预期落空  开门红期盼落空
玖福投资组合

    节前兔尾行情的上翘，让大家过了一个欢乐的春节。而春节长假期间，消息面多空交织，利空一个是国际三大主要评级机构之一惠誉评级公司27日宣布下调意大利、西班牙等五个欧元区国家的主权信用评级，欧债危机波澜再起；而国内则是中国人力资源和社会保障部新闻发言人尹成基表示，养老金暂无入市计划。养老金投资运营的举措一定要经过人力资源和社会保障部的审核同意，使得投资者由期望变成了失望。利好主要是美联储决定把联邦基金利率在零至0.25%的历史超低水平至少维持到2014年下半年，提振了全球股市，春节期间全球主要股票市场均有较好表现，欧洲、美国主要股指冲高震荡，触及半年来的高点，涨跌不一。法国CAC40指数一周下跌0.08%，德国DAX30和伦敦富时100指数分别上涨了1.68％、0.09%；道琼斯指数一周下跌0.47%，纳斯达克、标准普尔涨幅仍分别达到1.07％、0.07％。亚太股市则集体迎来“龙抬头”，日经225指数一周上涨0.85％，韩国综合指数三阳开泰，周涨幅0.77%；香港股市龙年连续两个交易日收涨，周涨幅1.95％。
    然而，就在有利多头的背景下，龙年首个交易日A股却以较大下跌收盘。大盘高开低走，2300点再度失守，沪指报收于2285.04点，下跌34.08点，跌幅1.47%；深成指报收9274.85点，下跌191.29点，跌幅2.02%，量能稍有萎缩。显然，预期的落空是主要因素。一个是人社部的表态与证监会主席郭树清和全国社保基金理事会理事长戴相龙连续呼吁养老金入市传递的信号刚好相反，对市场造成较大的打击。从权重股领跌大盘看，这是导致股指大跌，开门红行情泡汤的主要原因。二是预期中的在春节期间再次下调存款准备金率亦落空，冲抵了周边市场的上涨影响。
    尽管龙年首个交易日没能开门红，但与跨入2012年的首个交易日开门黑、并不代表一月行情要下跌一样，目前要下行情结束的结论还太早。
    实际上，A股在持续两年多的下跌之后，转强的三大条件也逐步开始出现：首先，从宏观基本面来看，随着通货膨胀水平明显回落至4.1%，通胀压力已大大缓解；加上房地产价格基本受控，房价下跌已经形成共识，货币政策已经从去年的紧缩转为中性略至宽松的状态。预计2012年流动性宽松有望好于预期，经济也有望出现“软着陆”，这为A股创造了相对2011年偏好的经济环境。其次，证监会等部门正在制定措施鼓励长期资本入市，这是中长期的利好。尽管人社部表态养老金暂不入市，但已经在考虑入市的途径和方式；而自去年四季度以来产业资本增持速度明显加速，而市场的大跌也让上市公司股东减持力度逐渐减弱，市场供需双方力量正在恢复平衡。产业资本近期集中增持表明了市场已经初步具备了投资价值。最后，从估值角度看，中小股票市盈率从2009年的120倍大幅回落到目前的23倍左右，泡沫程度已经远远地低于从前；蓝筹股的整体市盈率也低于 1664点和998点时平均水平；从收益率来看，10年期国债收益率3.33%，一年期定存利率3.5%，而沪深300股息率却为3.65%，仅从股息回报来看已经超过了国债和存款。
    这三方面决定了市场已经处于一个重要的底部区域。当然，目前欧债危机警报仍未解除，今年2月是欧洲主权国债务到期的高峰期；国内经济下滑势头还未得到根本扭转，上市公司业绩到底如何还是未知数，这些都会给行情带来短期的压制。但我相信，一个重要的底部正在构筑之中。龙年“龙抬头”的行情依然值得期待。

    操作上，由于节前诸多利好没有能够兑现，使得原本聚集的人气出现了分歧，同时也因为节前一些板块涨幅较大，节后出现了获利盘回调的局面也很正常。在没有进一步实质性利好的情况下，整体性行情还需要进一步观察，但个股板块仍然会有很大机会，特别是资源股和黄金股将是阶段性热门，具体来看，近期反复强调的一档个股受益政策影响，主力资金介入明显的个股，技术面强烈共振，近期必将领涨大盘，强势飙升——点击查看。
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    海明执笔