大凡是剧烈的下跌浪，我们都可以把它们分成三个阶段，第一阶段是起跌爆发期，这一期间往往因为某个能够引起做空力量“量变”到“质变”的导火索（譬如去年7.29是因为中国建筑上市引发IPO潮所带来的供需关系被打破，以及货币政策“微调”带来的恐慌，今年4.19则是地产新政和股指期货所产生的“化学变化），引发大量筹码出逃，然后产生长阴，由于市场的气氛被突然扭转，因此闻风而动的筹码也会因为突发下挫的产生而加入空方，这就到了第二个阶段：主跌浪，在这一期间随着前期支撑纷纷被击破，不少还没有意识到跌浪已成的资金在趋势面前也纷纷低头，虽然屡有反抽但不改大方向的向下，随着市场的估值越来越低，前面能够引发做空力量的导火索风险也就慢慢的被消除，最后一阶段自然就是下跌的冲刺阶段了。

    因为调整速度很快，所以空方力量并不是如同长熊那样“绵密而持久”，往往是来也匆匆，去也匆匆，随着恐慌气氛逐渐从先知先觉的资金蔓延到几乎全体的市场参与者，此时往往会爆发在极端情形下的再次暴跌，不过随着暴风雨的过去，做空力量反而会在宏观背景一切正常（这是大前提）的情况下出现衰竭。经过缩量的低位整理，只要经济发展依然沿着正轨而进行，那么这“再次暴跌”往往就砸出了一个短期底部或者中期底部。我们说，底部往往是在利空频出的时候才会出现，因为“利好而涨”是一种多方因为“必须得涨”而涨的被动局面，反过来，“利空而不跌”则是多方的主动抵抗，只有形成了后者，才是跌浪真正有可能结束的真正信号。一旦在下跌的冲刺阶段，股指出现类似第一阶段的“爆发下挫”，其后却拒绝惯性下探，我们就说“最后一跌”很有可能已经产生。回顾去年7.29-8.31持续一个月短暂而迅速的下跌浪，上证综指以跌5.00%开头，以跌6.74%结尾，为什么跌幅更大的反而造就了跌势的终结？正是因为市场的绝对估值已经发生了变化，而暴跌——匀速下跌——再暴跌正是我们经常归纳的“短跌三部曲”。今年1月20日到2月3日的跌浪，其实也遵循了这个法则，只不过2月3日是以盘中逆转的方式结束了“最后一跌”罢了。

    本次下跌速率虽然稍逊去年八月时，但已经和今年的头一次跌浪大抵相当，笔者已经一再说过，如果真的要走“长熊”，也绝对不是这个跌法（老股民可以回顾2001-2005年是如何下跌的，如果按照这个速率不到1个月时间就10%多的话，半年时间指数就可以腰斩了）。所以我们只能判定为“剧烈下跌浪”，也应该符合前面所说的暴跌起头，匀速下跌过渡，最后出现“终结一跌”的情形。至于是去年8月31日那样先暴跌再企稳，还是如同2月3日那样盘中逆转，这我们不得而知，总之多方能够在空方的密集炮火之下出现主动反击，就是阶段性的胜利。可偏偏这个“最后一跌”我们盼星星，盼月亮，却迟迟不能见到。4月21日，新多资金第一次在3000点附近安营扎寨，被随后的险资做空绞杀，4月29日股指再现企稳现象，又被多杀多给掩埋，进入5月初，股指终于出现了盘中逆转现象，这该是见底了吧？答案似乎又是否定的！今天股指的低开低走似乎告诉我们，多方在昨天的努力似乎就是“诱您上钩”的，虽然在盘中看起来还有不少抵抗，但明眼人都能看的出来，在一二线蓝筹主动大幅做空的情况下，再创新低只是时间问题。果然，在深成指和沪深300已经击破昨天低点的情况下，上证综指虽然有形式上的反击，但持续能力明显不足，并且是你弹多少，我就杀多少，最终股指再创3%以上的跌幅，逼近去年9月29日的低点已无悬念。

    在上午时，中小板指数还能够屹立强势不倒，但是下午也被拖累下行2%多，应该说全天的普跌情形将昨天的普涨完全“抹杀”，股指之弱已经超出了笔者的预期，昨天所说的“见底先行第一步”又要做出一些悲观上的修正了。为何最后一跌迟迟未能降临在已经饱受“下跌之苦”又不能去期指分一杯羹的中小股民头上？原因的确比较模糊，但归纳起来可以这样认为：那就是利好已经架御不住目前总体上的利空（不管是紧缩政策的持续，还是外围的造顶，甚至是舆论的“不作为”）。欧美股指的大跌带来的是原油等大宗商品的大幅下行，比起前者的“拖累作用”，后者的直接影响力显然更大——今天跌停榜上的锡业股份，冀中能源和新钢股份刚好分属资源股的三个板块——我们也就知道目前市场的重灾区是在哪里了。有趣的是，前段时间稳定价格水平的原因正是因为“输入式通胀”可能会使CPI上涨到过热的地步，而现在调控使得输入性通胀忧虑缓解了，资源股却因为CPI的下滑而再度崩跌，也就是说调控没达到目的？那么再调控，得跌，调控达到目的了？CPI有再探底需求，还是得跌，归根结底，是市场的整体心态已经被完全摧毁。也就是说，市场目前是抱有一颗“专门去看利空”的心，这颗心会搜罗一切能够使市场下跌的理由，而忽视一切能够使市场上涨的。汇金出手目前也只能堪保三大行还有双底不失，至于其他个股就是各跌各家了，当然，这也是期指做空者所希望看到的——IF1005破3000点说明新玩法还远远没有玩够。

    这样一来，我们也就不难理解2900点左右险资做空的用意了——正是因为目前“市场”离所要达到的“政治要求”还有一段距离，一二线蓝筹还没有到达非得反击的地步，因此股指在下跌反弹之后还有下跌，机构虽然已经有倒逼政策之举，但政策也安然自得，目前不是2008年，为何要频繁出手？既然已经跌破周评中所说的完美下轨，说明市场的主流资金做空动能还没有完全消除，寻底的第一步尽管已经迈出，但第二步又踩空了。既然如此，下面的重要支撑当然就是“次级下轨”2700点左右以及去年9月29日所形成的重要低点，以险资做空的空间来看，10%左右的跌幅是它们至少要达到的目标，所以2700点左右很可能再度形成一道重要屏障。虽然判断“最后一跌”总是会闹出这样或者那样的笑话，但是有一点必须牢记：那就是下跌是用来释放风险的，而不是用来将风险扩大的，越跌我们对未来的反弹力度越应该“乐观”。当然，如果下跌对你要起到释放风险获得机会的作用，那么你就必须有定力维持一种“谨慎”的状态，对指数的反弹不能报以盲目乐观的态度，具体的说，除了少数超高手（我相信那也不用再看笔者的博客了），至少要等指数有机会攀登上五日均线这个“老大难关”后，再考虑短线进行适当的抄底动作。
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