宏观消息面的动向，最终都会在微观技术面得到真实的反映；因此微观面如果走强的基本条件不足，仅凭借盘中一时的波动是无法转变既有趋势的。可以看到昨天权重护盘，热点踊跃，资金从相对角度看可算是“强势涌入”，但成交量从绝对角度看却迟迟不肯放大，上方均线压力依然明显。短期有没有继续上攻的潜质，就看市场能不能继续实现“量价齐升”即可，但实质表现是多头“在持续两天进攻未果后再度放弃”。楼市调控不动摇的消息我们的确可以从积极角度来解读：如我们不能忽视刚性需求的持续释放，以及给地产企业业绩带来的持续改善，更不用提保障房的蛋糕甜头，但市场本身的微观动向已经告诉我们，资金在这样的消息面前是难有乐观的，午后一波看似强劲的放量反击自然也只能带来更深的低点。

    由此倒推宏观原因（其实意义已经不大，但笔者作为深入全面分析的博客，还是想把道理讲清楚），除了笔者持续强调的流动性实际为“紧平衡”带来的资金乏力之外，还有客观复苏信号依旧不足所传递的担忧。PPI开始向上翘头，这也许是好事。但除了这些经济的先导性指标已经出现好转迹象，其它指标还没有看到改善。如果向好判断是基于GDP增幅开始出现拐点，那我信，毕竟政府投资的效果已经显现，按照现在的拉动力度，稳住GDP增速应当不成问题。那还有什么可担心的吗？有。这个担心来自对中国存量资产安全性的忧虑。请注意，GDP指的每年之间的国内生产总值，它是一年之中的增量部分。所以，政策在关注增量的同时，必须加大对存量资产关注力度。必须意识到，相对于增量而言，存量资产的数量大得多的多，稍有闪失，就会出现大的问题。因为，中国存量资产占据了最大量的银行债务，所以存量资产出现坏账，银行立即万劫不复。

    中国的存量资产已经出现了问题。Themis企业财务安全预警系统已经发出强力预警，今年第三季度，中国上市公司――企业中的佼佼者的财务安全度大幅下降，而且降幅达到空前程度，是经济无法容忍的程度。我当然希望这是底部特征，是最坏的情况，盼望未来能够好转。但情况真会好转吗？至少我不会盲目乐观。原因是，中国过去30年的投资和因此而形成的产业，大量是针对出口资产。这是最需要关注的领域，尽管经济结构调整的目的就是为了压缩这部分资产。但是，我们绝不可以压得过猛，甚至在必要时还要想方设法保护这些传统产业，保护必要的产能。原因是，我不认为全球经济一体化、全球性产业分工的格局已经时过境迁了。美国不可能放弃美元的地位，不可能在中低端制造业方向重新恢复生产，未来这部分消费品依然要依赖进口。如果中国此时放弃这部分优质产能，不仅会形成重大浪费，未来必定会有新一轮重复投资；如果中国此时放弃这部优质产能，而未来没有恢复，说明中国已经失去了传统优势的竞争力；如果中国此时放弃这部分优质产能，那中国的产业基础将受到严重威胁，甚至会出现青黄不接――传统优势消失、新型优势尚未建立――产业空心化的情况，那将中国将是第二个日本。现在会议屡次强调“经济转型”的战略蓝图，可笔者认为转型过慢有风险，转型过快带来的风险同样值得留意。

    如此隐忧在微观层面有证明吗？当然是有的。存量资产已经在制约强周期板块的持续发挥，而弱周期板块此时又迎来调整。从短期方向来看，今天“美丽中国”热点已经出现明显的分化，强者开始趋弱，跌幅榜上更是前期明星股密集：像安居宝，万安科技，顺发恒业，华银电力均是前期让好多股友艳羡不已的品种，相应的弱者却还没有转强，部分冷门个股持续创出新低，企业的状况还是不能完全让人放心；从中期方向来看，弱周期个股的调整已经进行了一波又一波，酒药股不仅风光不再，而且暂时还充当了空军龙头，这是“弱者恒弱”，相应的强者却看不到太多恒强，银行股地产股之前的强劲没有做到笔者所说的“一呼百应”，如今调整却很快就产生共振，您说这是笔者上周五所说“魔咒”产生了力量还是市场本身的规律使然？不管是哪一种，似强实弱似弱实强的纠结看起来已经快要打破，市场马上就要走入看似弱，其实也弱甚至更弱的全弱环节了。

    午评时已经说过，既然昨天的乐观预测错误，“破灭”，那就必须对今天领跌的两个指数，深成指和中小板指产生足够的警惕，午后两大指数继续扩大跌幅，深成指虽说跌得比较“矜持”，但距离前低点也不过是不到2%的距离，中小板指尽管苏宁和洋河都缩窄了跌幅，却势道更烈，观察399101的表现不难看出，从3月14日开始的下降通道走势至今未被打破，今天打至下轨虽说“该反弹了”，但谁知道这种弱势会不会传递到今天稍有抵抗的沪指和创业板上？你弱传我弱，我弱再传你弱，这种局面是八月我们司空见惯的恶性循环，而现在看来情景的确有再现的可能。由于今天长阴杀下迫使日线指标继续走弱，后续交易日必有反抽出现，但对这样的反抽不能过于乐观，一旦这种反抽无力，完成对2050点的跌破确认，则“分水岭”破位后的趋势转换在所难免。这种趋势转换绝不是说短线转跌之类，而是中线由“复杂筑底行情”转化为“复杂新跌势行情”，在后高无法盖前高的情况下，后低“低过”前低也未必是无稽之谈。就算还有抵抗，到底是强是弱也存在极大的不确定性，那面对不确定性该怎么做？撤离+观望应该是不二的选择。

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