石油危机和通胀展望

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先提出结论：

1、廉价石油既保证经济快速增长，也降低了通货膨胀率，但经济可能因为大规模的赤字开支和粮食价格上涨而失速。

2、石油储备枯竭和短期内出口供应降至零增长（2010年底前），将推动石油价格上涨，除非经济衰退转为长期。(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)

3、即使石油需求长期缓慢增长甚或零增长，石油价格仍将上升。这一进程将在短期内展开并将持续比较长一段时间（比如说十年）。

4、廉价的石油和能源仍然是必不可少的经济发展“常规武器”，这表明能源转型需要已迫在眉睫，奥巴马新政将指明未来10年的投资大方向。

5、传统的经济增长模式将抬升石油价格，下游石化类企业的成本位置将是第一目标（70～80美元/桶）。

6、在目前情况下，由于通货膨胀的威胁，恢复全球经济增长至关重要。正因如此，较高油价变成各地政治领袖非首要关注指标。政治家容忍油价上升，为投机者提供方便之门。

7、地缘政治冲击，自然灾害或其他原因将加快推动油价变动，不排除突然暴涨的可能。

G20峰会开出来对付经济衰退的药方只有两个：借钱或印钱。会议公报提到了赤字将高达5000亿美元。太多的钱追逐不多的商品只会令商品价格飞涨，而过高的物价又反过来损及经济增长。可以肯定，通货膨胀初期会产生一些虚假的复苏迹象。当石油价格回到60～75美元/桶有利于资源再分配，但当油价更高时即进入低增长的滞胀阶段。(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)

让我们回顾一下油价和全球经济增长，05～07年全球经济年化增长率4.5～5%，油价当时高于75美元/桶，可见经济可以忍受100美元以上的油价，但经济增长不可能强劲。从逻辑上讲，不过快的经济增长，会降低能源需求增长率，且丰富的供应，往往会促降石油和天然气价格。推论：（1）低经济增长有利于降低石油和天然气价格；（2）一旦油价失控，经济衰退甚至崩溃是唯一途径，以使石油和天然气价格下降到合理水平。

1978年，油价为60美元每桶，全球经济增长只有3%，全球石油产量达到历史最高水平。1978～1979年石油产量为55亿桶/年。之后，伊朗霍梅尼革命，伊朗石油出口大幅度下跌，地缘政治因素冲高油价，触发了第二次石油危机。今天的石油需求，以国际能源机构的数字，约8400万桶/天或306.6亿桶/年，现在全球人口约67亿，亦即人均4.6桶（bcy）。这大约只有1978年数据的17%弱。1978年世界人口总数约42亿，换句话说，今天新增的石油消费者或潜在消费者，已增加了相当于8个美国或16个日本或40个法国的当量（以1978年的标准）。幸运的是，新增的25亿人口90%以上集中在贫穷或低油耗地区。如果石油消费者再增加8个美国的当量，且消费强度又如美国那样，那么全球石油需求将增长约1.6亿桶/天。现在全球石油产量到达日产900万桶的可能性不大，人均石油需求下降是必然。1978年人均可用量为5.5bcy，1985年时只有约4.4bcy。今天为4.6bcy，略高于第二次石油危机时的谷值，现在正经历当年一样快速的经济衰退，但尚未出现通货膨胀。重现1978年石油人均用量峰值已不可能，但重现1980～1983年通胀和经济衰退的冲击，却似无疑问。(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)

世界石油需求增加过快，且不稳定，1970年4.25bcy，1978～1979年5.5bcy。自那时起，只要经济增长强劲，人均石油占有量都会有所增加。2000～2007年，由4.5bcy增长到4.8bcy。有多个因素在对油价、经济和通胀起作用，包括天然气和煤炭的供应与价格，能源依赖度和安全性问题，减缓气候变暖的政策倾向，发展替代能源等等。但是可以肯定的是，当前的全球经济衰退，石油需求下降，以及低通货膨胀率是短期现象。虽然国际能源机构和ASPO预计2020年可降低至3bcy。但今后10个月，到2010年初，还是推动油价上涨的因素占优。这些因素包括中东地区地缘政治冲击，深度的经济衰退，为抑制经济衰退开支的庞大赤字。第一次石油危机1973～1974年，油价有一次非常快速的上升，约295%升幅。1979～1981年石油危机，约100%升幅，不仅是由源于地缘政治冲击和供应短缺，而且还有非常高的通货膨胀，这可能是我们可以马上看到的剧情。