春天或将到来

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请注意：⒈本文有不少预测值，对结果有很大影响。⒉观点是基于跨度两年的波动，并非针对短期，相反，老陈对短期并不看多，甚或看不懂。⒊在此文出炉前，老陈已有结论，且推论并非源自下述数据，本文因此具有很强主观色彩。⒋本文讨论品种针对NYMEX市场，不是A股。

如果美国天然气常规产能继续下降，加拿大进口量继续减少，美国国内天然气现有产能将不足以维持美国目前的需求水平。由于国际上期货交易以Henry Hub价为标准，美国数据是举足轻重的标杆。所谓“天然气储存过剩”掩盖了这个情况，一旦供需矛盾表面化，将导致天然气价格剧烈波动——09年9月至12月由2.7美元升至6美元可能只能算开胃菜。预测天然气价格快速变动的时间点是非常困难的，因其受许多因素影响，如经济周期性运动、天气或非经济原因。芝加哥能源专家Bill Powers认为未来19个月里，美国约有8.5亿立方英尺/天（bcf/d）供需缺口——约占全美用量的13%。换言之，2011年中期是个敏感时点。Bill研究了美国天然气供应的几个主要源，下表右侧七个天然气源占全美国750个天然气源总量的70%，虽然钻井仍可能发生变化，但无法在短期内彻底改变现况。Bill的数据及论点可以参阅其网站www.powersenergyinvestor.com。石油一直是投资界的宠儿，天然气的春天亦将来到。陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby

①Fayetteville页岩是过去五年里气井数量出现爆炸性增长的四大页岩之一，而Fayetteville天然气产量增速并未呈现爆炸性。尽管西南能源公司竭尽全力，提高产能，压缩成本。仍不能避免千余口钻井产能增速放缓的现况，2012～2013年达到3bcf/d或是其极限峰值。预计2011年中期，Fayetteville约900口井可以贡献2.25 bcf/d的日产能。②估计Haynesville页岩要困难得多，因路易斯安那州没有明确的数据公布。单井投入800万美元，现货价格低于3.50美元/千立方英尺（mcf），运营商等于在自杀。可以确定Haynesville大多数运营商都在采取减少钻井数量来保持2010年资产负债表的平衡，增速放缓不可避免。Haynesville页岩2011年中期日产能约2 bcf/d。③宾州与路州类似，Marcellus页岩没有连续数据可查。Marcellus是个成功的新开发页岩，预估有50～300兆立方英尺（tcf）巨大储量，但也存在同样大的发展障碍——当地居民与运营商对水资源的争夺已经进入白热化，司法与媒体全面介入，当地用水官司或为此的游行示威经常上CNN和CNBC头条。07年底日产能为80百万立方英尺/天（mmcf/d），2011年中期大约为500 mmcf/d。④大约五年前发现了巴聂特页岩的勘探公司——Devon能源和Newfield勘测了俄州中南部五十万英亩区域，Woodford页岩被发现。但7美元/mcf的成本使得运营商一直未盈利，预计随着成本逐渐下降，2011年中期产量或增至约550 mmcf/d。⑤Eagleford页岩最近进入商业开发阶段，早期的生产数据令人鼓舞，未来几年增长可能比较迅速，2011年中期或能达到200 mmcf/d。陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby⑥Cana Woodford处于俄州西部，正由Devon公司开发，该公司已经收购了10.9万英亩，09年三季度的数据是 53 mmcf/d。Questar公司已介入，2011年中期产量或增加至约150 mmcf/d。⑦Granite Wash是个致密砂岩层气藏，大约处于地下1.1～1.2万英尺，深井成本约为每口700万美元以上。先期的成功开发，吸引了大批经营者，似乎是每天都有新加入者。期望2011年中期大约500 mmcf/d。⑧Pinedale斜坡大约每90平方英里有千个钻井，其中大部分处于白垩纪兰斯组，穿插着几个不同的时间层，目前产量约1.2bcf/d，未来两年Pinedale斜坡极有可能发展为成本最低廉的气田，2011年中期或增至大约1.8bcf/d。

