上周股指震荡走低，特别是上周四和上周五加速下行，基本形成破位之势。年末行情基本以清淡为主，短期股指有继续下探的惯性，技术上3000点整数大关面临考验。操作上以谨慎为主。
　　扩容提速压制市场
　　近期有两个利空因素困扰市场，内因是新股发行和上市继续加快，对于市场压力逐步增加。本月新股发行节奏达到了前所未有的程度。不但是创业板股票批量发行，中小板股票也是接二连三，甚至主板中的大盘股也是马不停蹄地发行。上周有10只新股集中发行，本周又有11个新股连发，而超级大盘股的发行和过会也是今年以来最密集的阶段。值得注意的是市场化发行以及造成的两个结果，一是发行市盈率逐步走高更有甚者达到100多倍，二是上市次新股已经开始破发或接近破发。扩容不减速，短期市场难以喘气。
　　外因是美元持续转强，自从美元见底以来已经连续三周强劲上涨，短期还有继续反弹的欲望。美元的转强对于外围股市造成了较大压力，同时国际大宗商品市场也进入调整行情。这些对于A股也造成一定压力。
　　量能仅能维持弱平衡
　　目前技术上最为担心的是成交量，以上海单边为例，上周成交量一直维持在1200亿的水平而且迟迟不见放大。显示市场人

    周二股指低开震荡，基本在周一阳线实体范围活动。成交再次出现萎缩，兴奋了昨日下午两小时后又恢复了平静，股指进入横盘震荡期。在这个地方可上可下，上则直捣3478创年内新高，但必须放出较大的成交量，下则回归3000点一线，上方又凝聚大量的套牢筹码泰山压顶。在这种犹豫中，暂时失去了方向。那为什么会造成如此尴尬的局面呢？

    资金紧张是上涨动力不足的主要原因。年底只剩下半个月了，很多机构开始盘点一年的行情不管是喜是忧都有资金回笼的压力，典型的如私募基金为了确保收益分成早就刀枪入库。而一些大小非的集中出售或是为09年的年报而做一些粉饰，更重要的是新股发行和上市一直延续到年底。主要是因为12月31日是个“坎”,如能在此日期前顺利过会并拿到发行核准文,则可择机进行发行;若在此日期前过会却未拿到发行核准文,则会顺延一个月,即在此后一个月内拿到核准文,则该材料仍然有效;若1月底仍未拿到发行文,则要补2009年年报财务数据等相关内容。但年报一般要到4月份才会出来,故中间将有三个月左右的发行空档期。但新股的加速度给了市场较大的压力，特别心理压力，周一招商证券成功破发或许会成为加速扩容导致市场失血

   周二股指考验5日均线，虽然尾盘成功收回险守5线，但长长的下影和萎缩的成交量让我们感觉顺势突破新高时机暂不成熟，由于观望气氛逐步加重，市场将进入不上则下的尴尬境地，昨日我们明显指出预留给多方强势震荡巩固的时间不会太多。MACD中DIF和黄线似乎也在做一道选择题，金叉出现红色柱状出现，股指进入加速扬升创新高阶段，如果无功而返，反弹行情有终结的危险。何去何从，未来几个交易日就会给出答案，因此，短期市场以观望为主。

    市场还没有从经济工作会议的喜庆中走出来，大量的融资行为改变了短期的供求关系。本周主板融资恢复正常，中国重工发行后接着就是深圳燃气，过会未发的可以保证到年底不断货，中小板三箭连发发行速度比前期加快，创业板第四批已经整装待发、、、、、截至12月7日，2009年中国证券市场融资规模达4382.23亿元(不包括发行债券融资额)，其中82家IPO融资规模为1623.65亿元，而增发和配股再融资规模高达2758.58亿元，已获批但未实施的再融资额度预计1000亿元左右。已实现的再融资额超过首发融资额度，幅度近一倍。

     而造成股指一度深跌的还是三大行的融资问题：中央汇金公

    上周五的凌厉攻势本以为周一会一口气拿下3361高地，结束沪指总是拖后腿的局面。但是指标股震荡几下就全线疲软，涨停的中信银行盘中还有一波强势冲高，而太保全天就没睡醒，金融股活跃了一天就陷入了整理行情，成交量大幅度的萎缩，看来周末我们定性的风格切换还需要观察，暂时定于为补涨行情比较贴切。既然二股不动，那么资金又涌入八股中，造成大多数个股集体亢奋。但上海单边的成交量开始出现较大级别的萎缩，显示前期新高前有部分资金开始呈现观望的态势，这是造成风格不能如期切换的关键原因。

