——读“隆基2022H1中报业绩交流会”

老红看到的股票投资人总是说，隆基的公开信息太少、太保守。可在过去半年，读了多家光伏企业投资者见面会纪录后，老红却是不同的感受。

隆基的公开信息并不少。所以会感觉少，也许是股票投资人对隆基太过关心了，每天都在大量阅读光伏产业的老红一点都不觉的少。不仅隆基的业绩说明会和投资者调研会是次数最多的，而且因为会上投资人问的最多、最细，弄得隆基的回答也自然是最多、最细的。《光伏下午茶》可以证明这一点，第1565期“企业信息”的大部分内容是转发“隆基2021业绩说明会”，第1651期“企业信息”的全部内容是转发“隆基2022H1中报业绩交流会”（简称“交流会”）。结果老红的光伏企业资料库中，隆基的信息数量从来是最多的。

隆基的公开信息一向比较谨慎。只是这种谨慎被有些光伏股票投资人贴上了“保守”的标签，这种“保守”的最集中表现，就是隆基不爱说大话、不刻意说投资者最想听的话。比如“交流会”上被问到产品的技术领先性时，隆基回答说：“领先性这方面，其他家的情况我也不清楚，我只能说我自己这边，对于新电池的领先还是非常有信心的，具体领先多久，人家如果比我们更聪明，技术更先进，要看同行业的进步速度”。再被问到为什么感觉隆基的技术进步节奏比竞争对手慢时，隆基回答说：“隆基要在光伏这个行业里保持长久的竞争力，晚半年不是太大的问题，对于短期的机会，公司不是过分在意。”这话听上去确实有点气人、一点斗志都没有，不像那些并非那么全面优秀的企业，为了吸引股票投资人的注意，有的喜欢突出强调XX先进技术正在“研发中”、XX先进加工能力正在加紧“施工中”，也有的喜欢强调XX先进技术是好东西可别人做不出来，以此打击别人抬高自己。在比较了多个光伏企业的投资者见面会后，不管别人怎么看，老红愿意把隆基的“保守”看成“谨慎”。

 隆基的“谨慎”并不代表隆基的说话含糊。一个人说话谨慎，难免会给人说话含糊、不自信的感觉，隆基的“谨慎”不是这样，“交流会”上，对于一些关键问题，隆基的回答是从不含糊、绝对自信。比如在回答对“Topcon”和“HJT”技术路线的看法时，隆基敢于在不少光伏企业已经加大量产这两种技术路线产品的背景下，明确说：“Topcon我们认为是一个过渡性的路线”、“目前看HJT经济性上还不具备特别强的优势”。相反在回答投资者问隆基选择的技术路线时，同样明确说：“HPBC是我们现阶段在几个路线里综合选择的结果，它未来还有很大的提升空间”。而且老红注意到“交流会”上，同样的话说了两次，内容、字数几乎完全相同，这是长期考虑的结果，是一种严谨的自信。

“交流会”上最重要的信息，是那句“我们的目标就是尽快找到能低成本实现26-27%的效率的路径”。因为RCZ单晶生长和金刚线切割两项革命性的技术，帮助隆基在引领单晶对多晶替代的同时实现了光伏龙头企业的替代，这种示范效应，让光伏企业前两年“技术迭代”、“技术跃升”的喊声一浪高过一浪，可近一段时间来老红发现，这种喊声渐弱。这是因为大家通过长时间的努力之后发现，Topcon、HJT、IBC、钙钛矿这些给人希望的技术，各有优点又各有一时难以克服的缺点，短期内的天花板是26-27的效率，还看不出谁将最快胜出。就连上半年研发费用高达36.7亿元、占营收7.28% 的隆基也说：“硅片的尺寸，P型，N型不是什么问题，不光对隆基不是问题，对所有硅片生产的企业，都不是太大的问题，这里没有什么颠覆的问题。”

既然一时无法证明哪种技术路线是颠覆性技术路线，既然“能够量产的技术路线也都是26-27%的效率”，与其他企业追求选择的技术路线不断创造“新的世界纪录”不同，隆基选择了一条不一样的路：大家都在追求更高的效率，隆基就追求更低的成本吧，“我们的目标就是尽快找到能低成本实现26-27%的效率的路径”。毕竟，光伏发电的终极比拼是发电成本。

隆基是这么想的，也是这么做的。上半年，多年组件出货量第一的隆基变成了第三，可是它的利润总额却远远超过了其他的组件生产厂商。

参考资料

《隆基绿能2022H1中报业绩交流会（雪球.蓝色双子）》

《隆基2021业绩说明会-问答环节记录》

《四家光伏一体化组件企业的中报数据对比》

红炜

2022.8.25.