在我看来，大盘越来越接近底部是显而易见的，用不着多加探究。即使处于这样一种探底阶段，大盘其实也不冷，而且有着相当大的吸引力。问题是：大盘在即将到来的底部要待上多长时间？一旦从底部上升，大约能走到何种高度？决定性因素是什么？
股市连续上涨两年多之后，底部已经大大抬高。起支撑作用的当然是经济增长、人民币升值、股权分置改革。经济增长和制度变革因素能够支持多大程度的上涨，其实并非无规律可循。最终还是要参考市盈率水平。
如果从当前35倍的平均市盈率的绝对值来看，是不算高的。但是，我们也不能忽略我国股市中上市公司的结构特征。以指标股为例，像宝钢股份、马钢股份、武钢股份、申能股份、中国石化的市盈率比较低，但中国国航、东方航空、南方航空、贵州茅台、中国联通、东方明珠、保利地产的市盈率很高。当然，不同的公司呈现不同的市盈率水平是很正常的，何况市盈率高的公司或许有什么不为人知的题材。但是，高市盈率是阻止投资者入场、引导投资者抛售的重要信号，一旦这个信号没有释放到位，底部就不会确立。
所以，大盘底部尽管就在不远处，但即使到了底部，并不意味着立即开始爬升。在底部徘徊的时间可能至少需要两个月。鉴于市场已经透支了2008年的业绩增长，大盘爬升也要经历反复。
至于大盘回升的高度，我认为有突破6000点的可能，但在2008年的几月份出现，则是不可预测的。同时，大盘在再度摸高6000点的过程中，将呈现短促特征，即昙花一现式的行情。
有专家认为，2008年人民币升值压力加大，升值速度会加快；股市将借此暴涨。对此，我不以为然。人民币升值越是接近尾声，越可能引发获利了结动机。加速升值也是双刃剑，既可能引诱外资前来热炒，也会促使外资加速离场。不可无限度夸大升值的作用。
决定股市涨跌的最核心因素，是以可比口径衡量的经济增长速度，以可比口径衡量的上市公司业绩增长，是上市公司的估值水平。目前的市场状况，基本上反映了经济增长和上市公司业绩增长水平，是比较适度的。股评人难以预料的调整即将来临因此，也就谈不上什么当前是“中国股市最寒冷季节”，也就谈不上“中国股市最寒冷季节即将过去”。特别是在5000点上下，市场交易比较活跃，大盘新股认购依然踊跃、上市顺畅，这是市场活力长存的重要表现。政府不需要采取进一步刺激资金入市的举措。
恰恰相反，此时是加强监管、完善市场稽查机制的最好时机之一。如果此时不抓，市场风险一旦积聚，很有可能导致局面失控。
股市是否属“牛”，不应当仅仅看它是否保持上涨，还应当看它是否保持着良性的投融资循环，是否持续吸引着投资者的参与。保持良性投融资循环和持续吸引投资者参与的股市，其上涨才是扎实的，回调幅度也是适度的。否则，就是暴涨暴跌，谁也阻挡不了。
我认为，自6000点回调到今天的点位，是十分正常的。如果把肯定股市理性回调认作是“空头”观点，显然过于表面化了。提示风险，不意味着不看好未来市场的发展；看好市场未来的发展，不意味着放弃提示风险。“11.8”股市大跌意在打击“愣牛”走法
应当说，股权分置改革只是完成了中国股市改革的一个步骤，进一步改革的任务还很重，加强监管的任务也还很重。吸引投资者的关键在于市场是公平的和高效率的。我们需要补的课还很多。而为了兼顾长短利益，兼顾公平、效益、速度，我们必须对市场炒作保持警惕，加以调控。
这正是我对当前股市并非“最寒冷季节”、也谈不上“最寒冷季节正在过去”判断的全部注脚。
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