徐小明：周一操作策略

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今天看了一篇文章《担心调整VS不敢减仓：基金操作面临两难》，写的是基金经理们在本周沪指创下A股市场本轮反弹新高，令基金对市场短期调整的担心又加一分，尽管对后市走势判断较为谨慎，基金经理却又不敢轻易减仓。

很显然，逼空式的行情起到作用了，至少有部分基金经理们看空但不敢做空。那他们为什么不敢做空呢？我们做一种假设，假如某基金经理现在彻底做空了，仓位降到最底线。如果大盘跌，他将最大程度的保护了基金投资人的利益。如果大盘涨，他将失去帮投资人盈利的机会。如果衡量一下风险和收益，在连续上涨的今天，当然保住利益的胜算更大。但为什么基金经理不敢做空呢？原因是：行业标准。

这个行业标准里相当重要的一条就是“抱团取暖”，比如说，如果绝大多数的基金在做多，你如果做空。如果行情涨了，你就要承担“个人主义错误”。反过来，如果绝大多数基金都在做多，你也做多。即便行情跌了，“犯错的又不是我自己”，没有偏出平均水平则成了基金经理的“护身符”。业绩不一定领先，但“经理位子”却能做牢。所以就不难理解，为什么即担心调整又不敢减仓了。

绝大数基金经理是明白，因“抱团取暖”形成的价格联盟，会随着价格的大幅上升终将告一段落。在局部牛市里形成的利润，熊市大部分会吐回去，08年就是一个很好的例子。但基金经理对于仓位选择不偏离行业标准，把主要精力放在个股研究的整体策略还是不会变的。

而做为普通的投资者，如果跟着基金公司走，那就错了。因为在扬短避长。

无论从消息来源、政策解读、个股调研、投资组合，普通投资者和机构投资者相差的距离很大，不具备可比性，更别说可竞争性了。但机构投资者也有他们的短处：资金规模大只能分散投资以控制流动性；还有上面说的行业标准，即便看空也不敢大幅减仓。

所以，对于普通投资者来讲，自己能做自己的主，至少这是优势。