兔尾巴翘起来  期待来年龙抬头
玖福投资组合

    果然，由于节前资金面极度紧张，部分机构一度头寸告急，央行18日下午针对个别大银行进行了规模约2000亿元的逆回购操作之后，19日央行公开市场进行1830亿元人民币逆回购操作，期限14天，利率为6.05%，较周二实施的1690亿元14天期逆回购利率5.47%为高。据路透计算，本周不计入周一和周三的定向逆回购操作量，则央行净投放至少3530亿元。如此巨量的资金投放，导致中国银行间市场质押式回购利率周四早盘高台跳水，终结了连日飙升之势。周三涨至8.8%高位的14天期利率，周四大跌212个基点至6.7%；质押式回购利率个品种也均有50-400个基点的下跌，均回落至7%以下；此外同业拆借隔夜利率也由之前的8%下跌162个基点至6.51%。银行间市场资金面明显宽松了。
    资金面的宽松也引发了A股的止跌回升，周四大盘震荡走高，盘中再度突破2300点大关，收盘2296点，上涨29.69点，涨幅1.31%；深成指涨幅2.03%；中小板指和创业板指数分别上涨1.26%和1.59%，依然弱于主板市场。创业板指数盘中再度创出历史新低，跌幅居前的依然集中在中小板和创业板个股上。
    单凭逆回购操作显然不能从根本上解决市场的资金问题，存准率下调依然必要。从时间上看，逆回购将于下月到期，而2月份公开市场仅有200亿央票到期。目前7天回购利率有所下降，但仍然高于6%，因此很有必要下调存款准备金率，希望春节前后能带来降准的消息。另外有传闻称央行允许五大行今年一季度放贷规模至少增加5%，有业内人士透露央行计划一季度和二季度放贷规模应占全年信贷总额的30%，三四季度分别为20%。由此可以看出，今年上半年市场流动性较为充裕，这给2012年上半年的恢复性上涨行情奠定了基础。加上周边市场普遍处于回升过程中，欧美股市持续走强，美股道指屡创本轮上涨行情的新高；汇率市场美元指数有望出现阶段性调整走势，大宗商品市场正逐步走入上升通道，周边市场的走势也为A股走强提供了较佳的氛围。所以，我认为新年伊始发动的行情有望延续，春节前有望站上2300点，节后有望冲击2400点的重要关口。
    尽管指数我比较乐观，但个股却可能呈现A股有史以来最为严重的分化。由于创业板指数包括中小板指数在2010年底达到最高点，前后制造了大量的新股泡沫，新股发行市盈率超过百倍的不少，这些泡沫一股脑地扔给了二级市场，导致了2011年整个A股市场处于凄风楚雨之中，跌跌不休，为的就是消化新股带来的较整个市场高出几倍的泡沫。尽管经过一年的下跌，大部分创业板的个股已经被腰斩，但由于创业板并没有体现出其高成长的特点，从目前估值水平看，依然还是太高。加上“三高”新股还在不断的发、上市，这个由新股发行制度导致的泡沫还将需要较长的时间、较大的空间去消化。所以，这些“三高”新股次新股依然存在较大的风险，即使大盘回升也难有持续的较好表现。
    而那些经过数年沉淀，业绩经过市场考验、水分已经被市场挤干的蓝筹板块已经构筑了一个相当于1664点的大底，存在机会相对较多。也正是看到这一点，项怀诚才明确提出养老金入市的决定。显然，跟着国家队走，是今年投资的主要策略。
    兔尾巴已经翘起来了，期待来年龙抬头。
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    海明执笔