另类视角看流通企业

……陈宏杰博客  blog.sina.com.cn/timesbaby……

好企业第一个标准是：可持续的高边际收益率。光明家具边际收益只有10%，销售费用、财务费用、管理费用、应交税金一综合，连年亏钱。同样在家具行业，美克的边际收益高达30%，股票溢价远远于市场平均水平。近几年的资源类股也有不错的边际收益，但绝大部分大宗商品的定价权不在中国，人为刀俎，我为刀俎，沦落为强周期，好时超预期，差时也超预期，只是预期方向不同。一定要搞资源类股，不妨将“中国定价权”作为一个要素，考虑进去。像世界番茄浆的定价企业新疆中基、还有煤炭类的神华、棉花类等一般会优于大势。(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)

所谓高边际收益率，也因行业不同而异。Tiffany的毛利率在55%，COSTCO只有12%，但他们都是优秀的企业。销售额与毛利率有一个微妙的平衡点，好的企业都是找个这个平衡的高手。显然ZARA、GAP、H&M的路子，并不能解释J.CREW突然崛起，J.CREW更像是30%的LV和60%的H&M的混合物，现在已成华尔街尤物。这方面，苏宁的单店销售额一直在上升，是其股价一直不落的强力支持。COSTCO边际收益只有12%，远不及WAL-MART的21%，但COSTCO的资产轻若鸿毛，截流客户货品和资金制造出的类似保险行业的“浮存金”，由此创造新的利润，华尔街人喜欢叫他们“类金融”企业。我们可以看到的类金融也不少，除了苏宁、国美这样的翻版，还有海王星辰药房、格力电器等等。(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)

大盘进入比较诱人的区域，近来忙于筛选股票，BLOG更新减慢，对于我们这个仓位只及18%的微型基金，短期任务相当繁重，毕竟赚完钱再谈风花雪月更有滋味。还有昨天刮花了车子，希望是小财一出，大财就手，呵呵……(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)

Jack Gage这篇《另类视角看流通企业》写得好，推荐之。

http://www.forbes.com/forbes/2007/0813/055.html

http://www.forbes.com/forbes/2007/0813/055_2.html