     中央经济工作会议如期落下大幕，基本是11月底的政治局定的调：政策保持连续性和稳定性继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策、以扩大内需特别是增加居民消费需求为重点，以稳步推进城镇化为依托，优化产业结构，努力使经济结构调整取得明显进展。而明显有些新意的是中央经济工作会议提出，要把解决符合条件的农业转移人口逐步在城镇就业和落户作为推进城镇化的重要任务，放宽中小城市和城镇户籍限制。很明显，城镇化将成为未来引领经济继续高速增长的主要动力和方向之一。会议公告出台的那一瞬间，地产股出现全面

上周沪指震荡走高重新收复3300点，周线基本完成阳包阴，随着上周五蓝筹股的全面崛起，攻击3361点甚至3478点的战役有望打响,但是二八现象能否持久还需要市场确认，同时市场结构性风险或已来临，投资者要做好两手准备。

　　会议综合症导致震荡

　　近期有两个大会对于市场产生深远影响，一是一年一度的中央经济工作会议5日在北京开幕，二是7日哥本哈根气候大会。本来会议如期举行也在正常预期中，但是市场却患上了会议综合症。对于两个大会的主题，各路资金早在一两个月前就开始挖掘和炒作，当会议开始举行或通过重大利好政策的时候，这些热炒的个股和板块又容易出现短期的见光死现象造成市场震荡。

　　沪指补涨拉开序幕

　　沪指近期走势可算完美，不但重新夺回了5日10日和20日均线，而且成功收复3300点大关，随着上周五成交量释放到2600亿的量能级别，攻击3361点成为大概率事件，如果风格如期转换成功突破3478点再创年内新高也有可能。但考虑到中小板指数和深综指已经率先创下反弹新高，沪指的走强我们暂定为补涨行情。

　　目前周线上沪指成功站上5周线3124点，5周线10周线以及长期均线30周均线都呈

    周一股指高开高走大涨近百点，在连续暴跌后展开了报复性反弹，股指逼近5天均线，随着5日线的急速下移，明天有望攻击5日线，但是否能就此展开新升浪我们认为还需要观察，暂当超跌反弹对待，3200点上方将引来一次高抛减仓的机会。

     股指高开跟两条利好消息有关：其一，中共中央政治局召开会议,分析研究2010年经济工作,中共中央总书记胡锦涛主持会议。会议强调, 保持宏观经济政策的连续性和稳定性,继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。政策不会轻易转向，给上涨杀跌的蓝筹股提供了表现的机会，尤其是证券股领涨大盘，而一些长期蛰伏的中国南车中国联通等均出现资金拉升迹象，市场有稳定的迹象。其二，阿布扎比打算有选择地援助陷入债务危机的迪拜,但非一揽子承担对方 所有债务。迪拜危机有望得到缓和，周边股市出现反弹收回大半失地，这也为股指的高开高走奠定了基础。从大涨的板块来看，环保、酿酒和农业靠前，这和政治局会议提出的《大“三农”、科技、教育、卫生、文化、社会保障、节能环保等领域的支持力度》基本上是吻合的，未来的政策重点可能以防通胀调结构促内需为主，和政策紧密相关的板块上涨的概率较

上周股指在中行融资、机构减仓、54家公司排队再融资、迪拜事件和证监会整风运动等众多利空消息影响下结束了连续攀升的走势，在高位形成恶劣空方炮形态。虽然短期或因股指跌幅较大有技术反弹产生，但中期行情依然不明朗。

　　政策不转向 微调要重视

　　正当市场茫然的时候，中共中央政治局27日召开会议,分析研究了2010年经济工作。会议明确,明年保持宏观经济政策的连续性和稳定性,继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。大的政策不会轻易转向，机构大幅杀跌行情有望进入尾声，为周初的反弹奠定了基础。

　　但同时需要注意的是，资产价格面临上涨风险，或纳入决策层关注和调控的视野。资产价格如此过快上涨在相当程度上透支了未来实体经济的复苏成果，而且为下一步宏观经济运行平添了许多不确定因素，政策微调需要重视。

