自从2021年初开始关注股票投资研究平台“雪球”以来，老红对光伏产业研究人和光伏股票投资人，看相同的事情却是不同的视角现象感触日益深刻。其中最典型的例子，就是对2021年度隆基绿能年报的视角不同。

4月27日，隆基2021年业绩年报发布后，在光伏产业圈，所有的公众号第一时间发布了带有惊叹号的“隆基股份去年净赚超90亿！”消息，并且瞬间刷屏微信朋友圈。可在光伏股票投资圈，却是质疑声一片，有文章的主标题是《业绩增长现颓势，光伏一哥隆基股份走向何处？》，副标题则是“2021年隆基股份净利润同比增长6%，是近三年来最低增速”，大批股票投资人惊呼：“隆基业绩太差了，大雷”、“怕这垃圾业绩把光伏明天带崩了”。

产业研究人的老红被惊掉了下巴，虽然知道二者有视角差异，但怎么也没想到差异有如此之大。

关注“雪球”的时间越长，老红想不明白的事情就越多。比如，产业人认为最优秀的光伏企业，市盈率却从来不是最高的，而没那么优秀的企业，市盈率却常常很高；比如，产业人认为未来市场增长空间很大的企业的市盈率不一定很高，而市场空间相对有限的逆变器（WoodMackenzie：到2025年全球光伏逆变器市场空间将达到300GW，对应市场规模达180亿美元）企业市盈率却总是高的让人无法理解；再比如，光伏股票投资大V随便聊一句天或者发几张风景照片，都会有多人点赞和跟帖，而像《黑鹰光伏》这样光伏产业研究人认真整理的财务数据，却常常无人点赞。

老红关注光伏产业，总会遇到“为什么”，过去10年就是在试图回答这些“为什么”的过程中，慢慢懂得了光伏产业。老红关注“雪球”光伏信息，也总会遇到“为什么”，却很少能够回答这些“为什么”。就比如光伏产业研究人和股票投资人视角差异这个“为什么”，老红一直想弄明白却一直没能弄明白，弄得本文写了快一年，无数次拿起笔来又无数次放下，总觉得有太多的话要说，却又不知道要说什么，该怎么说。到目前，也只有这样几个感觉。

一个感觉是，因为对结果的评判标准不同，使得光伏产业研究人和光伏股票投资人，看同样的事情必然是不同的视角。

光伏产业研究人和光伏股票投资人的视角差异表现在哪里？同样是判断一个光伏企业的未来，产业研究人喜欢定性，股票投资人喜欢定量；产业研究人注重看企业的发展方向，股票投资人更注重算企业的财务细账；产业研究人注重看这个企业五年后会是什么样，股票投资人更关注这只股票明天会是什么样；产业研究人注重看企业在产业中的综合力量对比，股票投资人更关注当前股票市场的多空力量对比；产业研究人的主要研究方式简单而有限，股票投资人的投资思维丰富多彩而且千差万别。既有“最伟大的投资大师”巴菲特倡导的价值投资，“从不凭猜测后市买股票，无法完美择时”，又有“华尔街秃鹫”霍华德·马克斯倡导的注重投资价格，“投资不是买好东西，而是买得好”。老红早期还试图辨别这些投资思维的高低对错，结果发现自己大错特错：各种投资思维无所谓对错，关键是每个股票投资人要找到最适合自己的投资思维。

为什么产业研究人和股票投资人的视角会有这么多差异？是因为对各自努力结果的评判标准不同。人们对产业研究人研究结果的评判标准，是对产业和企业发展的判断正确与否，而人们对股票投资人投资结果的评判标准，则是赚钱与否、赚钱多少。

一个感觉是，产业研究人千万不要觉得你对股票投资人有价值。

《老红看光伏》（已更名《能融天下》）是2018年6月受邀来到“雪球”的，那时的老红从不关心它在雪球的表现，直到2021年2月，“雪球”邀请光伏产业研究人的老红聊聊光伏产业。那时的老红自我感觉过于良好，以为自己既了解光伏产业，又读了点巴菲特的价值投资、张磊的长期投资概念，便认定在光伏产业买最好企业的股票，是最适合“价值投资”、“长期主义”思维的，还写了《光伏产业至少还有20年的高速发展期》一文，建议光伏股票投资人“投资光伏产业，具备价值投资、长期投资的基础，是‘找到最好的公司，做时间的朋友’最佳的应用场景”。可现实却是残酷的，过去一年多光伏板块的走势实在打脸，特别是如果在2021年初你“找到最好的公司”，买了隆基绿能的股票，并且“做时间的朋友”，那么你今天的投资结果一定很难看。

