董少鹏：“三位一体正循环”支持牛市延续

（中央电视台 ★ 2014年10月10日首席论市）

    主持人：今天我们演播室请来的嘉宾《证券日报》常务副总编辑董少鹏，我们一起来交流一下对整个宏观经济和资本市场大的格局的看法。我记得两个月前，我们在讨论这个市场的变化的时候，你就提出一个“有定力的牛市”。   
    董少鹏：对。   
    主持人：这个定力，好像给大家感觉，就是你应该踏踏实实地去做多，而不像前几年，总是在讨论，当指数涨到一倍了，你还在讨论说到底这是个大级别的反弹还是说是一个反转态势的到来？   
    董少鹏：因为经济数据会随时有变化，周边也经常有事，政策也不断在调整，这也包括住房的限贷政策，随时会有些新的变化，但事实上，经济的内生动力、政策的推动力和概念的聚合力在推动着、激励着这个市场继续再上台阶，这三个方面共同形成一股力量，定力非常的厚重，不会为风吹草动而改变大的方向。
    主持人：再来说一下这种定力来源于哪几条线上，就像一个鼎一样支持市场全面走牛，而让每一个人的信心不要去动摇。   
    董少鹏：我们讲一个叫做基本面，一个叫做市场面。就基本面来说，首先是改革有动力。   
    主持人：改革有动力，这个大家是公认。   
    董少鹏：对，没有疑问，是吧？而且，人民群众包括市场投资者关心的问题，都在加速地加以解决，而且次序非常清楚。第二个是经济有定力。保住7.5%、3.5%的上下限就可以了。总理最近又讲了，不是说一定要7.5%，在它的左右就行，不用细抠那个数据，而在一个区间当中就可以既保证就业，又保证经济结构调整和转型。第三个就是市场本身有定力。从市场本身来讲，就是政策、业绩和概念三者统一的一个组合。

没有必要对三季度经济数据过度担忧

    主持人：但从每个月的数据没有支撑基本面转暖的迹象，上市公司的业绩，在很多人看来，也没有大范围走好的迹象，而相对应的一些股价都有了50%、一倍、两倍、三倍的涨幅，这本身是不匹配的，这方面你怎么看待？  
    董少鹏：我以为，光看业绩数字，无论是宏观经济数据和上市公司利润增长的数据，光靠这个来判断牛市与否是一个误区，很大的误区！我历来讲，基本面不光包括经济数据，还包括改革的动作。每次牛市来的时候，都是由于宏观上和股市内部有重大的改革举措。我们还处于一个经济转型发展的阶段，那么，我们的公司大多都处于一种扩张的阶段，这跟成熟的或者说相对稳定的市场经济和相对稳定的股市的结构不太一样。因此，我们的基本面就是经济数据加上改革的程度，复合起来、叠加起来，才能构成基本面的真实面貌。

    目前的经济数据，尽管有下滑的忧虑或者增幅减缓的忧虑，但事实上，我说宏观经济的上限和下限比较清楚，而且非常的有把握确保。而上市公司业绩，虽然不像前两年增长得那么可观，但还是在保持增长。最新公布的三季报，业绩预喜的公司还是占相当大的比例。

    还要看到，现在距年底不到三个月了，为了完成必要的经济增长指标，已经在加大投资的力度，大家都已经看到了。国务院又在讲，水利、环保、信息网络都要加大投资，对于地方政府的项目审批权限也进一步下放，还有，对民间资本的准入，包括混合所有制的推进，都在盘活、激活市场中的各类主体的资金。

