由于市场期待的政策救市行动迟迟没有出台，因此悲观和恐慌再度席卷整个市场，即使在股指已经连续严重超跌的情况下，大盘依然没有止跌信号，可见做多的信心已经濒临崩溃。目前来看，惟一能扭转市场趋势的恐怕只有政策了。

午盘又是一根大阴，上证指数大跌103 点，跌2.96%，报收于3367点，并且创出3356点的又一个调整新低。而周边市场的逐步走稳没有对A股造成丝毫的心理支撑。

外需放缓和输入性通胀推高原材料成本，导致上中下游企业利润分化严重。统计局上周公布的今年1-2 月份全国工业企业利润同比增长16.5%，比去年1-11 月份的增速大幅下挫20.2 个百分点，原因包括国际油价高涨和雪灾（对石油加工和电力供应行业尤为明显）以及外需放缓（对中下游尤为明显）。研究机构近期对于上中下游工业企业利润的实证分析发现，美国经济放缓、国际大宗商品价格推高中国原材料成本，以及人民币升值这三项因素，对于中下游企业利润的负面影响尤为显著；贷款利率对上、中、下游工业企业利润均有负面影响, 影响由上而下递减；上游行业受益于国际大宗商品价格上涨，且受美国经济放缓对其负面影响不甚显著。因此，前瞻的看，美国经济进入U 型衰退，以及美元进一步贬值推高国际大宗商品，将使得中国中下游工业企业面临需求受阻和成本高企的两头受挤局面，利润增速下滑。相比之下，不受价格管制的上游企业利润所受影响有限，利润可能加速增长。因此工业企业利润还将更多的向上游靠拢，中下游工业中除了食品和医药制造等非贸易类行业外，利润增长可能下滑显著。如果加息（贷款利率），则所有行业利润都将进一步受到挤压。

二季度影响股市的主要因素包括一季度上市公司的业绩情况、市场流动性和政府对股市的态度、国内经济增长和通胀形势、以及海外经济和金融环境。对于短期市场影响最重要的变量在于政府对股市的态度，上周一度刺激市场的诸多传闻在周末均未见到实现，而政策上仅仅是延续了近八周以来几乎成为惯例的新基金获批，边际效用的递减以及对政策高度依赖的落空，使得本周初市场仍将经历反复。

目前还是要谨慎控制仓位，资产配置上寻求未来可能带来绝对投资收益或者股价具有相对防御性的板块。相对防御性板块：例如零售、白酒、通讯设备及软件外包服务等未来盈利确定性较高；高通胀环境下直接或者间接受益于国际大宗商品输入型通胀和农产品通胀的投资机会，例如农业及相关板块（例如钾肥）等等。

最后要提醒大家注意中小市值股票目前会面临较大的补跌风险，因此对于无业绩支撑的题材、概念股要坚决回避。

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