市场上涨到底需要怎样的动力做支撑？我们总是抱着羡慕嫉妒甚至恨的眼光去看美帝股市的走势，殊不知人家上涨的确有它的道理：复兴宏观研究公司美国经济研究主管Neil Dutta本周二表示，如果考虑到企业盈利这一因素，即使是在连续四年的上涨之后，目前的股市相比之前的两次牛市走势还是相当便宜的。报告给出了标准普尔500指数相比美国企业盈利数据的比率图，其中美国企业的盈利数字以美国商务部按季度编撰的数据为准。虽然图中显示的2013年第一季度读数1.02是2008年以来的最高水平，但还是远低于2007年第三季度时候1.43%的近期峰值，更远低于2000年第一季度中的2.65。这两个指标都是在股价多年连续涨幅的近尾声时候出现的。

    Dutta由此作出结论表示：“股市的表现一直得到了良好的支持。为盈利业绩而进入股市是完全理智的。”他还强调，将标准普尔500指数和更广泛的利润指标相比较的话，可以看出当前的牛市相比美联储债券采购项目以及接近零点的利率水平推动下的走势将有更大的上涨。换句话说，我们认为QE这个“政策本身”带来的流动性是美股的助涨者，其实恐怕有点本末倒置了，QE只是手段而不是目的，QE政策带来的企业面貌“积极向上”，盈利不断恢复才是美股上涨的动力源泉。就如同现在美股的涨跌有些诡异一样——“好数据”往往引发下跌，“差数据”却导致上涨，比如昨天，CoreLogic宣布美国4月份房屋价格指数上涨12.1%，为2006年2月以来最大增幅，形成极大利好；美国商务部宣布，4月美国的贸易赤字为403亿美元，虽然环比上涨，但好于经济学家的普遍预期。

    同时不要忘记，目前和美股联动较为紧密，甚至“一体化”走牛走熊的日本股市在周一已经出现了2%以上的反弹，但美股仍未受到积极讯息的提振，德银证券驻纽约首席经济学家LaVorgna表示，即使本周的就业数据可能低于预期，美联储仍有可能在9月份削减250亿美元购债计划规模，其中包括100亿美元抵押贷款支持债券(MBS)与150亿美元国债。而高盛证券公司则预计，美联储官员可能要等到12月份才开始逐步减小每月购买850亿美元资产计划的规模，但该公司首席经济学家Jan Hatzius认为联储可能更快采取行动。堪萨斯联储主席取消了原定于新墨西哥州发表的讲话，但她在事先准备的讲演稿中呼吁美联储削减购买资产计划规模。受退出QE预期的影响，美股再度上演先涨后跌的好戏，这会否压制港股继续下跌？答案是肯定的，截稿时恒生指数已经六连阴，咱不考虑别的东西，简单点用联动来判断：如此情形下A股方面蓝筹能自顾自的大演指数繁荣么？

    其实A股并非没有出现过“指数繁荣”，当然笔者所说的指数不是目前的沪综深成，而是之前雄踞全球强势榜首的“创业板指”，与美股类似，创业板的大幅上扬其实也是有内在的业绩驱动的（这就是笔者为何之前要啰嗦一大堆的原因），相比于不少强周期股的风光不再，创业板许多品种以其内在扩张和细分领域龙头博得了资金的青睐，几只优秀的品种基本都是A股市场数一数二的高价股，我们也都看在眼里。但任何事情都不能“过度”，创业板的上涨逻辑即便有，现在也已经很充分的体现，甚至是透支耗尽了。黄凡先生已经对此做出过警示：目前的创业板平均市盈率为45倍，为美国纳斯达克目前平均市盈率的2倍多，更是远高于同期以沪深300所代表的主板目前仅为10倍左右的市盈率（以上均为动态PE）。即使创业板的企业都是高成长性企业，现阶段每年的盈利可能有较高的增长率。然而，要维持如此高的市盈率，企业需要连续多年保持高增长，从过往企业发展史看，这很难做到（尤其是不放行IPO，仅靠“老股”一而再再而三伸展的话）。而经常看到的所谓的十送XX的“高送配”本身不增加价值，只是个炒作题材而已。

