周二欧美市场刮起凛冽的“北风”，但在它们跌幅较大的情况下，A股周三却以窄震小阴小阳报收，凸显出独立行情的坚韧性。单看沪指周三的小阳线恐怕并不能说明问题，毕竟权重股对它的影响较大，昨天笔者就说过，深成指周三还是收阴下跌的，这更能反映出个股的实际表现。那么这根阴星完全可以做出两种解释：乐观者认为这是“缩量倒锤头”，是典型抵抗下跌的先行特征；悲观者则认为这就是下跌中继，今天还会继续调整。笔者昨天不幸做了一把“悲观者”，认为单靠前两天的震荡整理虽有“一举两得”的作用，但震慑空方部分够了，警醒多方部分好没有到位，必须提防周四周五将“回探进行到底”。

    午评时笔者也依然认为，午后扩大跌幅的概率更大一些，甚至直接就会去测试“20”打头的区间，结果不断下行的重心完全符合笔者的判断，上证综指收盘2101点，最低2100.61点，恰好死守住整数关口不放，表明多头态度的同时为明天留下了悬念（若惯性低走，很可能又会先抑后扬）。有人会说了，你不是讲过热钱+预期会成为多头的双保险，为何早盘趁热打铁上冲还是出现了明显的回落？的确，热钱来袭往往能够成为重要的多头力量，历史上其进入中国大约有三个阶段，第一阶段2005年到2007年，在人民币升值预期下热钱大量涌入中国，在2007年最高峰，中国股市也走了三年大牛市；第二阶段是2009年，中国股市在这年也表现很风光，从1664涨到3478点，其后2010年10月，由于QE2，海外资本涌入股市出现了国庆行情；第三个阶段是2012年9月开始。为什么说是9月开始呢？还是用数据说话：截至9月末，中国金融机构外汇占款总计人民币25.771万亿元，高于8月末时的人民币25.640万亿元。该数据也包含了商业银行和其他金融机构的外汇买卖金额，但主要反映中国央行的外汇交易情况。此数据被市场视为衡量海外资本流入和流出中国的指标（流入中国的外汇大多会出售给中国央行）。在人民币兑美元恢复升值之际，9月份外汇占款增加可能也反映出中国企业持有人民币的意愿增强了。今年前八个月，人民币兑美元累计下跌0.9%左右，但9月份上涨约1%。——这些数据显示在人民币重拾升势之际，资本开始重新流入中国。

    以历史情况看，港汇升值持续，是货币回流亚洲的标志。9月外汇占款激增，所表现的就是这个现象，而这种时期，内盘受外盘的影响相对较小，所以恒生指数出现了罕见的未跟随欧美成顶，反而独自“掀顶”创新高的现象。港股01398工商银行自九月初以来的波段涨幅最大值已经超过25%，显然封杀了A+H股的下跌空间，这就是笔者屡次提示权重翘头带有“同步性”的意义所在。但归根结底，A股是一个半封闭的市场，港股目前的强势也只是把AH溢价指数“拉平”，表示两边加权股价差不多而已，不是说它就不调整了，也不表示A股就能够迅速跟进了。在港股进入几乎笃定调整，AH溢价指数回升的情况下，A股要向上涨，必须借助蓝筹以外的其他品种多努力，结果呢？我们看到了钢铁狂舞，但这只是低价股炒作的延伸罢了，甚至还会直接导致轮动攀升的结束（07年过来的老股民对钢铁股拉升往往较为反感，以史为鉴）。游资爆炒低价股，甚至是低价劣质股可以理解为其不愿意为机构扎堆的蓝筹权重做嫁衣，当然A股历来也有上半年炒价值，下半年炒题材的习惯。题材能带动人气的话我没话讲，可万一题材内部出现分化呢？那可就不好说了。

    比如昨天低价股带动摘星摘帽股再次上演疯狂，结果今天就出现分化。虽然还有一些摘帽摘星股继续保持活跃，但盘面至少有南风化工、金杯汽车、福日电子、精伦电子、松辽汽车、建设机械、海岛建设、春兰股份、冀东装备、蓝星新材、中房股份、国创能源、中葡股份、天津松江、市北高新、中鼎股份、南化股份、安彩高科等一批摘帽摘星概念股扎堆在跌幅榜前列，金杯汽车和北海国发两只代表性质的摘帽股更是午后双双栽倒在跌停中，带动精伦电子，蓝星新材等其他摘帽股同步下跌。热点看起来确实赚钱效应有，机会也不少，但真正实施起来，有多少投资者的操作把握节奏能有这么快？可以说低价股的异动，游资杀进又撤离，是直接导致昨日深成指“阴星”变成下跌中继的关键原因。若再看创业板中万顺股份，乐视网，中小板中大族激光等的领衔回落，就更不难理解钢铁股会造成怎样的“跷跷板效应”了。

    周二的主动调整化解了当时大部分个股调整能量，所以周三“看似要跌却不跌”，周三的主动强势又使得个股调整能量尤其是相对获利盘出现积累，所以周四“看似要涨却不涨”。这种纠结的行情您要问元芳怎么看？那基本面，政策面和技术面错综复杂的矛盾综合在一起，就是事件的“蹊跷”所在。本周如无意外，三连周阳之后就会是迎来一周的调整，在客观数据和消息方面没有突破性质“质变”的情况下，市场仍会沿着笔者的判断，将这种稳健又不过分的“逐波回探”进行到底。判断回调走势结束的重要指标，现在已经不再是外围的涨跌，也不是权重股能出多少力，而是看八股的调整何时能够真正到位，若创业板不止跌，中小板不兜底（也需等待技术面的配合）的话，指数是铸不出共振低点的。当然，老生常谈的“量能”也依然很重要，我们希望看到的是在连续四五百亿量能之后步入平静，借此“量谷”机会让空头衰竭再逐波放大，形成量价齐升的格局；而倘若一直维持现在这样不温不火的交投局面，要想突破九月高点以及十月目前已经筑起的像模像样的平台，不说不可能，也至少是“周期会极度拉长”了，久盘显然对行情发展不利。

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