　　短期或企稳 中线需观望

　　恶劣的空方炮已经把众多均线快速跌穿，短期因5日线乖离过大有望出现反弹修正。从2712点开始上涨留下了三个跳空缺口，上周三已经封闭了第一个，目前面临着第二个缺口3077，预计该缺口短期会被封闭。同时，周线上股指一阴吞两阴，跌破5周均线意味着这波调整有可能是周线

    周四股指转阴，一根长阴连破3300和3200点两个大关，把昨日的阳线全部吞没，收出杀伤力较大的空方炮组合，短期形势瞬间恶化，控制仓位防范风险成为首要任务。中线由于5周线还有一丝支撑，还需要密切观察，但三天中连续两天的放量暴跌还是要引起投资人深深的思考。
    前期我们指数股指在调整的周期中完成一轮风格转换，这几天是观察的时间期限，果然题材股的行情从周二开始终结，不少个股走出换挡下跌的出货行情。但是，蓝筹股表现相对分化，昨天钢铁股表现强势，今天地产的表现也可圈可点，正当风格切换进入关键的时候，金融股的恶劣表现暂时推翻了风格转换的假说，受港股上市跌破发行价影响的民生银行大跌近6%领跌银行，中信证券大跌近6%拖累招商证券可能成为破发第一股，中国平安高位阴线后露出砸盘真面目，三大分支全线崩溃，金融指数大跌超过5%。要知道，这些个股都是机构重仓股，前期并没有什么表现，估值也有一定优势，怎么关键时候成为刽子手呢？机构砸盘究竟为哪般？
     越南央行25日的公告，该行将从12月起把基准利率由7.0%上调至8.0%，这是该行自1月份以来首次上调利率，也是亚洲最早启动

    周三股指又是百点震荡，但尾盘以最高价收盘。盘中完美回补了11月16日产生的跳空缺口在20日均线止跌企稳，市场重回正常状态。其一成交量回归正常，昨日砸出年内天量4700亿，今天成交萎缩沪市单边2200亿，基本是平均量能的水平线。其二股指收复大半失地回到3300点附近，表明近期的市场重心并没有太多的下移。其三，随着5天线明日的走低股指再上5天线，只要股指回到5天线，短期做多的力量又会重新凝聚。

     昨日股指大跌的一条重要传闻是中行启动千亿再融资，尽管今天公司出面澄清，但是三大行的表现依然低迷，特别是港股的中行一度大跌4%。但我们认为金融股下跌空间相对有限，昨天金融指数比大盘跌的少，今天比大盘又涨的少，很明显指标股在等待启动的契机。或许金融股中还是分化较为明显，随着港股平安再创新高，不知道对于明日的金融股是否会有所刺激。从今日股指补缺后反弹过程黄线再次战胜白线并且越拉越大的情况分析，风格转换不是一天能够完成的，但我们依稀看到了蓝筹股有崛起的一些痕迹，如昨日资金流入的钢铁股太钢不锈出现涨停，凌钢股份大涨9%。地产和煤炭还有有色等表现虽然不突出，但都比较稳定。也许昨日大

穿头破脚的中阴线打破了股指震荡攀升的轨道，突然的天量彷佛当初7月29日的行情再现。但似曾相识的背后却有着众多不一样，简单看729的下影比现在长，而今天却几乎最低收盘，想把抄底盘全线捕杀，729调整是蓝筹股金融地产资源高举高打后发生的，意味着蓝筹股行情的终结，而今天的调整发生在小盘股疯狂上涨的背后，中小板指数已经16阳非常惹眼，蓝筹股基本还没有动作。那么，今天是否看成八股的终结以及蓝筹股要启动的重要标志呢？可以说，市场在残酷的下跌中完成一次风格的切换也是有可能的。

大跌了，原因肯定一大堆。我们看看技术上就很明显，首先支撑股指上行的5日均线被洞穿，盘中出现向下勾头，显示短期上升的力量被打破。其次成交量出现异常放大，其实早盘沪市单边就释放到了1300亿，大大超越了近期日均2000亿的水平，最后深成指创出新高后没有继续加速而是分时线上出现横盘。这些异常的现象都发生在今日盘中，而一旦风向发生变化，一轮多杀多就不期而至。短期看股指面临11月16日的缺口引力，预计回补之后将进入震荡市。

我们需要密切观察风格切换是否会成功，今天钢铁股的集体上涨是个好现象，而金融和地产指数跌幅明显小于股指，目前还处在平台上。