2020年底以来，光伏硅料价格一轮暴涨之后，至今居高不下，带来产业链产品价格一片混乱。专业人士对于硅料价格回归时间的判断，一次次被事实无情地否定，这让老红很是好奇。

专业人士对于硅料价格上涨原因的解释，和回归时间的判读很是符合常规逻辑：2019年前后，光伏加工产业链上硅片环节的高额利润，带来大量新资本新企业涌入硅片生产，硅片产能的快速扩张，又带来2020年下半年开始的硅料供不应求，带来硅料价格上涨，带来全产业链产品价格紊乱和利润不均。对于这一硅料的供不应求，专业人士在2021年初的判断是：“2021年光伏新增装机需求将超170GW，对应硅料需求将达到57.65万吨/年。在供给方面，2021年底全球硅料名义产能67.4万吨”，所以硅料的供求是“紧平衡”（事实上2021年中国的硅料需求量增加，硅料进口量却是下降的），伴随2021年新增硅料产能的持续释放，供不应求局面将快速改变，硅料价格将在年底回归。可后来的事实是，硅料价格在2021年中下旬稍有回调，但在年底又快速回升高位，并时至今日已经13连涨，一时看不到回归到过去20年持续下降轨迹的可能。专业人士对硅料价格回归时间的判断，也只好从去年下半年到今年中，再到今年下半年，是在不断变化中的。

显然，专业人士的解释，只能说清硅料价格上涨的原因，却不能说清价格长期居高不下的原因。

在寻求硅料价格长期居高不下原因的过程中，老红注意到三个现象，从而有了三个问题。

为什么中国光伏产品加工常常处于供不应求当中？过去20年，如果你持续关注中国光伏加工业，你就会发现光伏产品产能其实始终处于不断地疯狂扩张之中，虽然每轮扩张高潮时总有专业人士不断惊呼“严重供大于求”，可现实中“严重供大于求”不但没有发生，反而常常供不应求。

为什么是在光伏产业取消补贴、完全市场化的第一年爆发这场硅料价格的居高不下？ 2021年，是光伏发电取消补贴、光伏产业进入完全市场化的第一年，理论上一个产业进入完全市场化竞争，大都表现为产品价格下降才是，可是光伏产业进入完全市场化竞争后，产品价格反而一改过去20年持续、快速下降轨迹，不跌反涨，硅料价格涨幅高达3倍，而且长期居高不下。

为什么偏偏当前这次光伏扩产高潮会有大批新资本新企业加入？过去20年，中国光伏加工业一直在产能扩张之中，但只是原有企业的产能扩张，唯有这次，除了原有企业的产能扩张，还有大批新资本新企业的战略加入。有战略重返光伏产业的，比如江苏阳光；有拓展、延长光伏加工产业链的，比如双良、上机数控、合盛硅业；有从传统能源战略转战光伏而来的，比如宝丰集团、清电能源；还有全新资本投入的，比如高景、TCL、青海丽豪、ST新海等。当前，这一现象有增无减，截止去年中，超过230家上市公司的定增预案中，约有70家公司的募投项目瞄准新能源领域；截止今年4月7日，2021年以来上市公司计划在光伏产业链的投资规模达5223亿元。

通过“三个为什么”，老红好像只能得出这样的结论：第一，长期来看，光伏产品始终是供不应求的；第二，光伏产业完全市场化后出现的独特现象，也在证明着第一句话是成立的。

据此，硅料价格的长期居高不下，可能反映的不单是硅料的短期供不应求，也反映了光伏产业的长期供不应求。当前，专业人士只关注了硅料的短期供求变化，没能关注光伏产品的长期供求变化。伴随类似“绿氢”这样的未来巨大增量市场的不断出现，长期来看，光伏需求市场的增长速度可能快于人们的判断。所以对于硅料价格居高不下的原因，如果短期供求关系解释不了，就有必要增加一个长期供求关系的视角。

参考资料：

《电力设备行业深度报告：硅料紧平衡下，光伏产业链利润重新分配》

《2021年中国硅料进口分析》

《屡败屡战：毛纺巨头江苏阳光351亿又押光伏 能否卷土重来》

《超300万吨硅料新产能待释放，价格脱缰、暴利能延续多久？》

《BNEF发布各年度全球光伏装机量预测，2021年183GW，2022年228GW！》

《166GW？盘点2021年全球新增光伏装机》

《吕锦标：硅料供需紧平衡将于2022年上半年结束 年底面临产能过剩》

《硅料2600亿扩产潮的背后：企业投资远超财务能力 产能过剩或致重回“微利时代”》

《新能源产业方兴未艾 约70家公司拟定增募资逾千亿扩产》

《5000亿光伏豪赌：硅料巨头大扩产 过剩已成定局？》

《清明节后光伏板块跌不停，硅料价格十二连涨》

《新入局者四连板！参与208亿光伏电池等投建项目》

红炜

2022.3.18.