(接上文)

始出售,估计春节之后可以进入销售,第一期出售20套左右;尖冈山的第一期已经卖完(销售均价2.6万/m²),07年肯定进入到结算中,后续几期楼盘衔接着开发,每期5万面积,尖冈山总体规划面积30万,中间包含5万的配套项目,分割成5期开发,越往后的楼盘会继续涨价｡

新会计准则的影响

对公允价值的评估会采取比较慎重的态度,评估带来的增值部分属于纸上富贵｡

[评论]

华侨城提供了非常出色的产品,包括旅游业务和地产开发,以及两者协同产生的效果,相信国内还没有其他公司具备同等竞争力｡

旅游业务在现有乐园维护和外部旅游资源获取方面做得都很成功,前者从持续多年经营的乐园的收入和盈利情况的增长可以看到,后者从近期不断确认的新项目可以证实｡原有乐园模式向异地的复制,以及新的旅游产品的开发(分时度假模式),需要继续观察,但也说明公司持续在做概率上胜算很大的尝试｡旅游业务不用出售项目,且从稍长期看,当大型项目落成并稳定经营后,将是一个现金流业务,估值也是基于现金流的,公司人力资源和运行能力是关键｡

地产开发业务的结算周期不容易确定,但开发总量在增长､受制70%-90m²的压力低于预期,毛利率仍将维持较高水准,这块业务的盈利会带动07年收益的较好表现｡

周明波

2007-1-16

华侨城的新的旅游+地产的模式提升了华侨城可持续发展的周期，新的赢利模式将推动华侨城迅速成为一个全国性的品牌企业。土地增值税对于公司的影响短期可能稍稍大一点，公司的房产主要定位高端，税收成本的转嫁能力最强，长期来看对公司的影响不大。（翟敬勇）