①以加菲尔德县为中心的Piceance盆地，在2009年初之前，钻探景观之繁荣委实壮观。然而，来自该地区的产量下降也同样惊人，由于自然条件和更为严格的环境法规，如今该地区产气实际上已陷于停顿。至2011年中期可能会下降800 mmcf/d。②德州铁路委员会将该州划分为10个区，第四区包括该州南部到墨西哥湾沿岸。四区天然气丰沛，有良好的渗透性和高压力，主要是垂直井。这种钻探方式可以在初期得到流量很高的天然气，然而，通常高压力会在六至十个月内耗散掉，随着压力下降，常规天然气产能下降率亦极高。四区已开发多年，气田进入成熟期，虽然钻井成本大幅下降，但钻探活动已大大减少。到2011年中期产量或将下降约1 bcf/d。③20世纪初的石油大发现，使得德州东部的六区在最近数十年来成为世界上最密集的钻探地区之一。过去两年，一些运营商误以为Haynesville页岩是个聚宝盆，直到去年他们才明确Haynesville是块难啃的骨头，从新把注意力集中到六区。但六区和四区一样，已经不再青春，2011年中期日产能或下降1 bcf/d。陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby④巴聂特页岩，老陈已多次介绍过，是美国最大的陆上气田。前期的低油价造成运营商推迟完成钻井，进一步压缩了生能。过去一年钻机减少了150个，将导致产量在未来几年巴聂特产量持续下滑。2011年中期预计产能下降2 bcf/d。⑤过去十年，美国天然气水上产量下降了近一半。过去7年，墨西哥湾天然气产量下降一直呈现自由落体，钻井平台数持续下降。2009年产量小幅增加，是因为修复2008年飓风损毁的管道所致。随着海上气井高压耗散，到2011年中期，预计墨西哥湾的生产力将下降3 bcf/d。⑥粉河盆地煤层甲烷气，是该国第二大体量的集中蕴藏带。但产能下降迅速，现在产能平均大约300 mmcf/d，且附带太多的地下水。由于水处理成本的关系，不得不强制关闭了许多钻井。2009年4月1日怀俄明州石油和天然气委员会的数据，自2008年8月以降已关闭大约8700口井，更有分析家认为此数量或超过1.3万口。而如果要重新启动这些井，需要数月时间来抽干地下积水，才可恢复到之前产能水平。至2011年中期粉河盆地或将损失掉200 mmcf/d的日产能。⑦对于加拿大天然气产量，09年11月12日Martin King撰写的研究报告有详细分析。加拿大西部沉积盆地包括萨斯喀彻温省、阿尔伯塔省和哥伦比亚省正快速衰减。钻探速度十分缓慢，产能以大约20%的速度下降。冬季地面冻结，至春季3月份前，加拿大钻探全面停止。加拿大产量下降将是全球最明显的。曾经令业界兴奋的哥省Montney页岩产量也在下降，从2008年10月2.7 bcf/d到2009年10月2.46 bcf/d。老井产量下降完全抵销了新井的增加量。如果加拿大没有能力维持国内生产量，天然气出口几乎可以肯定下降。现在出口下降大约150 bcf每月，至2011年中期或下降40 bcf/d。⑧最后一个可以逆转美国燃气供应量的源头是液化气（LNG）进口，但由于之前错误预见天然气生产情况，美国海岸LNG储运能力由超过10 bcf/d下降到不足1 bcf/d。另外美国签署的LNG采购合同比世界其他地区价格低，如果天然气价格强劲反弹，美国将无法锁定之前的低廉合同价。陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby

综上所述，老陈相信我们将在2011年前某个时间段，由于美国天然气供应下降且无法弥补，导致短期失衡，天然气价格快速上涨。投资者或可提前厘定策略，很好地利用此次难逢之良机。