期待中的反弹终于出现了，但比预期中的弱很多。本来昨日沪指成交已经大幅度萎缩，如果今日在30日均线有效企稳，那多方自然会大举进场制造放量反弹的阳线。而沪市仅仅成交1260亿，近期成交量出现阶梯性萎缩，很明显撤离的资金还在观望，股指调整依然没有结束。

    8月11日，中国人民银行的数据显示，当月人民币各项贷款增加3559亿元，较上月出现巨幅回落。信贷开始回归常态，上半年超预期的信贷告一段落。我们无法推断有多少信贷资金进入股票市场，但信贷增速的回落自然感觉下半年资金面不再如上半年充裕。尽管管理层火线放行三支基金，但市场表现的并不太兴奋。近期在资金的持续流出下，股指重心只好稳步下行，如果再出现超级大盘股发行，自然不会象中国建筑那样持续追捧，而会把股指砸出一个个大坑来。下半年的震荡是否会维持在新股扩容打压股指，基金放行支撑市场的反复博弈中目前还要进一步观察。

    支撑行情发展一般说两条理由：一是资金，二是业绩。资金面上已经没有上半年乐观，业绩上随着股指的走高以及对于经济复苏预期静态估值已经从20倍平均市盈率来到了30倍附近，也就是说如果业绩上能有更大的提升，动态估值会出现回落。但我们从近期中报中没有明显感知到业绩的超预期，或者说股指的上涨提前反应或透支了未来的业绩。就拿银行股说，前两年一般都有公司公布业绩增长50%或100%，但目前中报披露时间已经过半，并没银行股披露业绩超预期。而前期对于银行股的热炒主要是出于经济的复苏，大量的信贷会支撑银行股以量补价，但是不可避免的坏账也在大量的产生中。这或许是近期银行股持续阴跌的原因，由超预期到面对现实。而银行股又是估值的低端，必然会影响市场的情绪。

    今日的缩量显示调整不会在短时间结束，行情将进入一段清淡期间。盘中兴奋的亮点并不是太多，而盘中跳水成为近期的必修课，市场心态和筹码的不稳定是震荡的主要原因。就均线而言，5天线已经死叉20天线，30日线盘中两次告破，如果在这一线呆的时间过长，跌破30日线的概率就大为增加，操作上还是以谨慎为主，等局面明朗再说。