昨天，雅虎发布了其最新的截止 3月31日的2012财年第一季度财报。报告显示，雅虎第一季度营收为12.21亿美元，比去年同期的12.14亿美元增长1%；雅虎第一季度净利润为2.86亿美元，比去年同期的2.23亿美元增长28%。由于其营收超出预期，其股价上涨3%左右。对此，外界评论不一，但笔者认为，尽管雅虎的业绩超出了预期，但其未来之路并并平坦。

尽管业绩超出预期，但关停并转仍是雅虎CEO斯科特•汤普森为雅虎今年制订的主旋律，而如何开源却是个难题

从营收的构成上，显示广告和搜索广告几乎构成了其营收和利润的全部。但问题是显示广告的营收同比下滑2%，而排除流量获取成本，则同比下滑4%；相比之下，雅虎的搜索广告业务则同比增长3%，排除流量获取成本，则同比增长8%。也许有人会问，为何笔者要拿这两个业务的财务数据作比较，因为这代表了未来网络广告的趋势及雅虎自身的策略。

业内清楚，显示广告尽管目前占有率较低，但其将是未来网络广告的发展趋势，但在这个市场，雅虎早在去年就已经被Facebook超越，替代雅虎成为显示广告市场的老大，而谷歌也将显示广告作为未来新的营收增长点而不断发力，这也是为何雅虎在本财季显示广告营收上出现下滑的主要原因之一，即面临Facebook和谷歌的竞争压力。至于说到搜索广告，笔者认为，恰是因为搜索广告营收的增长才是本财季雅虎营收超出预期的关键，换言之，搜索业务对于整个雅虎仍起着举足轻重的作用。但就是这个业务，雅虎却对其未来充满着不确定性。

首先是在本财季的业绩发布上，雅虎CEO斯科特•汤普森（Scott Thompson）称其在搜索业务上与微软的合作并未达到理想的效果，期望与微软进行重现的协商谈判，以期望合作能够继续下去。联想到之前业内传闻的雅虎要将自己的搜索业务出售给谷歌，或者与谷歌合作，笔者认为，斯科特•汤普森（Scott Thompson）这番话颇有威胁的意味。毕竟微软依靠雅虎搜索的市场份额加上自己的Bing搜索，以接近30%的市场份额对谷歌的搜索起着牵制的作用，一旦雅虎投入谷歌的怀抱，微软的搜索可能会变得毫无战略意义，之前一直赔的钱（包括与雅虎搜索合作而支付给雅虎的费用）将付诸东流。看来斯科特•汤普森深知这其中的利害关系，是否希望借此提高微软支付给自己的费用呢？不过话又说回来，如果雅虎真的放弃自己的搜索业务，那雅虎还剩下什么呢？

另外值得一提的是，雅虎目前主营业务的运营利润大约为1.69亿美元，但是来自于投资的股东权益收益却达到了约1.72亿美元。也就是说其投资的运营收益竟然大于自己的本身业务的收益，不知道这对于雅虎是不是个莫大的讽刺，笔者知道，索尼之所以走到今天，就是其后来营收和利润，尤其是利润的来源已经不是它的主要业务，而是金融及保险的投资，但最终的结果业内都看得一清二楚。所以这也从一个侧面证明，雅虎的核心业务的竞争力正在萎缩。

雅虎核心价值正在萎缩已是不争的事实，其核心价值究竟是什么？斯科特•汤普森仍未给出确切的答案

更令笔者感到担心的是，在本次财报会议上，斯科特•汤普森称未来雅虎拟关闭或出售50项非核心资产，并将其作为今年的重点。这里先不说这反映出之前雅虎的定位是多么的不清晰（在巴茨时代，放弃许多业务之后，还要继续关闭和出售），其实直到今天，业内对于雅虎究竟是一家怎样的公司依旧含混不清，是媒体公司？广告公司？还是一个大的社区？当然，关闭和出售所谓核心资产带来的最直接的效应就是持续的裁员和相关成本的降低。要知道，雅虎之前刚刚裁减了2000名员工，占到其员工总数的14%左右，而雅虎前高管称，即便雅虎裁员幅度在50%，也不会影响雅虎的业务。

裁员也好，关闭或出售资产也罢，但笔者认为这仅是被动的节流而已，雅虎要想走出低迷，甚至持续良性发展的话，开源才是最重要的。但从雅虎近期的战略看，很显然它还着重在节流上，虽然之前斯科特•汤普森定位雅虎未来的三大核心业务，但过于笼统的说法很难令人信服，也许斯科特•汤普森真的依旧没有找到拯救雅虎的良策，只能以节流来换取时间？

笔者认为，从最新的财报看，雅虎虽然业绩超出预期，但仍处在关停并转的节流阶段，而且其中的某些节流措施还面临较高的风险，雅虎要想走出阴霾，挑战犹存。