当周二的尾盘跳水在人们“不情愿”的情况下出现以后，我们应该知道，多方真的碰到了自2319点以来最大（至少是目前）的阻力，单边上升趋势已经就此结束了。脱离了纯涨势之后，接下来要做的自然是震荡整理，为接下来的明确方向（我们当然希望是向上）积蓄动力。短线来看有三种选择：一种是急跌后迅速反抽收复失地甚至借助惯性再创新高，但如此走势反而是最不利于后市的，因为多方在已经失去动力的情况下为了短线的面子而耗尽元气，只能给空方涨出更好的“下跌空间”来，别忘了一年前的3478点还历历在目，而那不就是短线急跌后多方用尽力气的“最后一冲”所造成的么？

    第二种是震荡但斜率较大的下跌，即通常所说的迅速回探，这种走势可以很快的知道多方的底线，还是那个去年9月18日的例子，在长阴过后股指回落速度应该说是很快的，但2700点就是当时的“底线”，9月29日探底反弹这个长下影线就不再是“下跌中继”，因为随后的勉力高开高走和节后穿线都证明了这是成底的信号（这也与当时的基本面情况较好有关）。但鉴于前面多方的实力太强，只是因为自身到了非调不可的程度，所以这种走势形成的几率也不大，至少最近几天的阴阳交错并没有很快的向下拓展空间，而是形成了与均线纠缠的态势。

    第三种则是横盘整理等待下方均线拐头向上，形成更有利的支撑。这种走势被许多股评人士所认同，因为如果把2550点平台（5月21日到6月28日）作为左肩，2319点作为“头部”，2600点附近（即目前调整的区间）作为右肩的话，那么这个头肩底形态已经趋近于成型（关于这一点笔者还会在以后的博文中继续讨论）。但不要忘记了，头肩底成型的依据依然是“结果”，即后续出现了向上突破的迹象，此时我们才能讨论“量度涨幅”。目前这样的走势，只能算是猜测，而往往众人达成一致的看法是“难以走出”的（譬如在6月中旬大家一致认为的双重底或者三重底），从深圳成指的走势来看，甚至并不像是一个头肩底，而是一个中段反弹行情遇明显阻力（半年线）。所以此处究竟会否走成头肩底的态势，还需要看多方能否坚守住2600点的支撑。

    周一时还看似有突破2700点的迹象，而周四时已经开始考验2600点的支撑了，这其中的“罪魁祸首”自然是银行地产股的下跌。面对这种下跌，我们当然会去“找利空”，譬如银行的利空就是中午所说的“麦格理集团减持农行”，地产的利空则是早上就可以看到的新闻“银监会严控房地产信贷多部委联手名单式管理”，以及“对于房价升幅较大的重点地区，银监会建议商业银行进行房价如果下跌50%的重度压力测试”，“建议暂停京沪深杭第三套房贷”等等。但我们仔细研究一下这些讯息：麦格理的减持据投行人士分析仅仅是因为要“将股权配售给其客户，并非不看好农行”，数据显示，麦格理作为农行H股承销商之一将手中持有的14.42%股权承销股份配售给其客户，配售后麦格理仅剩余0.14%股份，这是一种正常的配售行为。29日当天农行H股成交额仅为27.33亿港元，远低于麦格理所持股份变动涉及金额，因而不可能是场内减持农行H股。该人士同时指出，上述配售行为与绿鞋机制无关，对市场并无负面影响。虽然是“该人士”的匿名信息，但说的完全在理，此消息对H股农行都不应该有太多的利空压力，更何况是A股？

    至于地产的“新利空”，仔细看看还是老一套，严控信贷并非什么新的调控措施，暂停第三套房贷也是早有预期的内容（反而放松第三套房贷，重启第三套房贷才让人意外），做重度压力测试的原因正是因为房价依然处于高位，而且也是为了未雨绸缪防范风险而不是为了造成风险。换句话说，这些对地产股的利空只是严格的执行了上半年的地产新政而已，这些措施的“进一步”仅仅是在原有范围内的程度上实施的，而并非新工具。对已经充分认识到调控严峻性的地产股来说，为何前段时间同样有关于地产的利空出现而不跌，反而选择现在下跌呢？原因说白了还是“外因促动内因”，别忘了地产和银行股是此轮最先见底宣告反弹的个股，万科A先见底，大盘才宣告见底，而万科B则更是早在5月7日就已经见底。经历了一轮幅度还算可观的反弹之后，这些“大块头”们已经没有了上冲的动力，多头也非常累，需要休憩一下了。

    那这个时候，找一些利空当“令箭”进行主动的调整，完全在预料之中，而且也能够促使大盘产生应该有的回调。可以看到今天中小板股以及消费类板块异常活跃，14:00左右一度将沪指带至翻红，但主板指数当真今天就能够上涨吗？不能！银行地产股的再度“杀跌”让股指击穿10日均线，这样的调整让指数接下来的走势越来越像上面所说的三种中的“第二种”和“第三种”，而脱离了“第一种”（再冲高然后构筑双头），其实是绝对的好事，我们只需要希望第二种走势能够出现，提防第三种走势出现（因为那样如果支撑力度不够则会引发新一轮的中线跌势）即可。

    也正因此，笔者认为从周二开始的调整还没有结束，昨天的尾盘上冲仅仅是“诱买”一波短线盘，而今天尽管继续下跌，也还没有到位，尤其是中小板再度冲高反而会聚集局部的做空力量。判断股指真正重回升势的三个标志，还是应该从量，价和热点这三方面入手，第一个标志是最好形成“缩量”，目前的量能依然较大，显示多空分歧还是处在比较强的状态，盘中很可能再度形成如周二和今天这样的跳水，这不是好现象，只有等到单日量能缩到千亿以下（沪市），甚至800亿以下，才能说明主动做空动力衰竭，第二个标志是波动指标的超卖，很明显一轮短线下跌行情最佳的研判指标就是KDJ了，这一次从超买区域向下死叉，应该说调整意愿十分坚决，那么我们最好等到沪指J值出现10以下或者负值时再考虑“升浪”的产生，第三个则是前面说了很多的银行地产，银行的龙头是农业银行，地产的龙头是万科B，如果它们继续调整，则核心蓝筹的做空动力仍在，反之若它们企稳，大盘也能够吃下“定心丸”。操作策略上，在未看到这三个标志出现前不要进行中线的加仓操作，对优质个股尤其是今天独立启动的消费类个股继续持有为主，而对于那些跟风上涨的“无头苍蝇”则应该顺势继续减仓。
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