周二深沪两市股指均创下调整以来的收盘新低，上证指数已经3个交易日连收新低，令市场估值水平再度下探。根据证券时报信息部最新统计，昨日，A股市场的平均市盈率为12.62倍、平均市净率1.95倍，沪市两率分别为12.42倍、1.96倍，深市为13.67倍、1.87倍。两市市盈率比上轮熊市底部还要低两成。

　　估值：已处历史最低位

　　本报信息部以上市公司三季报财务数据为蓝本，计算当下A股市场的平均估值发现，当前的市盈率和市净率的估值水平已处于历史低位，市盈率水平更是早已创出历史新低。从市净率水平来看，除食品饮料行业等少数行业外，目前大部分行业远低于历史平均水平，金融行业目前的市净率已处于历史最低水平。除金融行业外，其他行业的最低市净率水平均在2005年产生。
　　2005年6月3日，上证指数盘中探至998点，报收1013点，是上轮熊市最低收盘的一天，当时沪深A股市盈率为16.19倍，比现在的A股市盈率约高两成多。2007年10月16日，上证指数突破6000点时，沪深A股市盈率为81.02倍、上证50成分股为63.7倍、沪深300成分股为67.62倍。牛熊轮转，目前市盈率仅为去年历史高点时的一成半。
　　另外，我们通过对比历次熊市低点时的估值指标可以发现，目前A股平均市盈率已经处于历史最低水平，市净率也已处于历史低位。
　　一、1993-1994年的调整行情中：沪指最高点1558点与最低点325点对比跌幅约为79%，低点时平均市盈率为16.43倍、市净率为1.81倍；二、1994-1996年的宽幅震荡筑底行情中：沪指最高点1052点与最低点512点对比跌幅约为51%，低点的平均市盈率为19.93倍、市净率为2.44倍；三、2001-2005年的大调整行情中：沪指最高点2245点与最低点998点对比跌幅约为56%，低点的市盈率为17.66倍、市净率为1.70倍。而在这轮调整行情中，最大跌幅已超过70%，A股平均市盈率降至12.62倍、平均市净率约为1.95倍。

　　均价：与上轮底部接近

　　A股市场的整体股价水平也大幅下降。截至昨日收盘，全部A股的算术平均股价已经大幅回落到5.95元，相比2007年12月30日的20.23元，只有3折了。此时距离A股平均股价今年8月中旬跌破10元大关，不过两个多月。
　　11月4日，A股收盘最低价个股为*ST厦华1.12元，最高为贵州茅台89.82元。不过，市场第二高价股张裕A仅收在43.62元，还不到贵州茅台股价的一半，A股的50元至80元的区间则是空白。
　　从上证指数5500点时(1月14日)的21.96元，到4000点时(3月13日)的18.39元，再到3000点时(6月11日)的11.73元，平均股价下降迅速。而自跌破3000点后，这种“降价”动作进一步加速，2500点（8月11日）时，A股均价还只是跌破10元关口，目前已再度惨遭腰斩。股价重心的迅速下移，凸现市场仍处下跌大趋势中。
　　目前，低价股是市场的主流。我们看看A股价格分布区间：5元以下个股为1019只、5元至10元个股为417只、10元以上个股只有166只，20元以上仅有32只，曾经的百元股群体，如今已无一家。同时，昨日收盘4元以下的所谓3元股群体更是多达766只。今年4月17日，3元股才重现江湖，那时只有3只3元股，到6月中旬这个数量也只扩容了10倍，到现在已经扩容了200多倍。
　　昨日两市1元股已达60只，今年第一只1元股*ST梅雁出现，也是在不久前的8月28日，短短两个月1元股阵营迅速扩容。值得关注的是，上轮熊市最低点位时市场充斥着大量的两元股，还有很多1元股，1元股的数量为65家，有一家公司的股价低于1元，这一点与目前已然相似。
　　相比之下，略可使投资者心安的是，如果绝对股价的“惨状”是底部特征之一，那么目前离之已近。根据WIND资讯统计，上证指数盘中探998点的那天A股平均股价是4.62元，只比目前A股平均股价低3成。
 


