苏渝专栏 重庆工商大学 MBA 兼职教授 财经作家 上游智库专家

     周一上证综指收盘跌破2400点,创下了一年多以来的新低。

　　4万亿市值蒸发,绝大多数投资者亏损,每个账户均亏4万左右。

　　A股长达一年多的绵绵下跌,外因有西方债务危机的黑天鹅效应,内因有银根紧缩抗通胀等要素,但核心是扩容突飞猛进。

　　去年以来，沪、深两市首发和增发两项合计募资总额高达14134.497亿元。

　　截至上周末，已有232只新股在今年登陆沪深两市，平均每个交易日上市1.26只新股,如此负重的A股市场除了重心下移别无选择。

　　于是人民日报、新华社都发文诟病：称A股是越穷越生。

　　股民更是唱起了各种版本的股市“长恨歌”。

　　但牢骚归牢骚, 相关部门不顾横飞的唾沫与口水，“超生游击队”却我行我素照生不误。

　　中国水电还没消停，陕煤股份又接踵而至，接着又有中国交建上会，哪个都是200亿以上“胖娃”。

　　一大堆超生孩子,使A股成为没娘的弃婴,只有爹(跌)了。

　　谁来管管A股“超生游击队”？ 

　　A股落后于经济基本面已是不争的事实。要改变股市长期低迷，必须改变大干快上、大扩容的制度失衡：

　　首先，扳正扭曲的重融资轻回报价值体系。

　　统计显示，1990年至今国内A股累计融资4.3万亿元，而A股累计完成现金分红总额约1.8万亿元，投资者在上市公司的持股比例若按30%算，其所分享的红利最高不过0.54万亿元。

　　也就是说，花费4.3万亿元真金白银参与上市公司融资活动的普通股东所获得的分红额不超过0.54万亿元。

　　正是A股制度设计失误，扭曲了市场原有的定位，使中国股市沦为圏钱市，从而丧失了资源配置功能,也使屡买屡亏的投资者敬而远之。

　　散户投资股市意愿降到“冰点”,惹不起还躲不起吗？

　　来自中登公司的最新数据显示，8月期末空仓A股有效账户数占期末A股有效账户的比重57.79 %，半数以上的股民忍痛“割肉出局”。

　　资本市场是一个投资市场，但我们把它定位于融资市场，忽视股市的投资功能，导致许多企业只融资不回报。

　　要扳正这一现象：就要建立上市公司的强制性分红制度。

　　上市公司给投资者的回报要作为再融资的一个硬指标，以建立起合理和有效的市场分配制度,真正落实资本市场的财富效应。

　　同时,应改变原有的供求平衡,市场过热时多发新股；市场过冷时少发或停发新股,实行严格的计划生育管理。

　　其次，扳正扭曲的新股发行价格机制。

　　258家创业板上市公司的平均发行市盈率高达66倍。

　　实际超募资金平均达到了7.5亿元，这些超募资金通过各种手段变相放高利贷、购买地产和违规使用。

　　创业板可以说是成了私人和家族企业的“创富乐园”。

　　同时,超生下来后便无人管教，报表制假、业绩变脸频频曝光。

　　比如：曾经在去年底创出A股第三高发行市盈率的沃森生物，中报宣布上市募股三项目全部流产。这只95元发行的股票，最高涨到158元，现在的股价却只有可怜的57元,买单的却是被抽干了血的投资者。

　　改革新股发行价格机制,以前谈得很多了,笔者现在却认为：发行制度改革要引入司法干预：

　　一是要大幅提高违法成本；

　　二是要建立股民的民事诉讼制度，把上市公司在信息披露、内幕交易等方面的监管纳入司法制衡的轨道。

　　发审委与券商会计师律师等应实行“连坐”负责制，对明目张胆的上市造假、业绩变脸等行为都应承担相应的法律责任。

　　总之,A股要管好“超生游击队”,已经迫在眉睫。