    即将启动的沪港通，将为股市引入新资金。当然新股发行有节奏地推进，也已经引进了大量的资金。

                     十月股市有望继续上涨 

    主持人：现在来看，各方面可能是支持市场走牛的，大家心里比较坚定，但它并不意味着在这个过程中没有一个大的波动，特别是在牛市里面，我们说句话说叫急跌缓涨，所以在十月份很多人认为，有可能因为有不同的利好集中兑现的情况下，有一个大的急跌，可能性大吗？
    董少鹏：从我们两个月前讲这个“最有定力牛市”的时候到现在，两个多月了，市场累积了一些涨幅，那么从市场内在的需求来讲，有调整的必要；但是调整到什么程度，是急跌还是一定幅度的小跌，还要看市场自身的调节能力。但不管怎样，从现在到明年上半年的这个趋势，我觉得都没有改变的理由。从市场的资金来看，包括房地产市场，出台了一些大家看似是救市的措施，实际上，这是在从资金方面稳定房地产的供需，这非常清楚。
    主持人：只是为了托底，而不是为了全面地助推它，所以你觉得现在很多游资不会因为房地产这次政策的调整回流到房地产上去，而是继续会进入到股市上来？   
    董少鹏：我讲的是另外一个角度，你讲托底也好，我讲稳定的循环也好，道理一样，如果房地产投资和回收的链条发生大的危机，那么不光对房地产行业本身产生巨大的震动，对整个实体经济乃至金融体系都是非常不利的，因此，政策目的是稳定房地产供需的平衡。毕竟，刚性需求还是存在的，但是我们不能够让它过快地上涨，不能让畸形的泡沫出现，当然，既然是房地产的交易，就可能会有一定程度的泡沫，应该说也是允许的。

    那么堵邪路、开正路，把这个市场结构，不光是房地产，也包括其他的实体经济，把它这个邪路堵住，正路开启，让经济回归一个真实的面貌。理财产品也是要回归常态，现在理财产品的收益率应该说有所降低，这也导致资金向更加开放、透明的股市流转。我想这也是还原市场和金融体系更加健康常态的一整套的举措。
    主持人：可能电视机前的观众包括我在内，会有一点点疑问，因为当我们来重新界定这个牛市的时候，一般说你一个牛市行情至少应该有一年多到两年、三年的这样的一个走势，对不对？为什么到明年上半年作为一个重要的节点？   
    董少鹏：最近大家在说十月份会有巨大的调整，我的意思是说，在十月份不会有很大调整，而在明年年中的时候可能调整幅度比较大。随后还会继续抬升或者稳定在一定的水平上，目前的这个牛市，既然叫最有定力的牛市，两年左右应该是一个基本的一个时间段。

                关注政策-效益-概念达成正循环的品种

    主持人：我们可以看到，从三季度开始，很多股票的涨幅已经有一倍或者两倍的这种涨幅，未来我们去选择股票的话，是立足于国企改革或者说混合所有制，沪港通的这类标的，还是在创业板的这种新经济的这个角度去选择，还是说全面开花？   
    董少鹏：现在有全面开花的迹象，但是我想选股就跟选马一样，政策、业绩和概念要达成三位一体，政策就好比是养马的环境、喂马的饲料，政策要对路。刚才我讲了，还是要稳定投资的，还是要通过改革释放民间资金（实际上也包括各类资金）的活力，要堵邪路、开正路。从业绩来讲，相当于马跑的速度，以及是不是壮硕。如果这个公司的业绩增长不是那么好，市盈率过高，我想调整是必然的。第三是概念，概念如同马的毛色或者马鬃的风采，也是非常重要，但是概念毕竟是附着在毛皮之上的，我们不能够过于炒概念。

    要三位一体，以马跑得快不快，是否壮硕为基本，政策要服务于马的培养和良好的训练，更好地释放它的活力，概念好比马鬃一样，是一种装饰或者自然而然、由内而外生发出来的一种表现，而不能硬贴上一种概念。

    主持人：如果是给大家做建议的话，或者说从你媒体的角度，你有可能会加大哪个行业的报道，就给大家提供一个选择公司和股票的思路。   
    董少鹏：好。传统的蓝筹股，如能源、金融，我觉得还是要非常关注的。再就是新兴板块，无疑就是跟互联网相关的。再一块就是重大装备板块，无论是大飞机产业，还是造船这样重大的装备产业，也包括高铁设施，我想都是我们非常关注的，从投资领域来讲，也是会产生明显的收益的。