转自：周显《炒股心法－股票的价值到大破价值投资法》

说到资产，即每股NAV。你是公司的股东，公司的资产你应佔有一份，理论上如此，但也隻是限于理论上如此。

…… 「价值投资法」有两种。一种是真正得其心法的，即是由Benjamin Graham发明，由巴菲特发扬光大的那种。另一种是隻看其表面，隻得皮毛的，即是放狗屁。早在二十年前，香港有一位天才已想出了破解放狗屁的法子，而且是大破特破的破法。这种方法有个名堂，叫「向下炒」。

向下炒有两种，一种是公司有资产的炒法，一种是公司是空壳的炒法，两者的内功心法相同，但武功招式各异，然而万变不离其宗，目的隻有一个︰抢光小股东的钱。

在此天才发明以前，假使一间公司的每股资产淨值是1元的股票，老闆决不会以0.9元卖出。任何脑筋正常的人，都会想到这一点︰蚀本出货，岂非很笨？这种想法是对的，因此，当原值1元的股票跌至0.9元时，价值投资者，便入货了。如果跌至0.8元，更加要大入特入了。

直至有一天，一位绝世天才出现了，正是天不生圣人，万古如长夜，他非但以0.9元卖出原值1元的股票，0.8元他也卖，0.7元卖，0.6元更要卖。真是跳楼大平卖，要钱不要货。

初时，人们蜂拥去买平货，结果却是越买越平，不要紧，价值投资，公司有实质资产，股票有价值嘛，越平越买，可以「沟澹」，减低平均成本嘛。最后，当他们把所有现金都买了这些廉价股票之后，股价跌到0.25元，股价隻有资产淨值两成多，是平无可平了，不再下跌了。因为大股东能够沽出的股票都沽光了，再沽下去，控制权也将失去，这向下炒的游戏也没法子下去了。

看到这裡，大家一定想，既然股价跌不下，就应回升吧。等到这时候才买入股票，终于可以赚点小钱吧？不，小股民猜错了。到了这时，才是出杀着的时候。绝世天才公司批出新股，每股0.2元，接手的不消说，是老闆的友好，直接点说，是他的代理人，俗称「人头」。这些廉价新股可以补回他先前高价沽出了的股票︰当日以0.25元至0.9元卖出的股票，可以0.2元买回来，你说这老闆是赢了还是输了？

如果股民在0.2元进货，太好了，老闆照样可以0.2元的价钱卖给你，你要多少，他卖多少。当你买到无法再买时，他再把股价压下，以0.1元再批股给自己和友好。总之，你无可能赢，他则赢梗，死未！

不批新股也无妨，老闆可选择供股。现时的法例比较严格了，大比例供股时，大股东是不能投票的。故此老闆隻能温柔地供，比如说，二供一吧，现价已跌至0.2 元，每股供0.15元，折让两成半。没钱参与供股的股民，马上就输了。哦，股民有钱，参与供股，不要紧，多供几次，终有一天他们会弹尽粮绝，被迫退出竞赛。

嗯，供股次数太多，虽能赶尽杀绝，但赢得太慢了，我宁愿少赢一点，但赢得更快，方法是私有化。私有化并非没有缺点。用比市价高的价钱来收购，是吃了一点儿的亏。但当你已经大赢特赢时，施捨一点点麵包屑给小股东，当是打发乞丐也好，什麽都好吧。私有化的优点是用最快的速度吃走了整个饼，留给股东少少的饼屑，即是高于市价的收购价，这就叫皇恩浩荡了。但有些情况是不宜私有化的。当公司拥有大量资产，而股价极度偏低时，就可藉着私有化鲸吞资产，是成本低效益高的妙法，快手快脚的抢走了小股东的「应份」（Equity）。但当公司是空壳一个，私有化也就没有作为，隻能继续利用它的上市地位，去抢小股东口袋裡的钱。

自从那位天才发明了这旷世财技后，不断有聪明人改良技术，至今为止，这技巧已经发展得十分完善，操作简单，比视窗还要易用，每个懂得财技ABC的人，都不会不知。

大家不妨看看资料，股价低于资产淨值的公司，就是在大牛市，也还多的是，就是因为向下炒的缘故。