徐小明：股指期货世纪之战 二

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前面我说了机构做空期指，由于其严苛的套期保值制度，他们整体上是并不赚钱的，因为套期保值的要求是，必须持有股票多头，才能开期指空头。而期指的空头数量，却由股票的多头数量而定，所以在量级上是超不过股票的量级，即股指期货的盈利部分，并不会超过股票的亏损部分。所以机构并不赚钱。

那么新问题又来了，机构如果并不赚钱，他为什么要做股指期货呢？因为你做了，虽然不赚，但可以少赔钱，你如果不做，则是大赔。去年中央2套采访某基金经理，他说基金排名前十的，都参与了股指期货的交易。金融这个圈子很小，这个事情难道其他的基金公司或机构看不到么？不，并不是，是他们的反应过慢，或者说他们相对比较保守，他们喜欢并且习惯了固有的交易模式，当新事物推出来的时候，想观察一下市场的反应，然后再定。

而市场的反应是，第一批吃螃蟹的，尝到了螃蟹的鲜美，然后就陆续的有人加入到吃螃蟹的过程中。这从期指的持仓手数由3万到近10万的增加，能够看出来目前虽然不说绝大多数机构、基金公司都参与到股指期货的套期保值，那也是差不太多了。所以上一篇文章，我有指出，股指期货的第一次世纪之战，需要到基金公司或机构，做空到达一定的峰值。即到达一种相对饱和的状态。

不要觉得期指做空机构已经赚了不少的钱，其实持仓手数的增加，大部分都是在低位增加的。即大部分机构，到目前的盈利情况比较微小的，因为他们吃螃蟹太晚了，而又不得不吃。这跟07年国内的航空公司做多原油期权是一样的，开始做的账面上盈利较多，后来做的账面上的盈利很少。而当各大航空公司都想吃螃蟹的时候，国际原油见了顶。从147美元每桶，跌到了37美元每桶。08年一年，国航因为这次套保交易，损失了30个亿，而08年全年的盈利为33个亿。一句话，08年国航为国际投行打工了。

这个事必然会出现在国内股指期货上。做空的主要力量已经相对明了，为机构，包括基金公司和其他大小机构。并且虽着赚钱效应的体现，越来越多的机构加入到由中金所颁布的套期保值中来。我说了，必要到达一种相对饱和状态，即机构几乎绝大多数都开始交易股指期货的套期保值，并且绝大多数的仓位都很高的时候，大战即发。

做空的在明，为机构。那么做多的在暗，他们是谁呢？

真的是个人账户么？我们且不说50万的开户门槛把绝大多数的个人投资者已经挡在了门外，就算没有这个限制，个人对抗机构的情况也不多。不是因为他们的力量不够强大，而是心不够齐。那么做多的隐匿在多头当中，这股力量低调的无比强大，嗯，这个词很准确，无比强大。他有一直一个惊天的秘密，和一只无形的手。

几个月前，我说股指期货世纪大战之前必须经历多空双方的相互试探，到目前这个过程仍在继续。但当空方的力量到达一种相对的饱和状态里，就会开战。我们计算一个数值，拿持仓10万手（现在是9万多手）来计算，股指期货波动1个点，有3千万的盈亏；股指期货波动10个点，就有3个亿的盈亏；股指期货波动100个点，就有30个亿的盈亏，1000个点呢？有300亿的盈亏。

1000点是多少？2010年7月2日的那波，不到4个月的时间里，中间还有一个国庆长假，股指期货涨了1200点。也就是说这个难度并不大。所以你必须关注一个情况，就是股票地价见地量。为什么股指期货越低，持仓手数却越高。如果涨2000点呢？如果涨3000点呢？这个秘密的答案是什么？

答案只有一个：洗劫机构。

我们做一种假设，股指期货在下跌的时候，机构并不赚钱，当机构越来越意识到要跟随绝大多数，套期保值交易股指期货的时候，通常都在低位，就像绝大多数航空公司做套保多数是在高位一样。当这个交易到达一个顶峰之后，行情一旦大幅上涨，那么基金公司为代表的机构，就会被洗劫。就像国际投行洗劫国内航空公司一样，基金共公司因为套保，原有股票在行情上涨的利润的大部分将被洗劫一空，基金公司将为某个神秘的力量打工。这不是一两家、也不是一二十家。目前的持仓规模可以看出，众多为了吃螃蟹的机构和习惯了做空赚钱的投机个人，将面临非常巨大的风险，绝非危言耸听。

因为这个事太重要了，下一篇文章里，我将写为什么股指期货的世纪大战，会以多方胜利告终，请看股指期货世纪之战 三。

（本来想写我们如何应对的，但时间关系，放在股指期货世纪之战后续文章里。短期大盘分析见中午的博文）

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