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国内保险公司到底谁最值得投资？
(2008-04-18 10:19:20)
标签：
股票 |
分类： 就投资谈 |
再谈中国保险公司
……陈宏杰博客 blog.sina.com.cn/timesbaby……
国内保险公司到底谁最值得投资？ (陈宏杰博客
blog.sina.com.cn/TimesBaby)
保险行业是双轮驱动，一看承保损益，二看投资水平。看一家保险公司好不好，上述两个指标是评判的重要依据。各保险公司因各自的财务标准不一，使得各自承保损益不一，为比较方便，我做了一些简单的财务处理。下表中数据，太保来自其A股财报，其他皆来自各家的H股财报。国寿未将投资型保单收入计入当期保费，老陈所列示保费收入已将该笔数额归入。07年承保损益由高到低排列为国寿（22.74%）、平安（14.90%）、太保（9.16%）、中财（-2.08%）。其中国寿为纯寿险承保损益，平安为寿险+财险承保损益（未将其银行、证券、信托业务数据计入），太保为寿险+财险承保损益，中财为纯财险承保损益。就业务类别和规模来看，平安和太保相似性最强，寿险类平安为16.37%、太保8.98%；财险类平安10.12%、太保9.56%，平安皆优于太保。总的来看，承保损益一项，国寿最优，今后国寿将进军财险行业，可视为一种低成本拓展，可以利用其寿险业务的基础，成本增加相对于收入增加将非常有限，未来增长预期乐观。 (陈宏杰博客
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投资水平，以投资净收益/总投资额为标准，07年投资损益由高到低排列为太保（9.66%）、中财（5.83%）、国寿（5.18%）、平安（3.21%）。平安财报上列示，总投资收益为14.1%，净投资收益4.5%；国寿总投资收益为10.24%，净投资收益为5.78%，都与下表所列不同。03～07年平安所公告的总投资收益分别为4.10%、4.10%、4.20%、4.30%、4.50%；净投资收益分别为4.50%、3.60%、4.30%、7.70%、14.10%。综合来看，平安的投资水平相当稳定，值得肯定，似更注重长线。而太保和中财波动性颇大，随市起落。03～07年国寿投资收益分别为3.52%、3.02%、3.38%、3.63%、6.28%，也很稳定，波动性介乎平安与另两家之间。平安投资Fortis以当下看，确实存在一定问题，而国寿买VISA，基本无人有太大疑义。投资人很实际，管你战略不战略，投了不赚钱，自然要降分，呵呵。 (陈宏杰博客
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综合承保损益和投资损益，我们以ROA来看，07年ROA由高到低排列为国寿（4.16%）、平安（2.78%）、太保与中财并列（2.23%）。国寿第一。关于各公司未来增长性的问题，可阅老陈之前的那些胡言乱语。 (陈宏杰博客
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|
年份 |
EV |
增长率 |
2倍EV |
3倍EV |
3.5倍EV |
4倍EV |
|
07年 |
9 |
25～50 |
18 |
27 |
32 |
36 |
|
08年 |
11.2～13.5 |
25 |
22～27 |
34～41 |
39～47 |
45～54 |
|
09年 |
14～16.8 |
25 |
28～34 |
42～50.4 |
49～59 |
56～67 |
|
10年 |
17.5～21 |
25 |
35～42 |
53～63 |
61～74 |
70～84 |
|
11年 |
21.9～26.2 |
25 |
44～52 |
66～79 |
77～92 |
88～105 |
|
12年 |
27.4～32.8 |
25 |
55～66 |
82～98 |
96～115 |
110～131 |
上述言论为老陈自言自语，不做投资推荐，只是投资思考，所列数据不保证正确（其中有不少，我存有疑问）。阅后买卖，盈亏莫怪。 (陈宏杰博客
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