不用去睡马路了

                              －－有关秦岭水泥重整的跟踪分析

    记得前一段时间，蓝猫写了一篇《对秦岭水泥（600217）重整的一些分析》，用“要么住别墅，要么睡马路”来形容目前持有秦岭水泥的散户们。今天秦岭水泥和冀东水泥都出了公告，冀东水泥将成为出资方入主秦岭水泥，秦岭水泥不但重整成功，避免了破产清算，通过重整反而将成为西北的行业龙头，演绎了凤凰涅槃的神话，蓝猫恭喜持有秦岭水泥的散户不用去睡马路了。

    秦岭水泥重整会不会成功，是剥离债务？是被吞并？是被借壳？还是破产？这是一个谜，只有最后谜底揭晓了才会知道。今天终于得到了揭晓。邮箱里有好几个朋友的来信，也有朋友给我留言，发纸条询问，蓝猫也就不一一回复，索性写一篇博文再来分析一下，以感谢朋友们对蓝猫的一贯支持。

冀东水泥公告如下，蓝猫进行了一定的节选：

    鉴于秦岭水泥重整计划草案拟对出资人权益进行调整，本公司有意作为重组方参与秦岭水泥破产重整。本公司同意有条件受让全体出资人让渡的128,967,835股股份，并承诺以下事项：

（1）以融资方式清偿秦岭水泥规定债务和秦岭水泥控股子公司部分债务。该项偿债所需资金不超过9.7亿元。

（2）为秦岭水泥提供必要的流动资金和设备维修所需资金提供委托贷款或担保，保证秦岭水泥正常经营。截至 2010 年 3 月底，该项委托贷款或担保不超过0.8亿元。

（3）确保秦岭水泥继续录用现有2500名在岗员工。

（4）秦岭水泥已获准新建一条日产4500吨水泥熟料生产线，我公司为该生产线的建设提供委托贷款或担保。该项委托贷款或担保不超过5亿元。

（5）将本公司在陕西省的水泥资产以定向增发的方式注入秦岭水泥，以解决上市公司同业竞争问题，并提高秦岭水泥盈利能力。本公司承诺拟注入资产后2010 年的净利润不低于人民币 2 亿元。

    冀东水泥有条件受让1.29亿股。加上此前冀东水泥已获得的9.48％股权，冀东将持有*ST秦岭29%股权，成为第一大股东。同时冀东还承诺在股权、债权重组相继尘埃落定后，还将其在陕西的水泥资产以定向增发的方式注入秦岭。从而完成了其立足陕西、进军西北的战略布局。

    这项重整计划对于冀东做大做强起到了决定性作用，冀东水泥由此打开了西北的大门。从冀东水泥这一段时间的股价表现来看，股价连续上涨，不但突破了前期的箱体，而且突破了前期的高点，创出了新高，在股价上体现了其重组后的预期。

秦岭水泥的公告，蓝猫也进行了一定的节选：

    本公司将公司重整计划草案涉及出资人权益调整方案公告如下： 截止2009年11 月 30 日登记在册的秦岭水泥全体股东，涉及股份总数 660,800,000 股。1，控股股东陕西省耀县水泥厂无偿让渡所持秦岭水泥股份的43％用于重整，共计 70,480,338 股；其他股东无偿让渡所持秦岭水泥股份的21％用于重整，共计104,345,643股。 2、全体股东让渡的股份中，45,858,146股按照重整计划的规定用于清偿债权，128,967,835股由重组方冀东水泥有条件受让。

    由于秦岭水泥依靠自身能力无法清偿重整计划中规定的债务，债权人有权向法院申请对秦岭水泥实施破产清算。在这种情况下，冀东水泥有意作为重组方参与秦岭水泥的破产重整，承诺为秦岭水泥提供偿债资金、流动资金和新生产线建设资金支持，从而确保了秦岭水泥重整计划可以得到切实执行，确保了秦岭水泥稳定经营并步入健康发展的轨道。冀东水泥承诺将其陕西省的水泥资产以定向增发的方式注入秦岭水泥，如果资产重组方案得以实施，将极大提高秦岭水泥的盈利能力和市场地位，秦岭水泥将一跃成为陕西水泥行业的龙头企业，具有广阔的发展前景，股东的利益也将得到切实保障。为了实现上述目标，恳请全体股东对秦岭水泥的出资人权益调整方案给予支持。

蓝猫观点：

1冀东水泥入主秦岭水泥，冀东做大做强，秦岭免遭破产清算，这是一个双赢的结果，应该来说是皆大欢喜的事情。

2，持有秦岭水泥股票的散户最有争议的就是让渡这个问题，公告中表示：其他股东无偿让渡所持秦岭水泥股份的21％用于重整，这就是说持有秦岭股票的散户要缩股21％。通俗一点的说法就是要无偿拿出21％的股票来替秦岭还债。

3，要散户让渡21％之多似乎狠了一点，貌似有点抢钱。如果要反对让渡或者对让渡有异议，可以股东的身份去参加秦岭水泥第二次债权人会议，并可进行表决。（具体请看11月16日秦岭水泥第二次债权人会议公告）。

    蓝猫觉得，作为持有秦岭水泥股票的散户，那就是秦岭水泥的股东。对让渡有反对意见尽可去参加会议行使自己的权力。可话要说回来，散户的持股量并没有一定的说服力。机构的持股量一定比散户要多的多，如果通过的票数占多数，那散户也得认了。再退一步来说，既然是股东，当然也有义务使得上市公司获得重生。再后退几步来说，秦岭重整成功是皆大欢喜的事情，要是破产清算，股票被打入三板市场，那就损失大了，是谁也不愿意看到的，为了获得新生做出一点牺牲也是应该的。再退几十步来说，秦岭水泥通过重整后一跃成为陕西水泥行业的龙头，通过权益的调整后，恢复上市后就是一只全新的股票，假如上市首日不设置涨跌停限制，那么让渡的那些股份自然可以在股价上得到弥补。

    蓝猫再次恭喜持有秦岭水泥的散户朋友们，首先秦岭水泥没有破产清算，你们先逃过了一劫。其次秦岭水泥通过重整获得了新生，并演绎了凤凰涅槃，一跃成为陕西水泥行业的龙头，冀东和秦岭获得了双赢。再次就是期盼股票复牌后，朋友们能够获得较好的收益。