其次，股指期货及其相关的一些组合策略，能满足各种各样投资者的需要。

    股市有风险，但是这种风险对于不同的人来说有不同的含义，有的人认为这个风险还太小了，他更需要去冒险，这样的人可以去做股指期货。有的人认为这个市场可投资，但是风险又挺大，他需要有一种对冲的方法来对冲，用股指期货和现货做一些相关的策略，就会使得风险程度得到降低，各种各样的投资者都能得到更好的发挥。

    再次，为以后衍生产品的进一步发展创造了条件。

    股指期货是重要的衍生产品，是一个开创性的产品。现在的衍生产品，权证算一个，但权证还比较小。等股指期货推出来后，它的交易量会很大，下边还会相关推出股指期权，这样中国的衍生产品就会逐渐得到丰富。

    最后，它对市场有着积极的作用。

    由于有对冲交易，股指期货可提高现货市场的流动性，也可以在通常情况下平抑市场的一些波动。

    正是由于以上的几个主要原因，我国大陆市场才研发股指期货。但由于股指期货的风险较大，因此推出来通常要经历一个较长时间，国外也是这样，股指期货推出之前都要进行长期的模拟交易，保证让各种各样的投资者都对股指期货熟悉。

    当然，股指期货推出的时机也非常重要，要尽量减少对市场产生的冲击。

事实上，我们很难说股指期货推出来会不会是一个利空。从国外来看，也都没有一个明确的答案，有些国家是涨，有的是跌，但对长期走势基本上不会造成很大的影响，但出现短期转势的情况较多。这种情况可能也会在我国出现，特别是在股指处于较高的情况下，股指期货的推出，给市场提供了一个调整的理由，但当投资者习惯后，过剩的资金又会将股指重新推上去。

    股指期货的推出，也会给基金的管理提供新的工具。

    一是流动性管理。基金刚发行完之后，如果有大量申购，而所买的股票成交量又比较小，基金就可以以较小的成本先买一定量的股指期货，在其后的交易日中，再逐渐卖出股指期货、买入所需股票，从而达到较快建仓的目的。

    二是现金管理。开放式基金通常要保持一定量的现金以应对赎回，在牛势中这会降低投资收益。但在有股指期货的情况下，基金可能买一定量的股指期货，通过股指期货和现金的组合模拟股票来提高股票持仓量，当有赎回发生时，现金用于赎回款，同时平掉相应部分的股指期货多头仓位，以保持股指期货和现金合理的比例。

    三是套期保值。严格来说套期保值也是流动性管理的一种，只是前边所说的流动性管理用的是股指期货多头合约，而套期保值是用股指期货空头合约。当预计市场将出现一定的调整时，如果由于流动性问题无法将股票以合适的价格迅速卖出，就可以先卖空股指期货，其后选择两种操作策略。一种策略是同时保留股指期货空头合约和股票现货，但现货的损益基本会与期货的损益相抵消，从而达到现货保值的目的。另一种策略是逐渐卖出现货并平掉股指期货空头仓位，也就是将本想迅速卖出的现货拉长时间卖出，冲击成本得到控制。

    另外，股指期货还可为机构提供多种操作策略，如α策略等。

    最后说说股指期货对中小股民的影响。简单地说，股指期货是散户的天堂也是散户的地狱。散户的资金有限，决定了股指期货对散户来说就是简单的买与卖而无法有效地进行组合交易；另外，股指期货是用高风险去搏取高收益的工具，所以要求只有具备较高风险承受能力的散户才能参与股指期货交易。同时散户也一定要学会止损，因为股指期货不仅可能损失完本金，还可能需要另外追加资金以弥补原始本金以外的损失。

( 交银施罗德拟任基金经理    屈乐伟)