【更新提示】：股市点评。

PMI数据公布，创4个月新低，事实上是9个月内的低点，与今年2月持平。这充分说明一点，即在中小企业表现越来越差的情况下，上规模企业的投资也在减少，经济增长压力较大。当前的宏观政策很明确，即忍着不出经济刺激政策？为何不出？在笔者看来原因有三：

1、货币政策和财政政策在2008年已用得差不多了，特别是之前过于短视，对房地产刺激过猛，导致房地产领域的宏观经济货币堰塞湖。因此，从现在“盘活货币存量”更多的是希望能将楼市的货币给盘出来一些，逐渐将货币堰塞湖导出来，避免宏观风险进一步加剧。现阶段宏观政策腾挪空间比较小的情况下，自然经济难以有强劲表现。

2、在QE经济刺激边际效益越来越差的情况下，反而对美国经济的风险越来越大，在这种情况美国已准备退出QE，采取另一种手段来解决自身危机，那么要对冲美联储的货币政策预期，中国采取了收紧货币蓄水，为明年一旦美联储退出QE收紧流动性作准备，避免到时发生真正的经济危机。

3、新当局要和过去划清政策界限，改变过去调控过于急功近利的作法。

这三点，是当前宏观经济走软的原因。下半年，显然经济面总体是趋紧的，特别是房地产企业应注意市场风险，不要将资金链拉得过长，不要保留过多存货，尽量保持经营健康，这是避免被潜在危机袭击的重要防御措施。

早盘走势基本上反映了当前的市场状态，一方面大盘低开，扫掉了上周五工行和中石油虚拉大盘的点位；另一方面，股指在盘中拉升后又因为经济数据不理想而冲高回落，重新回到5日线附近。以现在的状态，大盘短期向上2000点至2020点遇阻几乎是必然的，所以短线投资者注意短线冲高时的风险。

操作上，短线仅注意超跌股机会，中线继续等待大盘技术面修复。

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