2012年9月19日

工行转债价格跌破100元，收盘99.75，相对正股溢价1%

石化转债价格跌破96元，收盘95.95，相对正股溢价13%

中行转债价格也在96元，相对正股溢价接近20%

假设大盘股波动率为10%，按+10%和-10%计算。

进攻性= 转债涨幅/正股涨幅

防守性= 转债跌幅/正股跌幅

工行转债的进攻性 = 0.9(上涨后溢价为0）防守性= 0.2（跌到97元，溢价9%） 攻/防=4.5

石化转债的进攻性 = 0.4(上涨后溢价为7%）防守性= 0.1（跌到95元，溢价22%） 攻/防=4

中行转债的进攻性 = 0.1(上涨后溢价为11%）防守性= 0.1（跌到95元，溢价29%） 攻/防=1

所以，去年9月份，工行转债是最佳选择，到目前，工行转债涨12%。石化转涨9%，中行转不到1%

2013年1月4日

工行转债价格112.05元，相对正股溢价0.1%

石化转债价格104.97元，相对正股溢价大约5.01%

中行转债价格96.89元，相对正股溢价大约11.19%

工行转债的进攻性 = 1(涨到122元，溢价为0）防守性= 0.7（跌到105元，溢价3%） 攻/防=1.43

石化转债的进攻性 = 0.7(涨到112元，溢价为2%）防守性= 0.6（跌到99元，溢价9%） 攻/防=1.17

中行转债的进攻性 = 0.4(涨到101元，溢价为5%）防守性= 0.1（跌到96元，溢价20%） 攻/防=4

所以，目前中行转债是最佳选择，而且中行转债做2倍杠杆，进攻性可接近石化转债和工行转债，且防御性超强。