中国牛市在“调控组合拳”的突袭下，依然顽强地高昂着牛头，向更高的目标迈进……而在这牛市进行曲中，煤炭股异军突起，成为牛市上涨的主力新军。那么，我们如何看待煤炭股行情？如何把握其中的机会？我们不妨来深入分析一下煤炭股板块。

文章导读
1:读煤炭能否长期看好？（吴朝晖）                            
2:煤炭股“上涨有理”（叶颖）                              
3:煤炭价格利好煤炭生产商（左伟伟）
4:业绩增长和资产注入是媒炭股两大看点（冯月飞）
免费索取“值得投资一生一世的上市公司”资料


正文

煤炭能否长期看好？（吴朝晖）

    近期市场，煤炭类板块无疑是涨幅最大的市场热点。五个交易日内，几个质地优良的煤炭类公司均上涨了20%以上。市场对煤炭行业的追捧可见一斑。我们知道，煤炭是周期性行业，一直以来因为半行政性定价和国内各种小煤炭的参与，业绩一直平平。为什么近期会表现如此热烈呢？原因应该有这么几点。

    首先，政策对煤炭公司存在倾斜。在十一五计划的节能降耗方针指导下，政府有意识的通过逐步提高电力价格来提高企业的节能意识。因为煤炭是中国电力系统的主要能源，因此有意识的提高煤炭的价格既能提高火电公司节能降耗的积极性，又能从源头上给上调电价一个充分的理由。另一方面，政府最近也进一步加大的关停小煤炭的力度，这位煤炭类企业获得定价权争取了更多的主动。第二，政府引导下的煤炭上涨长期看必将提高煤炭行业的毛利率，从而增加煤炭公司的利润。虽然为了提高采矿安全问题，煤炭公司在行政干预下使用新的工艺和采掘标准提高了单位吨煤的采掘成本，但通过一段时间的消化，提高的价格会成为煤炭公司的直接利润。第三，煤炭企业的采矿权存在增值的空间。国家已经将煤炭定位为战略资源，利用国内储量的优势扩大中国煤炭在全球能源战略的影响已经成为共识。在这个情况下原来上市时无偿或者较低成本从集团公司获得的采矿权价值开始凸现。他们对提高上市公司的估值起到一定的作用。第四，由于其他蓝筹企业已经出现了较大幅度的上涨，相对而言煤炭类的公司估值已经具备了一定的优势，这在很大程度上使其受到了短线资金的关注。

    基于上述原因，煤炭类公司具有长期上涨的条件支持。不过基于市场人气火爆、跟风现象严重的现状，我们同样要注意短期的股价上涨过快已经很大程度上反映了这类上市公司的内在价值，如果要从中长期角度对煤炭行业进行建仓，应该选择一个较好的时点入手。

附：QFII持有煤炭企业分析

2007年一季度报中QFII现身与煤炭类上市公司的一共有平煤天安、潞安环能、国阳新能、开滦股份、大同煤业、西山煤电、兰花科创、兖州煤业。可以看出QFII在这个行业的选股标准主要以规模优势和新增产能优势进行筛选。除了类似兖煤这样具备规模优势的上市老煤炭外，开滦、大同等都是新增上市的次新股，属于具备新产能的煤炭类公司。根据QFII占煤炭类公司仓位的比例，我们挑出前四位进行列表以供大家参考：

煤炭股“上涨有理”（叶颖）

　　煤炭涨价驱动股价

    尽管煤炭板块整体市盈率已处合理估值水平，但产能增长预期较为明显的公司估值仍较低，神火股份、兰花科创、金牛能源、国阳新能等公司的2008 年预测市盈率仍低于15 倍。在市场平均市盈率迈向40 多倍的阶段，煤炭板块估值洼地的效应十分显著。

    另一方面，煤炭价格的变化进一步提升煤炭股的估值水平。今年1 月17 日煤炭产运需衔接会上，煤炭企业首次掌握煤价话语权，非电煤价格平均上涨10-30 元/吨，上涨幅度达到3－5%，电煤价格平均上涨30 元/吨，上涨幅度高达8%。受“一金两费”预期，山西省煤炭合同价格上涨最大，平均高达40 元/吨。此次衔接会的顺利进行反映出煤炭下游企业普遍接受煤炭企业因资源税、生产安全费、采矿权价款、人力等成本增加导致煤炭开采成本上升而上调煤价的做法。

    与此同时，从秦皇岛煤炭平仓价的数据来看，2007 年1－3 月煤炭价格比去年同期出现了较大增长。值得关注的是，自2007 年以来，国家有关部门先后发布多项针对煤炭行业的宏观调控政策，着重突出“行业整合、产量控制”，目标是通过抑制煤炭投资过热，整合、淘汰小型煤矿的落后产能，以优化行业结构，实现煤炭行业健康、稳步发展。

    显然，随着相关政策的推行，我国煤炭行业结构将逐步得到优化，大中型煤炭企业的产能扩张空间得到保障，定价能力将进一步提升，这将有利于煤炭行业景气度的提升，并对煤炭板块上市公司中长期发展提供了有效保障。

　　注资预期和整体上市

    根据国家规划，以煤炭基地为依托、建设大型煤炭集团，是未来几年中国煤炭行业的发展方向。方案内容显示，到2010 年，中国将拥有6 到8 个亿吨级、8 到10 个五千万吨级的大型煤炭集团，产量占到全国的50%以上，形成以煤为基础的煤电、煤化、煤路、港口等多元化发展。

