美国债孽息大升逼近3%，预示美联储再次加息似乎又在眼前，对于中美这对全球贸易双胞胎。老陈学习经济学基本知识得知：美国贸易赤字=美国资本项目盈余，中国贸易顺差=中国资本项目赤字，同时美国贸易赤字与中国贸易顺差正相关，中国资本项目赤字与美国资本项目盈余正相关。中美就是资金流与物流的循环系统，美国加息了，就是在收缩上述的经常项目与资本项目，以会计学原则可以马上推论中国的央行资负表也会同步收缩，换言之，美国加息将推升中国的名义利率。于是中国投资人又不蛋定了，钱少了，股票会不会跌？

在谈中国股票前老陈要先闲话玄宗，国债孽息上升，无疑就预示债市大熊市来临。对于美国这个特别的经济体还预示对其资本市场利好（要注意这点，其他经济体与之不同）。利率对汇率的传导作用，在美国很独特，我们来看看美元与美股的长期走势就知。下图中包涵了“逆向资本”以CFTC统计的机构净持仓数据，老陈就不扯开去了，看官自己细观。

上图显著指明：美元与美股在长周期上正相关，美元涨，美股亦升。如果美债预言加息是正确的，那么美元币值必然上升，那么我们可以推论美股牛市仍未走到头。事实上，美股的融资额也还在创新高。

“逆向资本”一直追踪的美国股票与黄金的比值，也仍处于均值以下（下图中的斜直线），也就是说，黄金相对于股票，在长周期上仍不值得投资。

回到文首的话题，如果利率上升，资本市场会不会走熊？这个答案老陈之前文章里重复了多次：卢索德集团早就在N年前就统计过了，利率上升期，股市走牛。很多投资人为什么不相信统计数据，而笃信意识的偏见？是数据不好找？还是不会分析数据？还是太懒了？

上图是标准普尔500指数和美债孽息收益的波动，1962年至2017年。几乎所有的利率上升期，股票都是升的！老陈用阴影标示出来了。以后，再听到砖家说“加息不利于股市”，请先给他一板砖。我们再来看看大陆两市的融资额，也还不错，至少看不出有巨大危险。老陈一直对我国经济前景不乐观，顺带对中国股市也没太大兴趣，但不看好，不等于大空头，中国股市就现在位置大跌，也不符合客观规律。

“逆向资本”统计了上海、深圳、香港三地的长期市盈率（尤其深圳股市的月度市盈率，下图绝对是全网络唯一，版权所有，盗版请代为帮忙提一句“逆向资本”哦）。

恒指市盈率仍处于低位（虽然没有2016年初，写《中国未来仍不乐观（八）》时那么便宜了），同时上证市盈率也处于历史相对低位区域，老陈没明白2015年面对上证五千点仍大谈牛市起点的高士，为什么在如今这么个不上不下的位置反而胆寒了？

真正应该胆寒的，老陈觉得还是中国房地产吧。从前有个穷鬼叫卞和，得了一块无价宝玉，结果被砍了两条腿，还是隔了多年，分两次砍的。这个故事多有不尽不实，明显是左丘明同志虚构出来点醒今日之国民的——我等第三世界（最多第二世界吧）的穷鬼（以人均年收入计），却拥有了全世界最贵（就算非最贵，也算之一吧）的房价，未来等待我们的会不会是一刀斩去两条腿的价格下跌呢？还可能要分至少两次砍，很痛苦，很漫长。