在政策的作用下，本周A股走出了全线涨停的罕见行情。对行情后续的发展，多空双方分歧较大，分歧的核心就是1800—2000点是否是底的问题，或者说本次上涨是反弹还是反转的问题。

    部分投资者认为，由于上市公司业绩情况不明，本轮行情将复制4.24行情，因此仅是反弹；另一部分投资者则认为，PE与PB已进入历史低位，再配合强有力的救市政策，市场将持续上涨，从而形成反转；而还有一部分投资者认为，救市政策稳定了市场，市场在急升后将形成盘局，未来将视经济形势变化确定发展方向。观点各异，暂时不论孰是孰非。那么针对反弹和反转两种不同的市场走势，投资者应该采取怎样的投资策略呢？

    考虑到投资能力、信息掌握等综合差异，不同的投资者应采用不同的投资策略。最简单的策略就是“低买高卖”。但这看似最简单但却是最难做到的。比如，什么是高？什么是低？只有天知道。多数有投资策略的投资者（有些投资者是没有投资策略的）会将“低买高卖”策略进一步细化，即在一个完整的投资流程中，有能力做好的环节由自己来做，没有能力做好的环节则借助于外力或强制策略，如定期定额。一般投资者不知道哪里是局部低点，也不知道哪里是局部高点，所以需要将“低买”和“高卖”借助投资工具或策略来实现。如，从长期来看，社会在进步，股市的总趋势一定是上涨的，所以定期买入，持有一段时间后抛出，从概率上讲就实现了“低买高卖”之效果。在投资过程中还有一个重要环节，这就是选择品种，有些投资者没有选股能力，指数基金就为其提供了工具。所以，选择什么样的反弹和反转策略，也将因人而异。

    最理想的反弹和反转策略均是经分析确定行情将至后开始建仓，其后如行情上涨则小幅加仓，如行情下跌则大幅加仓，当仓位达到预定目标水平时停止加仓转为持有，在价格达到预定目标位时获利了结。反弹和反转的不同策略是持有时间，反弹持有时间短，反转持有时间长。但是多数投资者将无能力实现这一最理想的投资策略，因而更适合的是次优策略。

    不管采用什么样的策略，都可能面对投资失败或暂时不利的情况，那么应对策略只有一个——止损。如果认定是反转，那么应该慎用止损策略，因为越跌越有投资价值，越应该买入，而只有在发现一个新的或过去没有注意到的信息，且该信息可能会促使股票进一步下跌时，才应该执行止损的动作；但抢反弹则不同，因为本来就不认为价格最终会涨上去，即投资者意识里是认可上涨是暂时的，最终价格会下跌，所以一定要设止损点，而且止损点不能太低。

    除此之外，抢反弹策略还会使投资者面临心理上的较大压力。当买入后遭遇市场下跌时，按确定的策略是大幅加仓，但由于要顾及行情分析可能有误而止损（尽管已设止损点），投资者将面临买与卖两种截然不同的选择，在重压下，多数投资者可能无法执行确定好的买入策略，而提前止损。

    当然，抢反弹还面临着时间和流动性的问题。多数抢反弹者会比实际乐观地看长了反弹时间，导致错过了了结时机，轻则后续筹码被套，中则平价卖出，重则全部筹码受损。大资金还要考虑冲击成本，因此只能选择流动性高的品种，而且还不能投入过多资金，由此看来，以大量资金抢反弹是一种赢面不大的赌博，不可取。

    综合以上分析，得出较为可行的次优抢反弹和做反转的投资策略：

    一、设立止损点或条件。其差异是，如果做反转，只有在发现了一个新的或过去没有注意到的信息，而且该信息将可能会促使股票进一步下跌时，才会止损；抢反弹时，由于认可价格会下跌，所以止损点不能太低。

    二、做反转主体策略更容易些，即首次买入后，如行情上涨则小幅加仓，如行情下跌则大幅加仓。

    三、抢反弹的难度要更大。首次买入后，如行情上涨，将面临时间和流动性的问题，如行情下跌，将更容易面临加仓和止损的选择，为避免选择错误而造成损失，多数投资者应缩短买入时间，采用快速建仓方式。其中要注意两个问题，一是因流动性限制，投入资金不可能太多，二是如果信心不足就不要操作，切忌先买一点看一看，等待市场认同后追高。

    四、卖出策略与买入策略需对称。由于做反转会逐步投入较大资金，了结时也应逐步卖出，首次卖出后，如行情上涨则大幅减仓，如行情下跌则小幅减仓；抢反弹资金投入较少，了结时则应快速卖出。

    最后想提醒投资者的是，无论是抢反弹还是做反转，都应以谨慎为主，不能变成经常行为，特别是抢反弹。一次成功的抢反弹可能会以多次失败为代价，而总体结果可能是失败的，这也是号召大家坚持长期投资的理由之一。

（交银施罗德拟任基金经理 屈乐伟）