    其实在“十五”期间，中国以神华集团为代表的大煤炭集团已陆续组建。陕西建立了陕煤集团、四川建立了川煤集团、黑龙江建立了龙煤集团。“十一五”期间，将涌现出更多的煤炭集团，目前，河北、安徽、河南等省也在酝酿组建大型煤炭集团。

    在这样的背景下，随着证券市场的大集团整体上市浪潮的到来，煤炭集团成立后，会纷纷借壳旗下的上市公司实现煤炭主业整体上市，与此同时，大型煤炭集团将旗下的优质煤炭资产注入上市公司的动力也在不断加强，其中，在上市或股改时承诺有优质资产注入的煤炭上市公司会走在前列，这其中的机会值得高度关注。如国阳新能、金牛能源、大同煤业、郑州煤电等。

    股市运行的一个基本规律是，当一个趋势形成的时候，任何利空都成为利好动力。此次，“三率”（存款准备金率、存贷款利率以及汇率浮动幅度）的调整，虽然给投资者带来了一定的心理冲击，然而，原有趋势并未出现转折之前，依然被市场理解为利空明朗则为利好。低开高走似乎已成为一种习惯。

　　短期焦点不在点位，而在成交量

　　单纯考察指数与整体市盈率水平，对于中长期策略而言是有用的。换言之，当前股指水平与估值水平并不低，站在历史角度看，目前已进入风险区域是一种理性的理解。但是，大量资金进入而且形成广泛的赚钱效应后，更多的增量资金并不会过于关注整体估值水平，也不会过于担忧指数高低，他们更重视机会寻找，更重视是否还拥有估值洼地。也就是，只要市场还存在相对低估的品种，还有层出不穷的短线上涨的机会，这批资金就不会轻易撒退，更不会主动离场观望。

　　只要存在足够多的炒作机会，就将吸引足够多的资金参与。从表面特征观察，成交量的大小更能反映当前市场状态。进入四月份以来，单一沪市1500亿以上是维持市场活跃的基本成交量水平，进入五月，沪市成交不时切入2000亿以上，但指数并没有有效摆脱4000点的牵制。考察成交量与指数的关系，可以预期，只有沪市成交量持续稳定于2000亿，上证指数才有机会出现持续上台阶的趋势，否则，仍保持区域震荡格局。周一的价量配合是理想的，在大盘指标股没有放量的背景下，沪市成交量达2110亿，并创出收盘新高。当然，周二之后才是考验市场信心的关键时期，如果成交量不能有效维持于2000亿以上，那么大盘出现反复甚至调整的概率将大增。

　　机会挖掘全面步入预期

　　那么，当前市场机会是否足够呢？从目前情况看，可供市场挖掘与利用的题材与板块确实不少：

一是央企整合；二是大量壳资源的重组整合预期；三是人民币升值背景下的人民币资产，如持续落后于大盘的地产板块。当然，还有更诱人的估值洼地，就是煤炭板块。

　　显而易见，当前市场机会已开始跳出原有行业景气度的判断以及公司静态业绩增长的困扰，正在步入富有想象力时期的时候，股价弹性会越来越大，股价对消息的敏感度也将快速上升，估值放大效应将快速促进股价泡沫的形成。　

煤炭价格利好煤炭生产商（左伟伟）
 

    从基本面来看，澳大利亚BJ煤炭价格指数平稳上升，国内动力煤受取暖期结束影响价格有所下跌，但环比仍有增长，焦煤方面，5月份山西沁源焦煤坑口价为450元每吨，较年初上涨60元，基本上从产能扩张的阴影中恢复过来，焦炭方面，上海二级冶金焦出厂含税价已达1335元/吨，同比上涨31%。同时钢铁、电力、建材、化功四大下游行业对煤炭的需求十分强劲，07年一季度四行业产能增长率达20%，国家上调煤炭生产安全费用提取额度、煤炭资源税，在需求强劲的背景下，能够有效的转嫁给下游行业。总体来看，煤炭价格处于良好的上升通道中。这对于对煤炭价格十分敏感的煤炭行业来说是个长期利好，建议积极关注煤炭股的走势，逢低介入。

业绩增长和资产注入是媒炭股两大看点（冯月飞）
   

     2007年初,重点合同电煤上涨了30元/吨左右,非电煤上涨了3%-5%,市场煤炭价格有较大的涨幅，前两个月煤炭行业实现收入1105.51亿元,同比增长33.03%,成本779.31亿元,同比增长31.77%,实现利润91.16亿元,同比增长54.96%,比全部工业利润43.8%增速高出11.16个百分点,预期07年煤炭行业的业绩将出现了大幅度增长。

     另一方面，后期大型煤炭企业进一步做大做强煤炭主业，持续注入集团优质资产仍值得期待。目前，亿吨级和5000万吨级的大型煤炭企业主要通过整合建成,如同煤集团、山西焦煤集团、龙煤集团等都是整合当地的煤炭资源而组建的。规划中的河南省煤业集团将由河南省7大煤炭企业为主体组建,其产能也将达到1亿吨。安徽省也将把淮北矿业集团、淮南矿业集团和皖北煤电集团合并为一个产能达亿吨以上的大型煤炭集团。中国已达亿吨级的煤炭企业有三个：中国神华、中煤集团和同煤集团，十一五期间规划达到亿吨的媒炭企业有：山西焦煤集团、龙煤矿业集团、兖州矿业集团、安徽省煤炭集团几家。煤炭行业的资产注入将对上市公司业绩起到持续推动的作用。

     基于上述两大亮点，行业整体的成长性和上市公司母公司优质资产注入的高预期，将有效提升媒炭板块的估值水平，并成为未来媒炭股行情持续向好的主要动力。

更多精彩内容可以登陆【价值投资网】：www.guiyin.com.cn