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有担保产业债分析—13三福船（124218）
(2014-11-02 09:52:52)
标签：
股票财经财务自由低风险低风险投资 |
分类： 财务自由之路 |
目前债券价格上涨迅速，收益率快速下滑，选债以短久期为主
债券基本情况，距离回售日期1.4年，到期收益率8.0%（回售收益率），债券规模7亿元。
公司主营业务是船舶制造
一、整体偿债能力
1）总资产：66亿人民币
2）总负债：28亿人民币
3）资产负债率：42.9%
4）流动资产：48亿
5）货币资金：23亿
流动资产大约是总负债的1.7倍，货币资金／总负债＝0.82
偿债能力优秀！
三、运营能力
1）营业收入：17亿（半年）
2）应收账款+应收票据：0
3）存货：16.7亿
4）存货周转时间：179天
四、盈利能力
1）营业利润：1.3亿（半年）
2）利润率：7.6%
3）经营中的净现金流：5亿，现金流极好
4）财务费用：475万，利息负担极低。
五、担保情况
（一）由发行人以自有的5万吨级舾装码头为本期债券提供抵押担保。码头总长为610
米，分三期建造，其中，210米设有后平台，平台总宽度为31米，另有码头的引桥二座，
引桥总长60米，宽12米。按照《资产评估操作规范意见》要求的评估工作程序，选用适宜
的评估方法进行分析和估算，委估资产评估值为150,327万元。
担保倍数超过2倍
（二）由中海信达担保有限公司提供再担保。
点评：
1）负债率很低，货币资金几乎可以偿付所有负债
2）没有应收账款，说明造船业在迅速复苏
3）现金流极好，也说明造船业在迅速复苏
由于债券价格整体非常高了，防范风险更加重要，13三福船看不出任何违约风险，8%的收益率尚可，目前AA－的主体评级不能做正回购，但是也许未来评级会提升，那么就是大利好。而且13三福船是X＋Y类型的债券，X端较短，票面利息6.9%还不错，如果未来上调评级，Y端的进攻可以让票面价格回升到100元以上。
PS：本人持有6%仓位13三福船
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