2024一开年，阿特斯就宣布其子公司、全球领先的光伏和储能电站开发商Recurrent Energy，获得贝莱德集团(BlackRock) 5亿美元的可转换优先股投资，占稀释后股份的20%。相当于25亿美元的估值，接近固德威最近的市值。

在光伏媒体，这是一条引人注目、让人高兴的消息。在老红眼中，它至少证明了三件事情。

第一，著名国际资本对阿特斯的认同。

资本的认同，是一个产业、一个企业优秀表现的最重要内容之一，在光伏这种重资产产业尤为重要。贝莱德集团是国际最著名的投资机构、资本代表，苹果、麦当劳等国际著名公司都是它的投资对象。Recurrent Energy是阿特斯2014年用2.65亿美元收购的子公司，目前已经是全球规模最大且市场分布最广的光伏电站和储能电站开发商之一。作为国际最著名的资本代表，贝莱德看上的不仅是已有和将有的光伏、储能电站资产，更是对Recurrent Energy和阿特斯公司的认同。

这5亿美元的投资，是在境内外资本对光伏产业阶段性不看好的背景下实现的。2005-2007年，包括阿特斯在内的中国早期著名光伏企业，纷纷完成了在境外公开资本市场的IPO，这是国际资本对中国光伏企业的认同。遗憾的是国际资本在2013年以后开始抛弃中国光伏企业，直至2020-2023年包括阿特斯在内的这些中国企业，先后从美国公开资本市场撤回国内，被国内资本所追捧。遗憾的是现在不少国内资本也抛弃他们了，过去两年，中国光伏产业高速增长，可光伏股票板块却下跌了60%以上。与此同时，2023年国际资本从中国资本市场快速撤离的消息不断，其中也包括贝莱德关闭中国灵活股票基金的消息。就是在这一资本市场低迷的背景下，贝莱德集团实施了对Recurrent Energy的投资。

第二，阿特斯的国际化走在了前面。

历史的看，没有一个国家不是通过国际化走向伟大的，没有一个企业不是通过国际化走向强大的。国际化水平也越来越成为衡量中国优秀企业的标志之一，特别是光伏这种全球竞争力不断上升的产业。

受基因的影响，阿特斯从诞生那天起就构造了中国、加拿大生产、全球销售的格局，并很快形成了在境外金融机构的支持下，在发达国家投资、持有、交流光伏电站的独特发展路径。正是因为有过长期的路径摸索，Recurrent Energy只用了10年时间，就已经在全球各地累计开发建成9吉瓦太阳能光伏电站和3吉瓦时储能电站，并拥有26吉瓦的太阳能光伏项目储备和55吉瓦时的电池储能项目储备。现在，贝莱德则用5亿美元的投资证明了阿特斯在国际化的道路上，不仅走在了光伏企业的前列，也走在了中国其他产业中企业的前面。

第三，阿特斯正在成功构造“光伏加工+电站应用”格局。

说到能源，在国外没人不羡慕阿美、BP等，在国内没人不羡慕五大电力等，因为能源行业是垄断的、高额利润的。光伏是未来能源，所以不少中国光伏加工企业从一开始也想复制这一道路，但是到目前鲜有成功的案例。持续、规模持有光伏电站不成功的原因，既有发展战略的设计问题，也有投融资能力的设计问题。就像协鑫被迫卖掉将近7个GW的自持光伏电站，既是败在国家补贴政策的失信，也是败在那时不可能打造出能够抵御多种风险的投融资结构。

阿特斯可能正在成为成功的案例。持续、规模地投资、持有光伏电站，不仅是投资行为，更是金融行为，不仅需要持有思维，而且需要流动思维。回顾过去10年老红看到的阿特斯，在多个发达国家发行融资产品、投资光伏电站、部分持有部分流转出去的消息不断，形成了良性的商业模式。《阿特斯最优秀的是融资》、《流动的阿特斯》等文章，就是纪录了老红看到的和想到的。现在，更有了贝莱德这样的国际最大投资公司对阿特斯商业模式的背书，一定会让阿特斯的光伏电站投资规模再上新的台阶，走出一条别人一时难以复制的“光伏加工+电站应用”格局的成功之路。

不久前，瞿晓铧在接受采访时自豪地说：阿特斯的稳健和国际化无人能比。在老红看来，稳健不应仅表现在稳健的发展速度，还应表现在稳健的业务结构。相比其他光伏龙头加工企业，阿特斯的发展速度是稳健的，业务结构也是稳健的。

谈到稳健的业务结构，老红难免会想到，阿特斯稳健业务结构中的主要业务——加工产能有点不给力。因为面对高速增长的市场需求和竞争对手产能的快速扩张，阿特斯这几年的产能扩张是否慢了点？总会给老红一种有短板的感觉。

参考资料：

《开年大礼包！阿特斯集团子公司Recurrent Energy获国际顶尖财团BlackRock5亿美元投资，助力全球能源业务发展》

《作为全球最大的资产管理公司，贝莱德是如何让7万亿美元“钱生钱”的》

《外资大规模撤离？三组数据看真相！》

红炜

2024.1.31.