    不少人一定会反问：创业板泡沫一定会破不要紧。我现在充分享受泡沫的“红利”，在泡沫破裂前我退出不就得了吗？要回答这个问题，我想分享一下如下故事：记得小时后，我们常玩吹气球比谁吹得大的游戏：一群小朋友每人手持一个气球，老师一声令下，大家都在拼命吹，大家其实都知道一定会以气球吹爆而收场，然而都希望自己手中的吹得最大而对手们的气球先爆破。至于结局，对于每个参加游戏的小朋友而言，最终的结果几乎可以确定——把手中的气球吹爆。这就是博弈看似“多赢”为目标，其实最终往往造成“多输”的实例，如果再算上无论怎样基本都能“赢”的高管大小非们，您认为最终获利的散户又能有多少呢？搞清楚了这一点，目前市场的“重大困局”甚至“极度困局”也就非常好理解了，说白了就是五个字“八弱二不强”，八弱是因为泡沫即将破灭（有五浪冲刺也不改此观点的成立），二不强则是宏观复苏疲软，外围波动加剧，红利释放缓慢。

    按道理八已经弱了至少两到三天，尤其是最近呈现“跌幅愈来愈加剧”的局面，这应该是空头宣泄到极致即将步入短期衰竭（即我们常说的“跌透”）征兆，按理来说也应该有反抽了吧？我们当然是在这里看“反抽”的，不管是周一午评《莫忽视下档支撑的正面力量》，还是周二收评《重要支撑将决定后续牛熊变换》，都离不开“支撑”二字，很显然即便是这里需要“转势”，空头也很难一鼓作气的连续发威。但同时我们看的可能也仅仅是“反抽”，理由很简单，对于“八弱二不强”的现状我们十分想改变，但从六月已过的两个交易日来看，风格切换的可能性不是太大，多头有过努力，但确实很难得到充分响应。

    此时我们对大盘的思路就可以用林之鹤兄的巧妙总结来概括了：昨天止跌位置恰好是本轮上涨的趋势线下轨，附近还有30日线和60日线以及半年线，都相邻不太远，可以说2260--2245区间是个马蜂窝，空头不好打下去，但话说回来如果打下去那就是一根更大的阴线，毕竟重要的支撑密集处失守是非常可怕的。因此，目前的策略可以适当灵活些，尝试在2260附近回补一些仓位，但切记若大盘跌穿2245点则应该反手为空。短线而言，明天盘中将会有反抽出现，但若量能依旧不给力的话则会冲高回落。事实上，早盘引领“反抽”的核心力量就是连跌又灵活的小盘股，但冲高回落的主要原因恰恰也就是“量能依旧不给力”，沪市早盘成交金额缩至361亿，深市也只有438亿，这是一个明显比前些天萎缩不少的数字，表明资金在连跌后都以“明哲保身”为主（因为知道下跌还没完，中继后空头还会卷土重来的），没太多抄底兴趣。

    由此构成了深成指的“困上加困”，不仅是连续第六根阴线，日J值逼近-20这样的一年多来最低点，而且均线密集区域也行将不保，深成指的局面表明现在市场已经进入“阴跌”阶段，六月的第一缕阳光只能“照”在小板身上（而且创业板还过不了五日线），显得依旧如此黯淡，也就一点也不奇怪了。既然深成指已经跌到如此极端的程度，那么短线来看还是随时有可能产生日线级别的回弹，只是现在的股民都学精了，稍有回弹可能就会把手中“低吸”或者“浅套”的筹码抛出，对大盘构成新压力，因此A股很可能维持以前的一大特色：即不到趋势“非扭转不可”的地步，是不会轻易出拐点的。阳光黯淡已经为我们敲响六月转弱的警钟，当前我们已经不是“建议防守为主”了，而是必须稳健以保住五月的胜利成果。

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