品，也在此期间遭暗算，市值4天蒸发157亿，其中就有浑水公司的影子。

    浑水公司的创立者卡森•布洛克(Carson Block)，35岁，美国人，毕业于南加州大学马歇尔商学院，主修金融，辅修汉语。是一个汉语流利的“中国通”，金牌投行分析师兼律师，深谙中国事务，卡森以这些“标签”被海外追捧者形容成一位潜行在中国资本市场里神通广大的忍者，而部分中国上市公司混乱的财务状况，更给了其可乘之机。

    浑水公司这么操作，居然是合法的，要告浑水，几乎没有胜算。除非你能证明浑水与人合谋操纵股价，那就是另一回事，但证据在哪里？

    既然自己成了上市公司，就别抱怨人家的质疑。排除质疑的唯一办法是不做假账、不发不义之财和不法之财。可惜，对不少中国概念股，这个道理懂得太晚了。

    巴菲特说，你在厨房里发现一只蟑螂，那多半不会只有一只。心生邪念通常是走上了一条不归路，成功一次会上瘾，但有了一个错误就必须用更多的错误去掩盖。如果你真的错了，并且进入了媒体和做空投资者视线，那就自认做一个倒霉蛋吧。（来源：财讯网）