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      钱荒”何来？-----近日银行闹钱荒，殃及股市，使股市连续暴跌。那我们来看看钱荒到底有多荒：一是年中时点银行理财产品、基金理财产品遭遇净赎回，给货币市场带来融资压力；二是金融机构杠杆率偏高，银行偿付压力较大；三是银行将在7月初补缴约8000亿元准备金；四是7月财政存款上缴数量再度增加，冲击规模在4500亿元左右。钱荒其实被人为夸大了。

　　从总体来看，货币市场利率出现时点和季节性波动，只是一个暂时的现象，一些时点性因素会逐步消除。央行将继续密切监测银行体系流动性的变化，根据国际收支和流动性的供需形式，灵活调节流动性管理，并加强与市场机构的沟通，稳定预期，引导市场利率，在合理的区间内运行。银行间利率上升，将从债市、股市和银行信贷等渠道导致实体经济的融资成本上升，从而拖累实体经济。但我们应该看到，银行间利率飙升既有时点性的因素，也有从业人士违规操作的问题，更有体制性原因。

      对于钱荒不用太多担心，而难以化解的是体制性因素。我们可以看到，今年前5个月，无论是全国社会融资总额及银行信贷增长，还是广义货币增长，都创历史最好水平，但这大量的钱并没有进入实体经济，而在国内金融体系内循环，从而导致了国内影子银行迅速发展，地方融资平台快速扩张及房地产市场价格在极高价格水平上持续上涨。这些问题很大程度上都与当前中国金融体系的严重缺陷有关。

      当然，钱荒也并非空穴来风，在当前的融资体系下，金融市场资源无法通过有效价格机制来运作（即利率无法市场化），这就必然使得不需要资金的企业或人可以轻易地获得低成本的资金（如国有企业），而需要资金的企业则无法获得融资（如中小企业）。同时，在严重的利率管制下，居民的钱不愿放入银行，结果是，全国理财风盛行，金融市场资金严重错配，社会资金资源无法进入实体经济，金融市场的风险则越积越高。可见，当前国内银行间市场出现的“钱荒”，并非是缺钱，而是更多的金融资源没有很好的配置，是所谓的结构性资金紧张。

     针对钱荒央行在昨天的公开市场操作中选择了“无为而治”。停发央票的同时，也没有进行任何方向的回购操作。不过，由于当日的120亿元历史正回购到期，相当于为市场投放了上述规模的流动性。 央行昨天的表态释放了两个含义，一方面，央行不是“见死不救”，面对商业银行确实有资金缺口，是可以释放流动性的。另一方面，央行对商业银行提出要求，金融机构须按要求将资金投向需要的实体经济方面。

     本周因钱荒导致的股市加速下跌，市场对利空的反应过度。本轮市场大跌的重要原因是“预期远远跑到了基本面的前面”，“市场担心‘钱荒’只是前奏，接下来还会有经济恶化、金融风险等问题出现。”而实事上，投资者在没有看到更多的基本面恶化的证据之前，最好不要自己吓自己。

     “钱荒”这一伪命题在银行和资本市场上引起的巨大动荡，凸显出进一步加快市场化改革的紧迫，应当引起人们的重视。正视“钱荒”带出来的问题，正可以成为凝聚改革共识的真良机。改革会有阵痛，但不改革必定是死路一条。：证监会办公厅副主任江向阳在陆家嘴论坛发布会上表示，正在研究新股发行注册制改革：目前看来IPO在没改革之前,根本无重启的市场环境，个人估计今年都难重启，因为市场会说：不！。如改核准制为注册制那才是真改革，我们希望这不回又成空话。

   “钱荒”其实是人慌，跌得过分的股市，应该有一定的修复。

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