如何管理正回购的杠杆！_david自由之路

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如何管理正回购的杠杆！

(2013-06-23 16:25:51)

标签：

股票

财经

行情

分类：财务自由之路

近期高等级的大盘可转债大跌，让高杠杆持有者惊出一身冷汗，正回购是一把双刃剑，做的好可以放大收益，做的不好可以放大亏损，那么我们如何对杠杆进行管理，保证不会因为杠杆受伤，到情绪失控呢？

1、融资盘杠杆

指数	净值	自有资金	融资资金	总金额	杠杆
100	1	100	100	200	2.00
95	0.9	90	100	190	2.11
90	0.8	80	100	180	2.25
85	0.7	70	100	170	2.43
80	0.6	60	100	160	2.67
75	0.5	50	100	150	3.00
70	0.4	40	100	140	3.50
65	0.3	30	100	130	4.33
60	0.2	20	100	120	6.00
55	0.1	10	100	110	11.00
50	0	0	100	100

第一个例子是融资盘杠杆，假设自有资金100元，再融资100元，初始杠杆为2，未来始终保持100元的融资盘不变，我们做一次沙盘演练。

当指数从100点下跌到50点，融资者爆仓，股市下跌中，杠杆比率不断上升，是导致爆仓的原因

本次大盘下跌，肯定另很多融资盘很受伤，因为一些融资盘的杠杆比率是10，也就是下跌10%就爆仓了，所以融资盘炒股，很容易资产清零，再无翻身的机会。

2、衡定杠杆操作

指数	净值	自有资金	融资资金	总金额	杠杆	融资增减	调整后总金额	调整后杠杆
100	1	100	100	200	2.00	0.00	200	2.00
98	0.96	96	100.00	196	2.04	-4.00	192	2.00
96	0.920816	92.08163	96.00	188.0816	2.04	-3.92	184.163265	2.00
94	0.882449	88.2449	92.08	180.3265	2.04	-3.84	176.489796	2.00
92	0.844898	84.4898	88.24	172.7347	2.04	-3.76	168.979592	2.00
90	0.808163	80.81633	84.49	165.3061	2.05	-3.67	161.632653	2.00
88	0.772245	77.22449	80.82	158.0408	2.05	-3.59	154.44898	2.00
86	0.737143	73.71429	77.22	150.9388	2.05	-3.51	147.428571	2.00
84	0.702857	70.28571	73.71	144	2.05	-3.43	140.571429	2.00
82	0.669388	66.93878	70.29	137.2245	2.05	-3.35	133.877551	2.00
80	0.636735	63.67347	66.94	130.6122	2.05	-3.27	127.346939	2.00
78	0.604898	60.4898	63.67	124.1633	2.05	-3.18	120.979592	2.00
76	0.573878	57.38776	60.49	117.8776	2.05	-3.10	114.77551	2.00
74	0.543673	54.36735	57.39	111.7551	2.06	-3.02	108.734694	2.00
72	0.514286	51.42857	54.37	105.7959	2.06	-2.94	102.857143	2.00
70	0.485714	48.57143	51.43	100	2.06	-2.86	97.1428571	2.00
68	0.457959	45.79592	48.57	94.36735	2.06	-2.78	91.5918367	2.00
66	0.43102	43.10204	45.80	88.89796	2.06	-2.69	86.2040816	2.00
64	0.404898	40.4898	43.10	83.59184	2.06	-2.61	80.9795918	2.00
62	0.379592	37.95918	40.49	78.44898	2.07	-2.53	75.9183673	2.00
60	0.355102	35.5102	37.96	73.46939	2.07	-2.45	71.0204082	2.00
58	0.331429	33.14286	35.51	68.65306	2.07	-2.37	66.2857143	2.00
56	0.308571	30.85714	33.14	64	2.07	-2.29	61.7142857	2.00
54	0.286531	28.65306	30.86	59.5102	2.08	-2.20	57.3061224	2.00
52	0.265306	26.53061	28.65	55.18367	2.08	-2.12	53.0612245	2.00
50	0.244898	24.4898	26.53	51.02041	2.08	-2.04	48.9795918	2.00
52	0.26449	26.44898	24.49	50.93878	1.93	1.96	52.8979592	2.00
54	0.284835	28.48352	26.45	54.9325	1.93	2.03	56.967033	2.00
56	0.305934	30.59341	28.48	59.07692	1.93	2.11	61.1868132	2.00
58	0.327786	32.77865	30.59	63.37206	1.93	2.19	65.5572998	2.00
60	0.350392	35.03925	32.78	67.8179	1.94	2.26	70.0784929	2.00
62	0.373752	37.3752	35.04	72.41444	1.94	2.34	74.7503925	2.00
64	0.397865	39.7865	37.38	77.1617	1.94	2.41	79.5729984	2.00
66	0.422732	42.27316	39.79	82.05965	1.94	2.49	84.5463108	2.00
68	0.448352	44.83516	42.27	87.10832	1.94	2.56	89.6703297	2.00
70	0.474725	47.47253	44.84	92.30769	1.94	2.64	94.9450549	2.00
72	0.501852	50.18524	47.47	97.65777	1.95	2.71	100.370487	2.00
74	0.529733	52.97331	50.19	103.1586	1.95	2.79	105.946625	2.00
76	0.558367	55.83673	52.97	108.81	1.95	2.86	111.673469	2.00
78	0.587755	58.77551	55.84	114.6122	1.95	2.94	117.55102	2.00
80	0.617896	61.78964	58.78	120.5651	1.95	3.01	123.579278	2.00
82	0.648791	64.87912	61.79	126.6688	1.95	3.09	129.758242	2.00
84	0.68044	68.04396	64.88	132.9231	1.95	3.16	136.087912	2.00
86	0.712841	71.28414	68.04	139.3281	1.95	3.24	142.568289	2.00
88	0.745997	74.59969	71.28	145.8838	1.96	3.32	149.199372	2.00
90	0.779906	77.99058	74.60	152.5903	1.96	3.39	155.981162	2.00
92	0.814568	81.45683	77.99	159.4474	1.96	3.47	162.913658	2.00
94	0.849984	84.99843	81.46	166.4553	1.96	3.54	169.99686	2.00
96	0.886154	88.61538	85.00	173.6138	1.96	3.62	177.230769	2.00
98	0.923077	92.30769	88.62	180.9231	1.96	3.69	184.615385	2.00
100	0.960754	96.07535	92.31	188.383	1.96	3.77	192.150706	2.00

第二个例子，大盘每下跌2%，就对杠杆做调整，始终保证杠杆比率是2倍。

经过演算，大盘下跌50%，2倍杠杆投资没有爆仓，净值剩余大约0.25

当大盘再上涨100%，指数恢复到100时，净值恢复到0.96

目前正回购的标准券设置，掐死了最大杠杆比率，属于衡定杠杆操作，只要没有信用风险和流动性风险，投资者没有崩盘的可能性。

并且低位减仓高位加仓，对净值有影响，但影响不是很大，即使出现下跌50%的黑天鹅事件，只要价格恢复，对净值的伤害仅4%左右。

所以，持有中行转债、石化转债的投资者，只要债券到期兑付，永远没有爆仓的风险，爆仓只有一种可能，就是被吓坏了低位割肉。

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