建发股份（600153）的年报分析

                                                －－－－－蓝猫看年报

    读懂年报是我们散户必修的功课，怎样来解读上市公司的年报呢？各人有各人的读法，很多人只是看简要的数据，这种快捷的方法只是对上市公司进行粗略的了解，如果要更深层次去了解这个上市公司，那就必须要仔细看一下年报。这对于中长线投资有一定的帮助。

    上次蓝猫分析了一下长园集团的年报。今天又披露了很多年报，蓝猫挑了一份建发股份的年报做个简单分析，如有意见或者交流，敬请文明评论。

    今天披露的建发股份年报显示，公司全年实现营业额338.87亿元人民币，比上年增长14.53％以上，再创历史新高；实现税后净利润6.9亿元人民币，比上年减少10.48%，相对上年略有下降；每股收益0.50元，利润分配拟每十股派发2.5元红利。

    2008年经济形势不容乐观，建发股份在供应链运营业务上所经营的多种商品价格经历了巨幅波动，上半年矿产品、纸浆及各种原材料价格持续上涨，高位运行，下半年持续下跌，面对这种情况，公司对营运资源采取紧缩政策，进一步加快处理库存和回收应收款，最大限度地减少了经营风险。

    在房地产业务上，房地产市场的低迷众所周知，市场成交量大幅下滑，虽然营业收入比去年下降42％，但实现15．11亿元，净利润1．84亿元，还算可以。

    在实业投资业务上，与台湾人寿合资设立君龙人寿保险公司已经开业，尚未获得利润。与大连龙源海洋生物股份有限公司已获得收益。与福建金山投资有限公司合作还没产生效益。2007年投资的四川永丰浆纸项目竣工并顺利投产，在2009年将获得收益。现代码头建设工程顺利推进并获得相关批文，增资2661万。

    从一些重要数据来看，由于投资股票、基金失利，交易性金融资产年末余额较年初减少57．50％。长期股权投资较年初增长33．54％，主要是新增对联营企业和合营企业投资所致。投资性房地产较年初增长81．02％，在建工程年末余额比年初增长51．93％。经营活动产生的现金流量净额较上年增长241．42％，说明公司应对市场变化积极，回笼资金迅速。年报显示每股经营性活动的现金流量达到0.60元，预收账款达到23.5亿，说明此公司经营活动处在流动资金充沛状态，虽然业绩下滑10％左右，但是此公司控制风险能力较强，在这种严峻的形势下发展保持稳健，确实也难能可贵。建发房产、联发集团分获“2009中国房地产百强企业”第52位、第89位，其中，联发集团蝉联“中国房地产百强之星”。最近据成都房产报道，在地块拍卖会上建发房产一举拿下高新区8号宗地的铜牌村三组、铜牌村十一组、双河村三组的8号宗地在内的68亩土地，其实力的确比较雄厚。今年建发实施了将会展95％股权及3.76亿的现金置换建发地产，达到了54％的控股地位，主业更加突出，由此建发的净资产有望达到每股5元以上。

    公司确定了2009 年完成营业收入300亿元的经营目标，各项成本和费用将控制在294亿元左右。从2008年营业收入338亿来看，2009年的经营目标似乎低了一点，说明这个公司面对危机比较保守，可能来自经济基本面的系统性风险比较大。

    从题材来看，这个上市公司题材众多：

1，由于所处地理位置在厦门，具有海西经济区概念。

2，与台湾人寿合资设立君龙人寿保险公司，与福建金山投资有限公司合作，具有保险、金融概念。

3，供应链的运作和现代码头的建设具备了物流概念。

3，持有20％股份的厦门紫金铜冠投资发展公司所控股的英国上市企业蒙特瑞科公司的主要资产为秘鲁白河特大型铜钼矿床，其铜蕴藏量接近700万吨，如果能够顺利采掘，效益将会显现。具有有色金属概念。

4，持有20％股份的厦门船舶重工股份有限公司是建造多用途集装箱的造船厂，其中已交货的4900PCTC是国内迄今建造过的同类型船中载车量最多、技术难度最大的船型。具有造船概念。

以上只不过是些实业投资业务，对其主业的影响甚微，而影响其业绩增长的是地产、供应链运营和贸易等主业。

    再从建发的目前的股价来看，其20倍左右的市盈率在目前尚属合理状态。

以上只是蓝猫个人对上市公司年报的分析，目的是为了朋友们能够读懂年报，此分析不作为投资建议，依此操作，责任自负。