7月17日 星期四 多云  通胀压力不减 市场继续低迷

     选股是成功投资的关键环节，只有持续稳定增长的卓越公司才能带给投资者非凡的回报。《哈佛商业评论》五周年特刊发表了一篇研究报告《永续成功的四大原则——来自欧洲百年企业的启示》。Christian Stadler 带领8人的研究团队，经过4年的工作，对2003年财富500强且历史超过100年的40家欧洲公司进行了调查研究，得出永续成功的四大原则。

    迄今为止，人们对高绩效的研究，大多针对的是美国公司。比如，杰姆?柯林斯和杰里?波拉斯于1994年出版的畅销书《基业长青》（Built to Last）就广为人知。而此次研究对象则是欧洲公司，研究小组选择了9对公司进行比较，每一对包括一家卓越公司和一家优秀公司，其中的卓越公司是过去50年中取得非凡业绩的大型公司，而优秀公司则是来自同一行业（最好也来自同一国家）中业绩良好但稍为逊色的另一家公司。通过比较来分析卓越公司和优秀公司之间的差距是什么因素造成的。

　　被称为"卓越公司"的是跻身2003年《财富》"全球500强"、历史超过100年的全部40家欧洲公司，他们对这些公司在过去50年中每年的股东总回报率（TSR）进行了计算。其中研究的9家公司，它们的股票在整个阶段跑赢了几大市场指数（道?琼斯、DAX和FTSE），涨幅至少是股指涨幅的15倍。当然，它们的平均表现就更好了，这些金牌级公司的涨幅是市场平均涨幅的62倍。

　　该研究项目总结出了这些欧洲的百年企业之所以能保持长青和卓越的四条原则，并称之为永续成功的四大原则：

　　1、在开拓创新之前先充分挖掘已有资源。

    那些卓越的公司，在整个发展过程中都无一例外地强调利用现有资产和能力胜过寻求新的资产和能力。卓越的公司并不是靠一路创新而获得成长的--它们的成长是靠充分挖掘现有创新产品的潜力。

　　2、奉行多元化战略。

    优秀的公司往往坚守自己的本行，而卓越的公司却知道在什么时候实行多元化。一项对法国、德国和英国前100名本土工业企业进行的研究表明，经营多种业务（且是相关业务）的公司，命运要比从事单一业务的公司好得多。

　　3、牢记自己犯过的错误。

    卓越的公司总是一再讲述过去的失败故事，确保自己不会重蹈覆辙。

　　4、对变革持谨慎态度。

卓越的公司很少进行激进的变革，追逐每一轮新的管理浪潮不是它们的风格，即使变革，它们也会极为谨慎地进行规划和实施，尽可能不让转型给员工带来痛苦。

　　调查样本中的那些卓越公司，比如葛兰素公司，德国保险业巨擘安联，在大萧条、两次大战和两次能源危机中都存活了下来，并取得了巨大成功，它们成功的秘诀就在于，持之以恒地恪守永续成功的这四大原则。

   这些公司中最好的金牌级9家公司包括西门子、诺基亚、安联、法通、慕尼黑再保险、壳牌、葛兰素史克、汇丰和拉法基，分别是各行业的龙头，涨幅至少是股指的15倍以上，平均涨幅则是股指的62倍，50年共上涨了4077倍。研究人员又找了一组对比公司，这些公司在行业、国别和历史方面条件相当，这些公司包括伊来克斯、爱立信、亚琛-慕尼黑保险公司、保诚、科隆再保险、BP、威康医药、标准渣打和法兰西水泥公司。它们的市场表现也很不错，平均涨幅是股指的8倍，50年上涨了713倍，算得上是银牌级的公司。

　　金牌级公司与银牌级公司的差别在于永续成功的四大原则。而在中国也不乏这样的金牌公司，我们需要用慧眼去发现并在合适的时机买入并持有它们。