    40只股市盈率不足5倍 
   
　　*ST宝硕是两市市盈率最低的个股，不到1倍。钢铁、有色金属股是两市市盈率洼地。
　　从表格中我们看到，A股市盈率最低的20只个股中，7只是钢铁股。实际上，如果把名单拉长，排出市盈率最低的前100只股票，可以把钢铁、航运、银行、有色金属这四大板块的个股一网打尽。
　　26、27倍左右市盈率的建筑、农林牧渔、文化传播是市盈率最高的行业。5倍的塑料和钢铁、约10倍的交通运输和金融、有色金属、造纸行业，是市盈率最低的行业。
　　统计发现，目前有40只个股的市盈率在5倍以下，多达242只个股在10倍以下。
 


    估值指标的背后 

　　市净率最低、股息率最高板块跌最惨估值指标的背后

　　就投资决策来说，在市盈率、市净率之外，股息率或可提供一个有趣的视角。股息率是衡量企业是否具有投资价值的重要标尺之一，在价差年收益可超100%的牛市，股息率显然不够重要，但随着熊市中人们对投资收益期望值的骤降，对投资人特别是大资金大机构的吸引力剧增。不过，与国际市场指数的股息率相比，A股的股息率水平仍然不具有吸引力。据统计，目前沪深300指数2.1%的股息率，恰好为亚太地区平均水平4.2%的一半，仅高于日经225指数，而日本的基准利率长时间远低于国际水平。
　　从各行业股息率角度来看，钢铁的股息率为6.75%，为一年期银行间国债利率的两倍多，也远高于二十年期银行间国债利率3.63%。金融、交通运输、轻工制造业也高于一年期国债水平。接下来，有色金属、家用电器、纺织服装、电子、采掘这5大行业的股息率也都在2%以上。在所有行业分类中，综合类上市公司股息率最低，不足0.5%，该类主要由主营业务不突出的公司组成，其竞争力也较弱。此外，建筑建材、信息服务、化工、农林牧渔、房地产等行业也在排名居后。
　　我们再观察各板块的市场表现。可以发现，整个市场股息率第一（比第二名金融业要高出一倍）、市盈率倒数第二、市净率倒数第一（唯一一个破净行业）的钢铁股，是跌幅最深的板块之一，10月以来暴跌33%；而股息率最低的行业之一农林板块，昨日再次领涨所有行业，10月份以来市场表现依然赶超大盘10个点。
　　各项估值指标在这里似乎形成了一个相悖的参考标准。或许我们可以这样认为，股息率在熊市中固然重要，但毕竟有限，即使是机构也并不真的指望这点收益来抵抗深跌，6个点的股息不能抗衡可能下跌10个点的风险，因此，股息率远不能抗衡投资者对行业景气的担忧。股息率高达6.4%的钢铁股，面临的正是市场对其悲观的预期。同样，房地产股的调整，并非是股息率过低带来的，行业进入衰退期才是致命伤。
　　分析人士指出，跌市中，在使用股息率选择个股时，尽量选择弱周期行业中股息率较高的个股，并且对于周期行业需要以足够折价，公司的负债也尽可能低才好。对于市盈率和市净率这两个市场使用最频繁的估值指标，在同类公司间应用空间略大，行业之间，其实缺乏可比性，可操作性大打折扣，单凭市盈率、市净率选股，参考价值不高。
　　而对于钢铁股，已经具备了全市场最低的市净率，配上全市场最高的股息率，它们虽然面临行业景气下行的不利预期，但是我们要问，股价的持续大跌是不是已经反映或过度反映了这种悲观预期，如果是，那么，就意味着钢铁股中暗藏着中长线机会。