多空博弈本来是证券市场的精髓，但如何遏制“恶意做空者”是各国金融界面对的一个重要话题，毕竟做空本身虽然能够获利，但对宏观大局而言恐怕并没有多少好处。千万不要以为欧美这种“自由市场经济”就不会对做空手段进行遏制，2008年时美国就曾经禁止过“裸卖空”，2010年德国同样有过此禁令。欧盟市场监管机构6月3日表示，欧盟在阻止滥用卖空银行股份以及压赌政府债券价格下跌上已经起到了改善市场透明度的作用，但对于这项已经适用7个月的旧法而言，需要进行调整。欧盟首次制定针对抑制卖空做法时曾受到一些政客的影响，他们指责一些对冲基金通过压赌希腊及其他政府债券价格会出现下跌来夸大欧元区的债务危机。如今市场情况已经好了很多甚至奔着新高去，自然无需再限制得如此彻底。

    A股方面虽然没有“裸卖空”的手段，但“股指期货”押空所造成的趋势变化还是不容小视。尽管继曝出机构频频申购指基的消息之后，素有机构风向标之称的ETF上周逆转净赎回局面，出现年内最大单周净申购，规模超过12亿份，其中大部分流入蓝筹ETF。交银上证180公司治理ETF净申购规模最大，达到9.59亿份，净申购比例为24.7%。其次，第二名的易方达深证100ETF净申购规模也达到5.98亿份。华夏沪深300ETF净申购规模第三，为3.58亿份。此外，华夏上证50ETF净申购规模也达到1.33亿份。但期指方面并未跟随ETF进行做多动作，在昨日总持仓并未有大幅变动情况下，期指净空单却创出了历史新高，史上首次突破2万手大关！可见市场的谨慎情绪已经在五月底六月初逐波蔓延，和ETF的申购冰火两重天。

    即使没有其他的消息，期指看空做空“乌云压顶”已经够让人喘不过气来了，更何况还有一些麻烦的新闻等着我们去消化：周小川称中国不会用货币贬值提高竞争力，这也就意味着人民币“升值”危机中国实体经济，尤其是中小企业（大多为出口企业）的现状还将继续。5月百城住宅均价环比上涨0.81%；十城5月卖地收入增4倍；让地产调控呼声和地方债务风险再度抬头。仅有的几条行业性质的讯息，如环保部发布四大领域污染防治指导文件；中国启动环境监测关键计量标准及测量技术研究项目；国家生态文明建设试点示范区指标发布；消息称光伏新政6月底前推出等等，包括美股因为“数据不佳”反引发回涨（美国和中国疲软的制造业数据引发了市场对于世界最大两个经济体增长前景的担忧，欧股周一收低0.8%，创下一个月新低；但美令人失望的制造业数据使投资者认为美联储不会迅速退出量化宽松政策，反而让道琼斯指数上涨百余点）等等都难以对整体利空的格局造成太多正面影响和修复。

    港股昨天本有意回升，早盘一直维持上涨，午后在A股疲软的同步效应下再次回落，收出一根长上影，对60日均线“眷恋不舍”的阴线，而今天则继续走弱出现连阴，要注意目前的“五连阴”是在恒生指数日KDJ已经进入低位背离状态时出现的，可见内外交困下香港市场到底有多么疲弱！与香港一衣带水的深圳方面也好不到哪里去，前面已经说过，昨天看似“平周一”，其实是个“弱周一”，甚至可以说是有亏钱效应的周一，而今天这种亏钱效应毫无疑问的在整体利空氛围的打压下继续蔓延。深成指至昨天收出四连阴，这已经平了10057点以来调整时的最多连续阴线纪录，而今天则更是毫无牵挂或抵抗的破（20日均线之）位下行，收出第五根阴线，并且还伴随着临近午盘的跳水（看起来多半是要光脚阴线了），说明市场的总体风向已经完全转变。

    实际盘口情形和昨天笔者预计的“悲观情景”并没有什么区别，笔者不妨再啰嗦一次当前中小盘（注意不是中小“板”）股所面临的三座大山：一是官方与汇丰PMI背离所造成的企业前景担忧；二是扩容压力和解禁洪峰来临的负面效应；三是随时引爆的“业绩地雷”。在三重效应的引领下，两个小板本次同步见顶筑头，完成五月所说的“出来混，迟早要还的”一说应该问题不大。而在八股萎靡时，二股是否有所动作呢？仍以深成指为例，早盘平安银行，华侨城，万科，乃至泸州老窖五粮液云南铜业等“主板股”（注意笔者刻意强调主板股，因为同为白酒类品种，洋河可不管那么多，早就单边下探了）曾经试图组织反击攻势，无奈势单力薄，同理还有上证50，它们并非不想转好，只是小盘股的做空冲击太过猛烈，能明哲保身已经很困难，何况现在有点泥菩萨过河的意思？

    深成指的五连阴，不仅在五月“有阳有五”的情况下突然转折为“有阴有五”，彻底将震荡区间的下档支撑击穿，使上周二的光头阳线弃为孤阳，体现了技术面的困局（事实上技术面的破位远不止这些），更重要的是体现了热点轮动甚至宏观发展的困局，那就是当小盘股的“上涨逻辑”一再被夸大，利用，直至油尽灯枯时，到底还有没有个股能够承担起持续龙头的重任？昨天已经说过，二股能在本月有多大反应，直接决定六月悬念的揭晓（注意笔者不是在为“二股”歌功颂德，更没强推喔，请各位“高士”不要曲解了意思），但现在的情况是“八弱二不强”（这应该是大多数能预料到的结果），在亏钱效应急剧扩散的情况下，市场还需将恐慌“演绎到极致”才会有物极必反的动作，具体来说，两市再探半年线寻求支撑应是顺理成章的动作，如果昨天我们还对行情的发展有所犹疑，建议防御和出击并存的话，那么现在则必须以防守为主，渡过困局再说。

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