四 2009年投资小结

1投资的魅力

有一个展示复利魔力的小故事：一位苏丹对一个大臣心存感激，因为这个大臣伟大的行为，挽救了苏丹的帝国，苏丹希望好好的奖励这位大臣，大臣谦逊的回答说，只愿意接受在西洋棋盘第一格放一粒小麦，第二格放两粒小麦，第三格放四粒小麦，第四格放八粒小麦…….依次类推，把64个格子放满就行。苏丹以为这是一个简朴的要求，马上就同意了。

悲惨的是，苏丹并不能熟悉到复利可怕的力量。任何东西连续加倍64次，都会变为天文数字。少数几粒小麦经过复利计算，总价值比整个帝国所有财富加起来还多！

投资改变人生。只要你每年能够取得26%的投资复合收益，那么每隔3年，你的资金就可以翻一番。20年就可以取得100倍的投资回报。这个回报是惊人的。如果你有100万，20年后你的资产可以达到1个亿。所以，复利被认为是世界第八大奇迹。

2 独立思考

2009年3月12号，我在自己的投资笔记里写了一句话：我认为一生最重要的投资机会来临！然后果断开通了港股交易，全仓买入H股。从3月份到12月31号，取得了160%投资回报。

在3月份的时候，经济形势还很模糊。整个世界还处于经济危机的阴影之下，经济没有止跌的迹象，更看不到未来的方向。香港恒生指数跌至11000点上下。上证指数大约徘徊在2000点左右。多次传来投资者跳楼事件，投资者还没从08年的暴跌中缓过神来，恐惧，怀疑，担心，茫然。在这种情况下，很多人都在观望。在这种时候选择出击，需要一点判断力和勇气。我很庆幸自己做到了。

总结：独立思考是投资第一要义！

格雷厄姆：如果你总是做显而易见或者大家都在做的事情，你就挣不到钱。

巴菲特：我总是在别人贪婪的时候恐惧，在别惹恐惧的时候贪婪。

费雪：当你的投资思想和整体趋势相反时，你必须非常非常确信自己是正确的。

3 买入并持有！

初涉港股，基于谨慎原则。我采取了分散配置的方法。把资金分配在5只股票上。这5只股票分别为兖州煤业，达芙妮，金利来，上海电气，凤凰卫视。

达芙妮跟金利来属于我一贯喜欢的消费类企业。而且都是品牌消费品，竞争优势很难短期恶化。兖煤的财务状况非常棒，有机会在经济低谷进行扩张。地处山东，紧邻市场，而且有自己的铁路，运输成本低。兖煤的海外扩张稳步推进，尤其是澳大利亚。其煤气化项目进展良好。上海电气在上海具有举足轻重的低位，在中国的重型装备行业也具有举足轻重的影响力。劣势是机制，国企效益低下，资本收益率低。买入凤凰卫视的理由很简单，凤凰卫视本身我就不谈了，这是国内难得的优秀电视企业。我认为经济危机导致出口受挫，很多企业会开始重视内需的拓展。内需要扩展，就必须创品牌，就必须做广告，只要做广告凤凰卫视这类企业就要受益。有些企业在创品牌的过程中就死掉了，有些企业会活下来。我们无法确定哪些企业可以成功创立品牌，但是我们可以确定的是凤凰卫视这类企业会从中受益！

这个组合如果持续到不动。那么收益为170%。后面我做了几次调整，因为我认为新发现了“更值得”投资的股票。结果收益率只有160%。另外，我在兖煤上涨了1倍时，认为已经上涨较大，获利了结了，结果兖州煤业又上涨了1倍。

轻易改变自己当初的决定，说明当初的决定很轻率。就跟一个轻易离婚的人，在选择婚姻伴侣时应该是比较随便的。想好了才去做。三思而后行。

卖出股票的三种情况1随着研究的深入，发现自己买错了 2随着时间的推移，公司基本面变坏了。3发现了更值得投资的股票，而且非常非常确信。费雪建议，对第三种情况一定要慎重再慎重。情人看起来总是比老婆好，其实不然。

总结：1不要轻易改变你的投资组合。2不要因为一个股票已经上涨很多就卖出。

费雪：如果在购买普通股时完成了正确的工作，那么卖出的时机几乎永远不会到来。

巴菲特：如果你不打算持有一支股票十年以上，那开始你就不应该买进。

4  能力圈 

刚涉足H股，感觉好像遍地是黄金。钱就在那里，只等你去捡！我发现了一只叫中国包装的企业，做的是马口铁包装。属于彼得.林奇喜爱的那种业务枯燥令人生厌的企业。我感到很有兴趣，随便一翻，发现便宜的惊人！单分红收益就可以达到30%以上，PE不到1.6倍，PB就更低了。光现金就4亿，市值只有2亿不到！流动资产6亿，流动负债不到3亿，运营资金看起来也没问题。银行贷款也不多，才8千万左右。

这几乎是一个完美的机会！但是，我放弃了。

几个月之后，这个公司的独立董事集体请辞，银行逼债，股票停盘，现在正处于清盘退市的阶段。。。。。现在想起来，后脑勺直冒汗。

总结：固守自己的能力圈。当有些重要问题搞不清楚时，某些重大风险无法排除时，不要轻易投入资金。诱人的机会背后并不总是陷阱，但往往是陷阱。价值投资要有人弃我取的勇气，但更要有人弃我取的判断力。判断不了时，主动放弃。

5 闲聊投资

闲聊投资法是费雪提出来的。鼓励投资者主动跟企业的客户聊天，跟企业的竞争对手聊天，跟企业的管理者聊天。他认为这些交流有益于深入了解企业。从而为投资提供线索。我想在费雪的基础上加一点，主动跟其他优秀的投资者聊天。

我于4月份发现了价值投资群，现在有幸参与到这个群的管理中来。这个群的交流让我很受益，里面有很多价值投资高手，大家每天都在聊，投资，哲学，人生。。。无所不在。这些聊天看似闲扯，其实偶尔会有重要启发。古人说，与君一席话，胜读十年书。

以我自己为例，我在闲聊中发现了一个投资机会。动心同学在一个文件中偶然提到香港的旭日企业就是内地的真维斯。我对真维斯还是比较了解的，于是马上展开研究。最后发现这是一个非常好的投资机会。如果没有动心同学的这个文件，我可能一直都不知道这个企业，自然也不可能发现这个机会。

总结：成功的捷径是与成功者为伍。It's simple to be a winner，stay with winners.

6 目标管理

我的投资目标是每年取得26%的年复合投资收益。这是一个很有难度的目标。20年100倍。今年的投资业绩按26%的年复合收益来折算，相当于4年目标已经完成了。20年的时间也相应只需要16年就可以了。再接再厉。

加油 2010！