美国的这次危机最核心的当然是企业和个人杠杆比例都太高，特别是金融行业。危机传导路径则是从房价下跌开始，先是房地产泡沫破灭，那些超过自己偿贷能力借款的老美（有的是被金融机构怂恿和忽悠的）只能断供，然后影响到次级债以至更高等级的资产证券化产品，然后金融的泡沫破灭，导致投行（贝尔斯登和雷曼等）完蛋，部分银行破产（华互银行和美联银行等），然后传导到实体经济，美国的实体经济也是有泡沫的，主要是因为美国人的过度消费和储蓄太少。因此美国危机路径是：房地产泡沫>金融泡沫>实体经济危机，在这里我对泡沫和危机定义的区别是泡沫带来的损失大幅大于危机。

    很多国内的学者照葫芦画瓢，认为中国的危机传递和美国一样，毕竟前期有些类似，比如房价下跌，房地产泡沫破灭。

    但我认为中国危机传导路径是这样的：（房地产泡沫+外贸危机）>实体经济危机>金融机构危机

   中国的内忧是房地产泡沫，这个是自找的，房价已经超过大部分中产阶级的支付能力；外患是外贸危机，这个是无法逃避的，欧美需求大幅回落。然后是实体经济危机，这是由于上述内忧外患引起的，比如房地产回落导致上游钢铁、建材、建筑等行业景气下降；外贸危机则导致失业率上升，如最近香港企业合俊、百灵达等关闭国内工厂，导致大量工人下岗，这2家还是香港上市公司，可想而知已经和将要倒掉的小企业数量不会少。接着才到金融危机，实体经济的不景气会导致金融机构坏账上升。因此，如果国内银行业利润出现较大萎缩，可能反而是此次中国危机见底的征兆。