最初的南山转债是申购来的，成本100元，后来随着金融危机的到了，股市和债券同时下跌，南山转债也跌破100元，最终稳定在95元，我也加仓到10万元。

2008年10月底的某一天，南山转债破位下跌，每天下跌3-4元，几天后居然下跌到82元，这个时候网上又传言，南山铝业要破产，南山转债血本无归，经过仔细分析后，我加仓到100万元，当时买入的理由如下：

从收益来讲
1、纯债年收益6.35％,已经可以满意
2、考虑到3.5年后启动回售，到时转债价格必然高于回售价格，则年收益可超过7.42%
3、3.5内仍存在下调转股价的可能。
4、有色金属属于波动性很大的行业，不排除再来一次商品牛市，股价大涨超过转股价
从风险来讲
1、如果南山铝业破产，做为无担保转债，如果能拿回84％的钱，则不亏，否则亏损
2、从2008年三季度报表看，南山铝业净资产80亿，负债48亿，其中可转债负债28亿，短债20亿，货币现金20亿，基本没有偿债问题。
3、28亿可转债是能转股的，如果南山铝业资金吃紧，完全可以下调转股价，促使债券持有人转股。
总的看来，南山转债破产概率和暴利概率基本相等，相互抵消，考虑95元时回售收益也有4％，仍然算是保底，预计未来半年内南山转债可以回到95元。

无担保企业债，分离债，可转债风险分析
1、企业债公司利息负担较高（例如新湖债，每年付息9％是很大一笔压力），到期必须偿还，上市公司采用高息企业债融资，本身就表明资金压力很大，所以企业债风险最大
2、分离债利息较低，一般年利息低于1％，公司负担小，上市公司采用分离债融资是为了圈钱（圈权民的钱），如果权证行权可以减少公司负债，但分离债到期也必须偿还，所以分离债风险适中。
3、可转债利息较低，公司负担小，上市公司采用可转债也是为了圈钱，但与分离债不同的是，可转债可以下调转股价，当上市公司债务比例过高时，完全可以通过下调转股价逃债，所以风险最低。

最后我在95元清仓，盈利大约10万多，当然再一次卖早了，2009年股市上涨，南山转债下调转股价，最终涨到180元，可惜我只吃到了很小一部分鱼头，把市场错误估计的信用风险这部分利润吃到了。