今天基本面并无严重利空，受次贷风暴卷土重来打击的美国股市昨天也仅下跌了0.4%，可是今天沪深股市却经历了一段短暂的独立行情后，大家还没来得及欢呼，就马上给予补跌，可见现在的市场真是弱到了极点，我们不得不生活在美国人的阴影中。当然了，这也与不乐观的国内基本面有关。前几天走独立行情的一个重要原因就是市场揣测从紧货币政策可能松动，但今天四大报同时发表文章，向市场传达了管理层 “从紧政策总思路不变，从紧货币政策或微调”的态度，发改委也指出稳定物价为首要目标，这些表态无疑给市场浇了盆冷水。再加上本周密集公布的重量级经济数据，市场短期的恐慌抛售也就顺理成章了。现在投资者最关心的恐怕就是，期盼已久的奥运反弹行情是否已经提前终结了？目前还不好下定论，还需要进一步观察国内外的基本面动向。笔者到目前为止维持奥运前对大盘谨慎乐观的判断，不过投资者仍需对市场保持谨慎，防止利空突袭。

从行业板块表现来看，农业、旅游酒店表现较强，金融、环保、地产表现最差。周期性行业虽然估值已经处于低位，但仍然走势疲弱。

外盘延续动荡，隔夜美股低收，金融股的下跌尤其明显。IndyMac 银行的崩溃以及政府对抵押贷款巨头房利美与房地美施手援救的消息均给市场带来不确定因素。美股和油价将继续成为后市走向的重要影响因素。

上半年金融数据清晰地表明宏观调控已取得显著成效，经济过热不再是大家关注的焦点，与此相反，经济能否软着陆无疑已成为管理层最为关心的问题。特别是目前出口产业面临较大困难，而国内房地产行业前景不明，构成两大不确定性因素。因此市场普遍预期紧缩的宏观政策很可能出现松动，进而对相关行业和大盘带来有利支持。不过，在笔者看来，似乎压通胀的重要性更为突出，毕竟目前油价高居不下、国内资源价格也走上了回归之路，倘若通胀得不到控制，将对企业盈利、居民消费带来严重冲击。所以政府全局性放松紧缩政策的可能性很小，只会局部性地对出口企业给予一定政策性倾斜，至于房地产行业，考虑到其房价远远没有调整到位，得到政策照顾的可能性更是微乎其微。综合来看，紧缩的宏观格局不大可能出现明显转向，市场所面临的资金环境仍不乐观，投资者还应对紧缩政策制约的相关行业持谨慎观望态度。央视《经济半小时》最新报道，由于深圳房价大跌，深圳业主停交月供潮可能一触即发，银行和开发商面临不小风险，也给市场带来一阵恐慌。

笔者认为，未来趋势的演变动力主要取决于三方面因素的影响：一是宏观经济及政策的变数，二是业绩增长的持续性，三是动荡格局的维稳效用。

本周市场又将迎来新一轮经济数据的发布密集期，6 月份PPI、CPI、固定资产投资等重要数据将陆续公布。从市场预测看CPI 普遍走低，显示国内的通胀预期开始出现回落，但因上月调整成品油和电价使得投资者对PPI 数据普遍不乐观。依据PPI 推动CPI上涨的分析逻辑，预计CPI 仍将维持在较高的水平，因此投资者对紧缩政策不敢掉以轻心。

笔者认为近期业绩喜讯给市场带来的信心还具有不稳定性，还需要对未来公布的信息进行持续跟踪，不排除后期越来越多的业绩预警和预亏公告的公布带来负面影响。从业绩的结构性特征来看，银行、化肥及化工材料等行业的预喜特征比较显著。上半年受税收改革、产品价格上涨以及需求旺盛等因素影响，这些行业的业绩增长持续性仍值得期待，也给未来市场的结构性机会创造条件。

针对A 股市场剧烈动荡的维稳政策近期占据主导地位，在跌至20 倍市盈率后关于A 股的整体投资吸引力的议论明显升温。而且值得庆幸的是此次政策出发点更多的是在立足规范市场行为，治理市场、规范市场的政策倾向压倒短期救市的倾向。笔者认为维护市场健康稳定的发展、让市场调整回归市场化本身是一个显著的进步。但这也同时给出了一个不可回避的问题，在维护A 股市场化程度的同时，我们也就不得不同时面对A 股市场与国际资本市场同呼吸共命运的关联。近期国际石油价格的大举创出新高，以及即将公布的美国CPI 数据都将引起新的通胀担忧，这对国内的经济压力以及调控压力又将会带来新的不确定因素。因此笔者在充分认同维稳对A 股市场的积极作用的同时，仍对外围动荡持谨慎态度，并建议投资者关注对中国通胀带来的负面影响，预计本周周中会存在因外围因素引起的市场波动可能性。