在产业研究人看来，隆基绿能2021年实现了90亿元的利润，在光伏企业中位居第一，在4701家上市公司中位居86，也坚信它还会取得更优秀的成绩。事实上今年中期隆基又实现了64.81亿元的利润，位居沪深上市公司第58位，无疑是最优秀的光伏企业。可是光伏股票投资人不看这些，他们看到2021年的利润总额只比上一年提高了6%，结果过去一年多，隆基绿能的股票价格走势持续低于许多光伏企业。这是完全不同的思维和视角，很难找到共同的语言，所以后来“雪球”再邀请去做任何交流，老红是打死也不敢去的。

再一个感觉是，如果老红买光伏股票，还是会选择“价值投资”、“长期主义”的思维。这样，长期的收益一定不会差、短期的心态也会更好。

关注光伏产业研究人和光伏股票投资人视角不同现象的时间长了，最突出的印象是，同样是面对光伏企业的风风雨雨、起起落落，因为视角的不同，产业研究人和光伏股票投资人的心态却是大不同。前者心态大都平和，后者中的不少人心态却常常纠结，甚至偏激，在“雪球”老红还学到了一个词叫“喷子”，无论你如何努力介绍光伏产业和企业，他都会喷你。这些人或是因为股票收益短期不理想，或因为其他原因，心态总是很拧巴。可是做股票最怕的就是心态不好、信心没有了，因为股票市场就是一个信心市场，信心没有了，市场就不会好，投资人的心情自然也就不会好。就像对于股市这几天的下跌，有股票投资者说：“啥都不缺，只缺信心”。人不应该什么都不信，人是要靠相信什么才活得有意义，股市也是。

为什么光伏产业研究人和光伏股票投资人表现出的心态会有那么大差异？这是因为产业研究人研究产业、企业方向正确与否要容易的多，而股票投资人计算企业股票走势、保持稳定收益实在是太难了。但在老红看来，不少股票投资人的优点常常是“算的太精”，缺点也恰恰是“算的太精”。因为市场总是意外的，总会有计算不到的时候，就像谁也没想到2月24日会爆发俄乌战争，带来股市暴跌；而算的太多、太精时，又难免忽视了产业、企业发展的大方向。就像有股票投资人说：“这几年，拉低我投资收益率的，恰恰是把公司研究得太细，太看重估值”。更要命的是，股票投资人喜欢预测投资企业的增长目标，并且对于这个预测增长目标的结果，超额完成都难满意，正常完成更不满意。比如对于同是10月27日公布的三季财报，机构预测的营收，苹果是886.4亿（美元）、亚马逊是1277亿，前者实际完成901.5亿元，后者实际完成1271亿元，结果当日盘后前者跌了3%，后者跌了20%。应当说企业已经非常优秀了，可投资者偏偏要自己打击自己的信心。

现在老红好像懂了为什么在股票投资市场，巴菲特像神一样存在，因为“神”只能被用来供奉和朝拜，很难被实践。巴菲特说：“我们做过很多愚蠢的决定，但是我们从未跟任何人说过需要达成的具体业绩数据”，可是大量的光伏股票投资人却一直在比着谁能算的更精准。对此，老红会觉得，既然优秀光伏企业的未来10年一定会很好，就不要算的那么细了吧，未来10年的光伏股票“模糊美”就挺好的。

想着想着就到年底了，产业研究人的老红看到，隆基企业越走越好，业绩也越做越好，可是隆基的股票价格却是越来越不咋样。光伏产业研究人和光伏股票投资人根本就是两股道上跑的车，想要弄明白“为什么”本身就是一个伪命题。老红从不写改变不了的事情，可这次偏偏用了半年时间写了篇改变不了的事情。

参考资料：

《业绩增长现颓势，光伏一哥隆基股份走向何处？》

《业绩不及预期股价却强势上涨，隆基股份到底好在哪里？》

《交出史上最好成绩单 捷佳伟创股价却跌去70% 市场在担忧什么？》

《光伏腰斩，隆基股份如何挽回颜面》

《光伏逆变器行业景气度高企 多家公司前三季度营收净利双增》

《2022巴菲特股东大会500字精华版来了（附全文）》

《揭秘“华尔街秃鹫”的猎食之道》

《2021年全国沪深A股上市企业归属母公司净利润排行榜（附榜TOP100）》

《2022年上半年沪市主板A股上市企业归属母公司净利润排行榜（附热榜TOP100）》

《2022上半年深圳地区A股上市企业归属母公司净利润排行榜（附热榜TOP100详单）》

《由阳光电源想到的》

红炜

2022.4.28.