老股民声明：这里是深度套牢者抱团取暖的地方。由于我本人的失误，致使很多老朋友进入深度套牢的尴尬。所以，从08年11月份开始，我只对因我而套进去的人及在这里的老朋友们说，和他人一概没关系，我的思维仅限于此。

老股民特别说明：本人以及这里的老朋友们满仓持有、深度套牢于银行股。我的所有涂鸦纯属自娱自乐与寻求心理安慰的结果。

老股民提醒：本博特点以价值投资为主题，没能力高抛低吸，也没能力把握波段，投资收益的对标只是指数的增长率，目标是长期战胜指数。所以，可能并不适合你。

风险提示：请持有银行股或想买进银行股投资的朋友们注意我这个风险提示，具体请查阅拙作《关于银行股投资风险问题 （上、下）》及挂在主页上的《银行股卖出问题 》 2009-9-8。

喜欢短线的人们买进请谨慎！假如你买进而赚了，那么你自个儿乐吧，不用给我钱或者说分享其快乐，因为是你自己的判断是你的功劳，和我没什么关系。

假如不幸，你买进以后下跌了，你也只能自个儿负责；希望你不要为此而过来骂人，因为这将显示出你的不幸。

关于融资的特别声明：我公开自己已经介入融资交易，并不意味着让你也去融资。说实话，我反对你也去融资。所以，假如你去融资以后的盈亏与否和我没关系。假如你坚决想去融资，请别拉上我。同时，希望你能认真的阅读对照一下你的能力是否能够融资：《关于融资话题》。希望你能为家人、为自己的人民币慎重考虑！

09级股民或新来的朋友：请首先认真阅读上面的提示！谢谢！

博友分析：招商银行中报

作者：南迦巴瓦1999

招商银行中报中规中矩，营业收入在意料之中，只是净利润比预计稍高。

1）上半年招商银行实现净利润 186亿，其中一季度88.1亿，二季度97.9亿，二季度比一季度增加9.8亿，环比增加11.1%。

其实拨备前利润二季度比一季度只增加6.87亿，而拨备支出两个季度基本相等，为什么二季度净利润多那么多呢？

原因在于一季度所得税率24.4%，而二季度只有20.1%。

由于这个原因，导致二季度利润预测不准。

2）上半年营业收入460.56亿元，其中一季度223.23亿元，二季度237.33亿元，季度环比增长14.10亿元。基本在预料之中。

相对于民生银行的二季度比一季度营业收入的大幅增加26%，招商银行的营业收入增加更加稳定可靠。

民生银行二季度的营业收入是否稳定可靠，有待未来几个季度来检验。毕竟手续费收入接近招行，感觉不靠谱。

3）二季度末存款总额20927亿元，比一季度增加607亿，比去年底增加1950亿，增加10.3%

 二季度末贷款总额1548亿元，比一季度末增加490亿，比去年年底增加1223亿，增加8.5%，属于上市银行中等水平。

4）风险资产总额16605亿，比去年年底增加2136亿，达14.8%，远高于贷款增速，资本消耗严重。

据说原因在于信用卡授信额度纳入风险资产。

如果原因在此的话，则比浦发，兴业，民生强的多，他们的规模要小，风险资产也增加了2000亿，并且原因不明。

5） 拨备计提中规中矩，计提40.64亿，比新增贷款的2.5%还多10个亿，差不多。

考虑到招商银行的风险管理远胜其他银行，这个计提水平可以接受。强于浦发，兴业。

6） 二季度费用77.11亿，比一季度增加3.96亿，上半年总计150.26亿，全年费用估计的330亿，下半年费用计提压力大。

7） 如果按照拨备前利润计算，招商银行的估值水平低于兴业银行。

但招商银行相对于兴业银行在零售业务和风险管理上的优势非常巨大，招行应该有20%的估值溢价。

现在相对于有些银行，以前的招商溢价已经不存在。

就目前来讲，浦发银行，兴业银行已经比招商银行高估。

※在这里，我就采用这四家银行的拨备前利润，简单的计算一下上半年本益比，即静态不是市盈率的市盈率，进行一下比较看看。

银行名称  总股本  收盘价  总市值  拨备前利润  本益比

浦发银行  186.53   9.29  1732.86   187.67    9.23

民生银行  267.15   5.99  1600.23   227.44    7.04

招商银行  215.77  11.85  2556.87   282.40    9.05

兴业银行  107.86  13.33  1437.77   167.03    8.61

在这里，考虑到民生银行的二季度特别高，难以继续，且资产质量也差一点；浦发银行的资本充足率比较高，目前并没有股权融资的压力；兴业银行的一季度特别低；综合性来看，目前这四家银行的市场估值都差不多，没什么特别的优势。