苏渝

   创业板23日隆重开板了，在开板仪式上深交所理事长陈东征指出，创业板将实行严格的直接退市制度，广大中小投资者对此必须有充分的风险意识。所谓直接退市就是在该板上市的公司如出现经营亏损或做假帐，便一撸到底被无条件摘牌。相对主板缓冲期退市制度而言就更是一锤定音。由于主板缓冲期效应，曾造就了很多ST、＊ST公司甚至PT公司，也诞生无数借壳上市中形成的内幕交易, 曾风光一时的中国首富黄光裕就涉嫌借壳上市的内幕交易而锒铛入狱。创业板干脆利落地直接退市, 同时也将血本无归的风险转嫁给了持股的投资者。

   创业板直接退市并非中国专利，其开山鼻祖美国的纳斯达克一开板就把直接退市落实到实处,纳市已经退市的企业比目前挂牌的企业还多出五成。这就使得在纳市挂牌企业如履薄冰,不敢玩花样，以防稍有闪失便被逐出市场。2001年，网易仅仅因误报2000年度收入而未能按时提交合格的财务报表（并非故意造假而是因仓促而疏忽），就遭受纳斯达克调查，被美国法院判决赔偿中小投资者435万美元，并险些被摘牌。有如此严控的监督机制，就无疑于将转嫁到投资者身上的风险被一道“防火墙”提前挡住了。同时，也警示挂牌企业严格遵守游戏规则，老老实实经营，实实在在回报投资者。

    不仅如此,深交所发布的《创业板股票上市规则》中，明确制定了较之主板更为严格的退市规则，其中，最有杀伤力的便是“净资产退市规则”。所谓“净资产退市规则” 即除了亏损, 净资产不足一元或跌破净资产也成为直接退市的要件。这是主板从未提及过的新退市办法。主板自有退市制度以来，退市标准只有亏损退市规则。根据“亏损退市规则”，主板公司必须连续两年亏损，才能戴上*ST的帽子；3年亏损，才能“暂停上市”；连续4年亏损，才能终止上市，但终止上市后，仍不能直接退市，它还可进入代办股份转让系统(三板市场)，继续交易、后经重组或借壳又起死回生再回到主板,使退市制度效率低下、形同虚设。

   创业板却没有这些幸运的“保护伞”, 毫无疑问，创业板直接退市游戏规则，正是吸取了主板退市规则诟病的教训，采用“净资产退市规则”不但可以弥补“亏损退市规则”的不足，而且还能与“亏损退市规则”双管齐下，并能较好地抑制上市公玩花样操纵市场或做假帐。当然, 这一游戏规则，也伴随巨大的退市风险。因此创业板直接退市应严守游戏规则, 吐故纳新，能上能下，贯彻从严监管的理念。把好上市关,和财务报表的核查。而不是纸上谈兵, 使新退市规则形同虚设,扎扎实实地做好防范化解系统风险隐患和避免重大内幕交易事件的发生。切实保护好创业板投资者的利益。作为投资者更应把放范退市风险放在首位。

(股市有风险, 入市当谨慎)