现阶段，A股所有的上市银行中，招商银行是最好的，这一点，我们深信不疑。除了创新和服务，最主要的是不良贷款的控制能力。不能严控不良贷款，所有的其他努力，都将白费。如果我们要投资银行，非招商莫属。

   

    中国的房价泡沫堆积，这一点，我们深信不疑。无论是住宅地产、还是商用地产，租金回报是检验是否泡沫化的唯一标准。现阶段通过出租，多少年收回成本是合适的呢？

    17年。

    在我们身边，6%的无风险收益，俯首皆是。利率是衡量所有投资是否合理的最佳标尺。用利率6%这面照妖镜，去照一下你周围的房价，还有股票或其他投资资产，立马现出真容。利率仍在上升中。单凭此点，中国房价泡沫必破，这一点，我们深信不疑。其他所有与房价相关的因数，我们都不屑关注。

 

    短短5月余，招商银行的股价已下跌了30%，市盈率32倍，但我们仍然觉得，这顶多算勉强合适，却远远谈不上低估。我们是低估爱好者，现价，我没一点点动心。在未来两年，能以更低的价格，买到招商银行，这一点，我们深信不疑。原因：

 

    股市总在从一个极端走到另一个极端。史无前例的大牛市，接踵的是史无前例的大熊市。摧枯拉朽的熊市运动，不论好马劣马，一顿通杀。

    在房价泡末破灭后，贷款给房产公司和购房者的银行，能不受到株连？今日美国次贷危机，或许是未来中国房市之写照。招商银行房贷比例不低，在未来水降船低的影响下，难以独善其身。届时，在双重压力夹击下，宝石会标出黄金甚至白银价。这一点，我们深信不疑。

 

    如果招商银行明天发布一季度预增100%的公告，我们也不会买进。2008年、2009年保持2007年火箭般的成长速度，那就像流星永驻夜空---不可能。这一点，我们深信不疑。

 

    以上，只是我想说服自己，现在不买招商银行的借口。千万不要因为我的一家之言，一面之词，让你与这颗明珠失之交臂。那将令我寝食难安。